近期，多家家電上市公司陸續公布2021年業績預告，從相關企業的財務數據來看，幾家歡喜幾家愁。受到俄烏沖突的持續發酵疊加美聯儲加息等因素影響，當下全球資本市場整體出現回調，主力家電股亦不例外的走出震蕩下行趨勢，加上新一輪開啟的原材料漲價風險，2022年家電行業短期壓力依然存在，不確定繼續增加。

成本壓力下 家電業業績陰晴不定

中國家電網梳理部分已公布業績預告的家電企業財務數據。在原材料價格持續上漲、海運成本上升、供應鏈受阻、人民幣升值等諸多挑戰下，2021年家電企業業績利潤承壓，分化趨勢加劇。

例如，在一些景氣度高的細分賽道如清潔電器領域，相關上市企業業績表現十分出色。如科沃斯預計2021年歸母凈利潤20億元-20.5億元，同比增長211.9%-219.7%;預計扣非后歸母凈利潤18.5億元-19億元，同比增長248.4%-257.8%。石頭科技實現營收58.37億元，同比增長28.84%;凈利潤14.02億元，同比增長2.40%。萊克電氣預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為5億元-6億元，同比增長52.45%-82.94%。

受益于面板價格的大幅上漲，TCL科技、京東方等相關面板廠商業績也表現不俗。如，TCL科技去年實現營收1635.28億元，同比增長112.8%;歸母凈利潤為100.62億元，同比增長129.3%。京東方A營業收入2194.42億元，同比增長61.89%;歸母凈利潤258.26億元，同比增長412.86%。

與面板行業景氣形成鮮明對比的是，彩電整機廠商業績承壓顯著。如，康佳集團預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.9億元–9.9億元，同比增長65.40%-107.27%。不過，非經常性損益對歸屬于上市公司股東的凈利潤的影響金額為40億元-44億元，主要為政府補貼收入和轉讓所持公司股權產生的收益。康佳集團解釋，受市場競爭愈加激烈、原材料價格大幅波動、國內消費疲軟等因素影響，公司新消費電子業務產生了一定額度的虧損。

廚電、白電企業的業績表現各有不同。如，方太集團實現營收155億元，同比增長29%，相比2019年增長41%。老板電器營收101.48億元，同比增長24.84%;歸母凈利潤13.34億元，同比下滑19.66%。萬和電氣營收75.27億元，同比增長20.06%;凈利潤盈利約5.2億元，同比減少14.95%。浙江美大實現營收21.68 億元，同比增長 22.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤 6.69 億元，同比增長23.04%。

長虹美菱預計2021年歸母凈利潤為4500萬元-5800萬元，同比扭虧為盈。奧馬電器預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6200萬元–9300萬元，同比虧損減少90.58%-93.72%。仍處調整期的惠而浦中國2021年度歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損5.3億元-6.3億元。惠而浦中國解釋，2021年家電行業整體市場平淡、零售端需求不旺導致國內銷售下降，致使惠而浦中國收入下滑及毛利率下降帶來利潤減少。

二級市場疲軟 回購/增持蔚然成風

目前為止，家電三巨頭美的、格力、海爾均尚未公布2021年業績預報，從其發布的三季度財報來看，格力電器營收凈利潤下滑較為明顯(降幅均超15%)。美的集團營收、凈利潤分別同比增長12.66%、4.4%。海爾智家剔除上年同期剝離卡奧斯業務對同期收入和利潤的貢獻，以及H股介紹上市并私有化海爾電器影響后，實現收入、歸母凈利潤分別同比增長 9.2%、14.6%。

不過，值得注意的是，這三家企業去年以來均推出不止一次股份回購或增持計劃。美的集團分別于去年2月、5月拋出不超過140億元、上限50億元的回購計劃，今年3月10日，也就是上周，美的集團再拋大額回購計劃：擬以不超過70元/股的價格，回購不超過50億元、不低于25億元的公司股票。

海爾智家自去年3月宣布回購20億元-40億元公司股票后，今年3月8日，海爾智家公告稱，其實際控制人海爾集團的一致行動人青島海創智管理咨詢企業通過上交所增持海爾智家A股股權0.07%。增持后，海爾集團及其一致行動人合計持有海爾智家總股本的34%。

