近日，吉利汽車(00175.HK)發布公告稱，申請撤回A股科創板IPO，待有關條件成熟后，再積極推進人民幣股份發行上市工作。同期，公司還發布公告表示，將對旗下智能汽車品牌極氪智能科技尋求不同的外部融資方案。

無獨有偶，大概三個月前，激光雷達企業禾賽科技也向上交所提交了《關于撤回首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的申請》，距離今年1月7日的科創板申請受理才過去兩個月，禾賽科技在只經歷了上市委的第一輪問詢，并且沒有給出具體答復的情況下就匆匆撤下申請。

威馬汽車也曾宣布進軍科創板計劃，并在今年3月被上海證監會證實已完成上市輔導。但就在一個月后，威馬就被曝出科創板IPO進程被暫緩。威馬汽車及時辟謠，表示正在IPO排隊，一切以科創板上市情況為準，但至此之后也沒了任何上市相關進展的消息。汽車企業及零部件企業接連在科創板遇阻，原因究竟是什么?

科創板上市難度加大

汽車行業分析師任萬付一針見血地指出，“科創板汽車第一股”遲遲無法誕生，部分企業撤回上市申請，其原因無非是兩方面：一方面是財務指標不達標;另一方面是科技含量不滿足要求。

多家企業在沖擊科創板這條路上，遭遇不順。國泰君安汽車行業分析師石金漫分析，各有原因。首先，吉利汽車計劃登陸科創板的初衷是收購沃爾沃，但后來吉利決定與沃爾沃撤銷合并，而是相對獨立發展，所以撤回科創板IPO也在情理之中。

而根據此前公開的招股書，禾賽科技過去幾年雖然營收增長較快，但公司并未實現持續盈利。2017年、2018年、2019年和2020年的前三個季度，禾賽科技累計虧損額度為2.68億元;與此同時在報告期內的研發投入不斷增加，占營業收入比例分別為151.02%、46.54%、48.32%、64.43%。盈利虧損、客戶波動和原始股股東利益協調不一致，成為阻礙禾賽科技上市的主要原因。

威馬汽車上市進程緩慢的原因則在于，與造車新勢力頭部企業拉開了一點點距離，目前處于略微弱勢的地位，加之電池起火帶來的負面影響，另外其研發投入占比是否達到科創板上市要求還有待證實。不過石金漫認為，以威馬汽車目前的知名度，還會積極推進上市進程，如有上市渠道，威馬也大概率會被優先選擇。

事實上，不僅是吉利汽車和威馬汽車，眾多車企包括哪吒汽車、恒大汽車、天際汽車、愛馳汽車和零跑汽車等，都在向科創板發起沖擊。汽車行業分析師張翔認為，造車的資金量需求巨大，可以說是個“無底洞”，因此，上市是車企夢寐以求的機會，沒有理由主動終止，如果以暫時不需要資金為撤銷理由是站不住腳的。事實是，車企本身的條件不符合證監會的審核要求，被迫只能撤銷申請。

比如主打“新能源汽車”方向的吉利汽車，其新能源新品牌極氪目前還未看到較大的起色，極星也有美國上市計劃，新能源產品布局上有些重疊，和沃爾沃的關系也有些模糊不清，自身技術創新性還有待驗證，而且多線發展導致精力有些分散，種種因素都有可能對上市計劃有所干擾。

再如恒大汽車，與其他企業由概念到樣車到生產的順序相反，恒大汽車是先拿地后上設備再出樣車，且樣車不能開車門，只能“外部窺探”，其中細節讓投資人懷疑其有“圈地”嫌疑，也懷疑其汽車產品的實力，這都成為上市受阻的原因。

港股成為當下最佳選擇

在愈發激烈的智能電動車市場爭奪中，科技創新永遠是最核心的競爭力，只有上市成功，車企才可以囤集更雄厚的資金用于科創板。從目前情況來看，科創板汽車第一股遲遲無法誕生。在發展和資金的雙重壓力下，很多企業被迫將目光投向香港和納斯達克等。

6月23日，港交所官網顯示，小鵬汽車已經通過港交所聆訊，摩根大通和美銀為此次上市的聯合保薦機構。這意味著一旦小鵬汽車能夠成功在港交所上市，將成為“蔚小理”三家中首先完成回港上市的企業，并且成為港股“智能電動汽車第一股”。2020年8月27日，小鵬汽車在美國紐交所敲響了IPO的鐘聲，不到一年的時間內，小鵬汽車將率先成為美國紐約、中國香港兩地雙重上市中概股。

