過去幾個月汽車零配件被資金爆炒，板塊里妖股層出不窮。在此背景下，8月12日成功過會的汽車零部件公司錫南科技也備受資本市場關注。

公開資料顯示，錫南科技主營業務為汽車鋁合金零部件的生產和銷售。此次IPO，錫南科技計劃發行不低于2500萬股，擬募集資金4.99億元。分別用于現有核心零部件項目改造、新能源車零部件項目建設以及補充日常流動資金。

雖然成功過會，但并不代表錫南科技未來就一帆風順。在經營上公司依舊面臨產品結構單一，利潤持續下滑等風險，公司持續經營能力也被深交所質疑。

(資料圖片)

錫南科技主營產品為渦輪增壓器精密壓氣機殼組件，主要應用于燃油車動力系統中。過去幾年，由于傳統燃油汽車銷售下滑，錫南科技精密壓器殼組件銷售收入也表現一般，2019-2021年精密壓氣殼組件分別實現銷售收入為6.46億元、6.32億元、6.58億元，占公司營業收入的比例分別為 94.16%、92.89%和 86.75%。

由于主營產品銷售不順暢，公司營業收入增長也十分緩慢。2019-2021年，公司營業收入從6.86億元增長至7.59億元，兩年增幅僅為10.64%。同期歸母凈利潤卻從1.31億元下滑至8006.62萬元。另外，錫南科技預測2022年實現營業收入為7.914億元，同比增長4.22%，歸母凈利潤為7228.72萬元，同比下降9.72%。

對于利潤的下滑，錫南科技給出的解釋是原材料價格上漲幅度較大，公司與客戶的調價存在滯后性，另外由于人工成本上升、導致公司利潤出現較大程度的下滑。

從錫南科技披露的數據來看，公司精密壓氣機殼組件成本從2019年的61.22元/件上升至80.31元/件，成本上漲19.09元/件，而銷售價格僅從94.31元/件提升至99.23元/件，僅漲價4.92元/件，由于成本上漲過高，公司毛利率也從35.09%下降至19.07%。

對于原材料價格的上漲，錫南科技也表示已經跟部分客戶協商好定期進行調價。不過從產業鏈地位來看，錫南科技調價或許并不會太過順暢。

目前渦輪增壓器市場被少數幾個寡頭壟斷，全球渦輪增壓器制造巨頭蓋瑞特、康明斯、博格華納、博馬科技占據了全球渦輪增壓器大部分市場份額。

從公司前五大客戶來看，錫南科技的精密壓氣殼組件也主要銷往蓋瑞特、康明斯等巨頭，前五大客戶占公司總營收的89.34%。

由于在產業鏈中地位較為弱勢，加上業務上太依賴前五大客戶。因此過去幾年在原材料價格大幅上漲后，錫南科技并沒有大幅調高產品售價。雖然錫南科技表示已經跟一部分客戶達成了漲價協議，但從2022年的業績預測來看，漲價帶來的效果并不好。

由于原材料價格上漲，導致利潤持續下滑也引起了交易所關注，深交所要求錫南科技結合同行業可比公司2021年及2022年上半年業績變動趨勢及幅度等說明公司凈利潤大幅下降是否與行業變動情況趨勢一致。

除利潤下滑被深交所問詢外，錫南科技持續經營能力也受到深交所質疑。在最近發布的問詢函中，深交所要求錫南科技說明在新能源車替代傳統燃油車的背景下，公司經營業績是否會持續下滑。

對此，在8月3日的回復函中，錫南科技表示未來很長一段時間內，燃油車依然會占據汽車工業主導地位。在燃油車上采用渦能增壓技術減少排放，依舊是燃油車發展的趨勢。另外公司也在積極拓展新能源車業務，預計公司經營業績不會出現持續下滑。

不過從燃油車銷售數據和行業發展趨勢來看，燃油車正在被快速替代。根據乘聯會給出的數據顯示，2022年上半年全國燃油車銷量同比下滑22%。在歐洲燃油車的銷售也不景氣，2022年上半年歐洲燃油車銷量同比下滑13.7%，英國和法國等國家新能源車銷售量已經占到汽車銷售量的一半，這無疑給錫南科技經營業績帶來更大的下行壓力。

另外從行業政策來看，禁售燃油車已經成為各國政府共識，海南已經明確表示到2030年禁售燃油車、美國加州也表示到2035年禁售燃油車，歐盟表示要在2035年禁售燃油車。

截至2021年，公司主營產品銷售額有3.26億元來源國內，占總營收比重為49.36%。在歐洲銷售額也高達1.85億元。這也意味著在不久的將來，錫南科技的渦輪增壓器精密壓氣機殼組件在國內的銷售很可能會被清零，在歐洲的業務也會受到燃油車銷量下降的影響。

對于新能源車的沖擊，公司明確表示，新能源車的快速發展會對現有業務產生重大不利影響。為此，錫南科技也積極開發了氫能源動力電池的增壓電機殼體以及變速箱殼體系列產品。

截止到2021年，新能源車零部件產品僅給公司帶來253.23萬元的銷售收入。在新能源汽車精密零部件大規模應用之前，錫南科技經營業績下滑或許還得繼續。

（作者 | 段楠楠）

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