格力電器去年5月推出第三期回購，回購規模高達75億元-150億元。加上2020年4月、10月的兩期回購計劃，格力電器已累計回購270億元股份。

綜合多方行業分析，大集團們的大規模回購/增持與其股價在二級市場表現有關。2021年，美的集團股價從年初的97.07元/股下行至當年年末73.81元/股;格力電器從2021年年初的59.11元/股下行至當年年末37.03元/股。海爾智家去年股價整體表現較為平穩，但相比前兩者股價偏低。而一般來說，回購或增持，某種程度上可以提振股價，同時向市場投資者傳遞公司價值和大股東看好公司未來發展的積極信息。

事實上，不只是家電三巨頭，如蘇泊爾、九陽、老板電器等一些家電企業也紛紛在2021年實施了回購股票計劃。而回購的另一面，這些企業的股價也都有不同程度的下跌。如，2021年蘇泊爾股價從年初的75.55元/股震蕩下行至年末62.24元/股;九陽從年初的30.38元/股震蕩下行至年末23.20元/股;老板電器從年初的40.93元/股震蕩下行至年末36.02元/股。A股家電板塊在去年整體下行，根據Wind數據顯示，截至2021年12月31日，A股市場總流通市值為75.02萬億元，較之2020年末的64.26萬億元增加了10.76萬億元。但家電板塊表現疲軟，家電指數從2021年年初的11431.67點震蕩下行至當年年末的9404.22點。

有證券分析人士指出，因原材料價格高位，家電各子板塊利潤端均承受較大壓力，估值均處2018年以來較低位置。家電企業采取回購措施一方面可以減少市場流通股票，承接市場拋盤，給予投資者信心，穩定股價;如果回購的股份用于員工激勵還可以促進員工工作熱情，間接影響讓股價看漲;另一方面，利用公司閑置資金回購股票能有提高企業資金利用率，優化財務報表，有利于股價上漲。不過，需要注意的是，在行業下行和資本市場整體不振的大背景下，個股很難有特別好的表現，企業回購要量力而行，且頻繁回購如不能提振股價，外界對企業的發展信心或會受挫。以今年以來經濟形勢和外部環境來看，家電業短期壓力依然存在。

A股震蕩下行 家電后市如何走?

進入2022年，開年以來，A股走出震蕩下行趨勢，主流指數悉數告負，主動權益類基金也出現虧損，家電主力股亦不例外遭遇大跌。根據中國家電網梳理，截至3月11日收盤，美的集團報收59.38元/股，年初至今跌幅19.55%;格力電器報收33.80元/股，年初至今跌幅8.72%;海爾智家報收22.48元/股，年初至今跌幅24.79%;海信視像報收11.59元/股，年初至今跌幅13.83%;深康佳A報收5.24元/股，年初至今跌幅20%;四川長虹報收2.96元/股，年初至今跌幅10.57%;九陽股份報收17.31元/股，年初至今跌幅25.39%;華帝股份報收5.49元/股，年初至今跌幅13.68%;石頭科技報收516.59元/股，年初至今跌幅36.46%。

家電股票大跌一定程度上與全球經濟動蕩有相關聯的因素，新冠肺炎疫情徹底打亂了原有穩定的經濟運行體系，美元放水拉動了全球第一輪物價上漲。近期俄烏沖突再次引發石油、金屬原材料等價格的新一輪上漲，截至3月11日，滬銅收盤價72150元/噸，漲0.42%;滬鋁收盤價22035元/噸，漲2.56%。另外，生產家電用的PP塑料也漲價明顯，2月25日還是8700元/噸，3月11日已漲至9450元/噸。如此大背景下，不單是家電業，全球大部分產業都受到波及，全球股市更是上下震蕩。

不過，盡管短期市場仍處于弱勢，但也不宜過度悲觀，在當前兩會釋放維穩的積極信號、穩增長政策持續發力、資金面表現較為平穩、以及后續貨幣政策持續推進等積極因素影響下，大盤存在技術性修復機會，中長期隨著外圍風險因素逐步緩和，大盤將逐步企穩，市場進入布局窗口期。于家電行業，在“房住不炒”以及實現房地產行業的良性循環和健康發展的總基調下，浙商證券認為，剛需和改善性等合理住房需求得到全面重視，政策回暖有望帶動地產邊際改善，帶動家電消費需求，地產后周期屬性較強的白電和廚電有望受益。

外部因素之外，立足于家電行業自身，調結構和轉型升級依然是重中之重。有行業分析人士向中國家電網記者表示，家電業長期處于結構轉型階段，“創新”是未來企業持續競爭力的唯一源泉。面對后疫情時代產業鏈的波動，只有走高質量發展之路，在產品研發、數字建設等多方面狠下功夫，以真正的科技創新去打破陳規，才能實現企業自身乃至整個行業的回轉，迎接新的發展機遇。

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