事實上，小鵬并不是赴港上市的個例，目前蔚來與理想都在聯系全球各大金融服務機構，或將在港股發行股票，未來還會考慮登陸A股，更大范圍地爭取國內資本的關注。此次小鵬汽車率先通過港交所聆訊，也從側面說明，蔚來和理想登陸港股也不遠了。

三家頭部造車新勢力都已經在美國上市、增發，且增發節奏相似。如今美國股市受新勢力龍頭企業特斯拉頹勢的影響，對同類型企業估值偏低，“蔚小理”在美股市場獲得的資金量基本也已經達到“極限”，為了尋求更多的資金支持，目光無疑會轉向國內。而隨著科創板IPO監管趨嚴，不僅汽車行業，不少企業都在科創板折戟的情況下，港股成為最佳選擇。如果三家均謀求港股上市，則表示對資本市場的判斷基本一致。

投資界人士判斷，造車新勢力扎堆港股，無疑會提升公司的全球影響力，相當于廣告牌效應。在資本市場互聯互通不斷深化的今天，南向資金和北向資金成為重要的參與力量，在實現新一輪融資目標之外，赴港上市可滿足滬港通和深港通的接入條件，便于A股投資者借助港股投資公司股票，從而打開國內資本對接的渠道;而且明星公司的流動性將獲得更高的預期，造車新勢力誰能搶占第一家登陸港股，無疑將獲得極高的關注度。

據不完全統計，目前吉利汽車、東風汽車以及近20家汽車零部件企業都已陸續登陸港股。但石金漫也指出，港股偏向于注冊制，的確在審核通過層面看相比科創板會更加容易。但港股也有其缺點，就是流動性較差，港股交易品種都不設置漲跌停限制，且實行T+0交易而非國內的T+1，種種因素作用之下，致使港股市場出現很多“老千股”及長期停牌的“僵尸股”，這些都是潛在的風險點。

產業鏈上游選擇赴美淘金

不僅汽車企業，資本也作用于汽車產業鏈上游。6月25日，自動駕駛科技公司小馬智行首席執行官彭軍表示，正考慮在美國上市，此舉旨在幫助該公司引資以實現其無人駕駛叫車服務商業化的目標。

彭軍表示：“自動駕駛是一個巨大的機遇。但同時這也是一個長期的、巨大的機遇。所以，這需要長期的投資。這意味著，所有自動駕駛公司都需要融資來支持他們的業務。”隨著自動駕駛行業準備擴大業務規模，Alphabet旗下Waymo和通用Cruise等自動駕駛初創公司一直在競相籌集資金。

與此同時，作為這兩年國內小有名氣的人工智能芯片初創企業，地平線的上市似乎已經進入倒計時。近來有消息稱，地平線正在考慮在美國IPO，籌資規模可能高達10億美元。投資人士分析，即便今年今年上市，地平線的上市時間也不會很遙遠了。

張翔指出，除了英偉達這樣的美國老牌上市公司，尚無在自動駕駛軟件、算法和芯片領域的新概念公司能夠登陸美股。小馬智行和地平線赴美，美股資本應該會非常感興趣，上市成功的概率比較大。如果這兩家企業“試水”成功，也會引發很大的示范效應，會引發更多同類企業赴美上市。當然，美股對同一類企業上市也有數量限制，像造車新勢力的蔚來、理想、小鵬之后，就再沒第四家能在美國上市。所以頭部企業搶占了先機后，對其他企業來說機會也在減少。

任萬付也認為，蔚來、小鵬、理想赴美上市成功，成為目前發展最好的幾家造車新勢力，對于其他車企或者產業鏈上的企業來說，海外上市成為新選擇。但不容忽視的是，中概股目前在美股受到打壓，能否成功上市尚未可知。

總而言之，上市是一把雙刃劍。利用得好，可以為企業提升品牌影響力，并借助資本市場的平臺助力企業的做大做強。但是，利用不好，就有可能引發投資者與消費者的反感，上市公司“吃相”難看，便宜了大股東與前期低價參與的機構投資者，卻損害了投資者的切身利益，這顯然也是透支企業未來多年的發展預期，市場自然也會用腳投票了。利弊之間的權衡，汽車行業企業還要好好把握。(郝文麗)

關鍵詞： 汽車企業 零部件企業 科創板 上市輔導