近日，五星電器成為京東集團全資子公司的消息引發(fā)市場關注。

天眼查顯示，7月15日，五星電器大股東已從“佳源創(chuàng)盛控股集團有限公司”(下稱“佳源創(chuàng)盛”)變更為“宿遷涵邦投資管理有限公司”(下稱“宿遷涵邦”)，后者的持股比例從46%上升到100%。據(jù)了解，宿遷涵邦背后為京東集團。

就此，《國際金融報》記者向京東集團方面進行求證，但截至發(fā)稿前尚未收到回應。不過，有知情人士告訴記者，京東收購五星電器剩余54%股權系事實。據(jù)該知情人士的說法，對五星電器剩余股份的收購，將進一步優(yōu)化京東在3C家電領域的供應鏈服務，提升京東為消費者提供全渠道購物體驗的能力。

“京東這兩年挺重視下沉市場，這也是一個有極大增長空間的市場。當前，門店還是下沉市場最重要的渠道之一，數(shù)字化仍比較弱。五星的門店一直比較偏低線，京東全資收購五星之后，結合京東的線上能力和五星的線下能力，能夠加速在低線市場的發(fā)展。而在之前，京東其實已經在加速布局縣鄉(xiāng)等市場，發(fā)展速度也比較快。”美商社CEO王鵬輝在接受《國際金融報》記者采訪時談到。

據(jù)記者了解，過去的一年多來，京東集團連續(xù)投資了五星電器、國美零售、迪信通、聯(lián)想來酷等線下零售企業(yè)，同時針對不同場景打造出了京東電器超級體驗店、京東電器城市旗艦店、京東家電專賣店、京東電腦數(shù)碼專賣店、京東之家等一大批多樣化業(yè)態(tài)。

按照互聯(lián)網分析師丁道師的觀點，對于京東集團而言，全資收購五星電器可能只是一個開始。

五星電器幾經易手

官網顯示，五星電器創(chuàng)立于1998年，專業(yè)從事電器零售。在中國蘇、浙、皖、豫、川、滇、閩等省市擁有超過700家門店，是中國家電連鎖第3強，中國連鎖百強第33強企業(yè)。

值得一提的是，五星電器曾幾經易手。

2006年，百思買斥資1.8億美元拿下了五星電器75%的股份，正式殺入中國家電連鎖市場。隨后的2009年，百思買再度斥資1.85億美元吞下五星電器剩余25%的股份，后者成為其旗下全資子公司。

到了2011年，百思買因經營不善，宣布關閉在中國大陸地區(qū)的9家百思買門店以及在上海的零售總部，并將精力投入到五星電器品牌上。然而，好景不長，2014年12月4日，百思買宣布，因聚焦北美發(fā)展，撤出中國零售市場，將股權百分之百轉讓給佳源創(chuàng)盛。交易完成后，五星電器品牌繼續(xù)保持獨立發(fā)展。

2019年4月17日，京東集團簽署了投資五星電器的正式協(xié)議。在交割條件滿足的情況下，京東從五星電器現(xiàn)有股東佳源創(chuàng)盛手中購買了五星電器46%的股權，對價為12.7億元，以現(xiàn)金和承繼債務的方式支付。此外，為進一步加深雙方的戰(zhàn)略合作伙伴關系，京東同時向佳源創(chuàng)盛提供了一筆金額為10.3億元的貸款，佳源創(chuàng)盛和五星電器給予京東一定的擔保和股東權利。

佳源創(chuàng)盛退出

五星電器上一任大股東為佳源創(chuàng)盛。

此次股權變動之前，佳源創(chuàng)盛、宿遷涵邦分別持有五星電器54%、46%股權。

佳源創(chuàng)盛近日發(fā)布的《關于轉讓江蘇五星電器有限公司股權的公告》顯示，2020年7月10日，佳源創(chuàng)盛與宿遷涵邦簽署股權轉讓協(xié)議，由佳源創(chuàng)盛向宿遷涵邦出售五星電器54%的股權，對價為14.53億元。

天眼查顯示，宿遷涵邦投資管理有限公司法定代表人為李昌明，成立于2016年1月，注冊資本100萬元，上海晟達元信息技術有限公司持股100%，實際控制人為JINGDONGE-COMMERCE(TRADE)HONGKONGCORPORATIONLIMITED(京東商城香港商貿有限公司)。

佳源創(chuàng)盛稱，五星電器股權轉讓完成后，其主營業(yè)務不再包括電器零售業(yè)務。本次股權轉讓優(yōu)化了公司的財務結構，取得了一定的投資回報，增加了公司的現(xiàn)金流，增強了公司的償債能力。

不過，多數(shù)業(yè)界人士則向記者表達了自己的看法：實際上，五星電器在佳源時代發(fā)展得其實并不算好，只能用“留守”二字來形容。

據(jù)轉讓公告披露，五星電器2019年實現(xiàn)的銷售收入為125.38億元，相較2018年的130.32億元有所下滑。

“其實，早在京東首次入股五星電器時，京東全資收購五星電器就已成定局。一方面，當時京東持股46%，沒有控股，卻向五星電器當時大股東佳源創(chuàng)盛提供了一筆10多億元的貸款，鎖定了五星電器的控制權;另一方面，佳源創(chuàng)盛作為房地產企業(yè)，對于五星電器來說只是‘過濾接盤人’，五星電器最終還是希望能有同行收購。”家電圈分析師許意強告訴《國際金融報》記者。

京東加碼線下

許意強指出，經歷過去一年多的探索，京東五星電器的線上線下合作可以說找到了感覺。京東五星電器的無界零售店，已經陸續(xù)在江蘇、浙江、河南、安徽等區(qū)域市場落地，這為京東家電直接介入線下大店經營積累了經驗。“此次京東完成五星電器剩余股份的收購，可以說是水到渠成。特別是對于五星電器來說，在今年遭遇了實體門店業(yè)績惡化的行業(yè)性打擊后，更需要得到來自京東在資金、貨源，以及零售出貨渠道等多方面的支持和協(xié)同。”

在許意強看來，京東五星電器的合作樣本，也會為今后京東陸續(xù)在全國區(qū)域市場上接手其它地方性連鎖賣場奠定基礎。更為重要的是，京東最終控股五星電器的價格并不貴。

電商分析師魯振旺則告訴《國際金融報》記者，五星電器被完全收購之后，主要還是擔當在四五線城市幫助京東開疆擴土的角色。

那么，五星電器未來在京東家電版塊中的位置如何?

“五星電器于京東來說，只是探索線下實體門店直營模式的一個觸點，但不會成為京東家電拓展線下市場的主體。”許意強指出。

首先，五星電器的影響力仍是區(qū)域性的，主要集中在江蘇、浙江等長三角地區(qū);其次，京東家電從去年開始就在積極發(fā)展自有品牌的線下智慧體驗門店，未來這才是京東的主體;再者，目前線下連鎖大賣場的業(yè)績持續(xù)惡化，還會有一批像五星電器這樣的區(qū)域零售商，期待與京東家電的合作。如湖南步步高家電、武漢工貿家電等，都存在與京東區(qū)域性合作共贏的可能性。

許意強進一步談到，目前包括國美、蘇寧在內的全國性連鎖大賣場的實體門店都在整合，很多區(qū)域性門店關店已經成為常態(tài)。在這種情況下，線下實體門店將會迎來新一輪的整合，一邊是智慧體驗的大店模式崛起，另一邊則是區(qū)域性專業(yè)化小門店的自主擴張。

關鍵詞： 五星電器