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10月7日晚間，正準(zhǔn)備收心上班的精銳教育集團(tuán)的員工們，被一張關(guān)于董事長張熙的朋友圈內(nèi)容驚呆了。而第二天，8日也是精銳每月的發(fā)薪日。

四天之后，10月12日，美股上市公司精銳教育((NYSE:ONE)，正式對(duì)外發(fā)布了公告，稱因公司面臨巨大的經(jīng)營困難，無法維持正常運(yùn)營，公司董事會(huì)批準(zhǔn)暫停其在中國的所有教育項(xiàng)目和學(xué)習(xí)中心運(yùn)營。

精銳教育發(fā)布致員工函宣布暫停營業(yè)

此外，該公司還宣布，其獨(dú)立董事徐梁(Mason)和龔彥于近日辭去董事會(huì)職務(wù)。公司擬在適當(dāng)時(shí)候任命兩名新的獨(dú)立董事。

在收到紐交所的退市警告已經(jīng)過去兩個(gè)月，目前精銳教育已經(jīng)宣布停牌，目前每股報(bào)價(jià)0.4美元，總市值為6464.82萬美元。相較于2018年6月的16美元的高點(diǎn)，已經(jīng)下跌了97.5%。

至此，這家曾一度試圖以投資并購與新東方和好未來抗衡的老牌教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，命運(yùn)似乎走向了一個(gè)生死攸關(guān)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

公司欠薪、停業(yè)，董事長抑郁想“輕生”

10月7日晚間，一則微信朋友圈截圖在教育培訓(xùn)行業(yè)圈流傳。在這則署名“精銳教育 張熙”的朋友圈內(nèi)容稱，表示最深刻歉意，一心做教育，但確實(shí)因?yàn)橥顿Y擴(kuò)張?zhí)^激進(jìn)，疏于投資和財(cái)務(wù)管理，特別是巨人收購的失敗導(dǎo)致了今天的結(jié)局。

疑似精銳教育董事長張熙的朋友圈

張熙稱，抑郁癥已經(jīng)有一段時(shí)間了，“好想重頭再來，愿有來生，再不創(chuàng)業(yè)，應(yīng)該花更多時(shí)間陪伴家人陪伴朋友。對(duì)不起我所有的家人親戚！媽媽，女兒，妹妹。”

這則悲觀且似乎有輕生想法流露的朋友圈截圖，一時(shí)間引起輿論嘩然。緊接著精銳集團(tuán)方面緊急辟謠說，朋友圈是假的，張熙以及精銳全體員工都正在正常上班。

而張熙本人也回應(yīng)稱，“我和精銳的一萬名伙伴在政府的幫助下要做率先轉(zhuǎn)型成功的教育企業(yè)，我會(huì)像以前一樣熱愛教育、熱愛精銳。行業(yè)低潮的時(shí)刻，但相信關(guān)門！馬上開全國會(huì)議！明天會(huì)更好！”

此前發(fā)布的朋友圈內(nèi)容究竟是否屬實(shí)？兩張不同的截圖，從微信名到頭像都不一樣，的確是真假難辨。但第二份回應(yīng)，也并沒有表示否認(rèn)此前的內(nèi)容。也有教育圈內(nèi)資深人士告訴鈦媒體APP，朋友圈內(nèi)容并未失實(shí)，是張熙兩個(gè)不同的微信號(hào)，發(fā)布的兩則不同的內(nèi)容。

也有接近精銳集團(tuán)的內(nèi)部人士向鈦媒體APP透露，當(dāng)日，張熙的確是有過輕生的念頭，“上了天臺(tái)，但很快就被弄了下來”。

張熙這一次拿出抑郁癥的說辭，博得了輿論一波同情，但并沒有被公司大多數(shù)員工所接受。他們認(rèn)為這是一次張熙本人上演的戲碼，是一次公關(guān)行為，為的是后續(xù)的一些事情做鋪墊。而原計(jì)劃10月8日當(dāng)天上午10點(diǎn)召開的全國全體員工會(huì)議，目前也被挪至了10月26日。

張熙希望再努力一把，在政府的指導(dǎo)之下，成為率先成功轉(zhuǎn)型的企業(yè)，不過，鈦媒體APP從一些精銳教育的員工那里了解到，他們似乎認(rèn)定公司已經(jīng)要走向破產(chǎn)倒閉的結(jié)局。而各地分校的員工，都陸續(xù)在當(dāng)?shù)貏趧?dòng)仲裁部門進(jìn)行申訴。訴求得到了勞動(dòng)部門的立案，仲裁程序也已經(jīng)啟動(dòng)，他們正在焦急地等待結(jié)果。

在危機(jī)之際，一部分精銳教育員工，與家長們站在了統(tǒng)一戰(zhàn)線上。他們有的人還駐守在公司，為的是處理家長的退費(fèi)事宜，幫助家長們維權(quán)。某種層面上，精銳的基層員工們，認(rèn)為自己和家長們利益是一致的，都是這件事情的犧牲品。

甚至，部分老師告訴鈦媒體APP，為了不耽誤學(xué)員的補(bǔ)課進(jìn)度，還在以一種責(zé)任感心態(tài)驅(qū)使，私底下給學(xué)員銷課，以盡量減少家長和學(xué)員們的損失，無論是商業(yè)上還是時(shí)間上的。他們多數(shù)已經(jīng)擁有了高達(dá)數(shù)十年的教齡，而這些老師也很清楚的知道，自己很可能拿不到任何的課時(shí)報(bào)酬了。

激進(jìn)擴(kuò)張戰(zhàn)略失敗，負(fù)債率高達(dá)97.94%

無論張熙抑郁真假，以及是否想過輕生，精銳員工對(duì)于他的行為的嘲諷，反應(yīng)出來的是，張熙已經(jīng)徹底失去了部分員工的信任。

而失去信任不是沒有理由的。賣慘和哭窮背后，是精銳在預(yù)收了超過27億元學(xué)員預(yù)付學(xué)費(fèi)款之后，公司大舉以投資收購的方式，激進(jìn)擴(kuò)張帶來的高負(fù)債經(jīng)營下的苦果。

精銳教育的財(cái)報(bào)顯示，2018年8月31日、2019年8月31日和2020年8月31日的財(cái)報(bào)年度，精銳教育營收分別為28.63億元、39.94億元和34.39億元，歸屬于普通股股東的凈利潤分別為-7.21億元、2.45億元、-7.30億元。

而在截至2021年2月28日的2021年財(cái)年第二季度，精銳教育凈收入9.32億元，凈虧損1.72億元，去年同期凈虧損1636.7萬元，虧損同比擴(kuò)大約950.73%。

同時(shí)，財(cái)報(bào)顯示，2021財(cái)年第一季度和第二季度，精銳資產(chǎn)總額為70億元，負(fù)債總額為68.51億元，上半年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)97.94%。

2021年8月4日，由于過低的股價(jià)，精銳教育收到了紐約證券交易所發(fā)出的警示函。因?yàn)槠溥B續(xù)30個(gè)交易日股價(jià)低于1美元，不符合紐交所規(guī)則802.01C的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。

除了一些眾所周知的大環(huán)境因素，在疑似那條張熙發(fā)布的朋友圈中，提到的收購巨人一案，似乎是導(dǎo)致精銳今時(shí)今日局面一個(gè)很重要的原因。

2018年10月26日，精銳教育官方宣布，聯(lián)合第三方以約7億元共同收購巨人教育100%股權(quán)。同時(shí)，精銳教育獲得聯(lián)合投資方的全權(quán)委托管理公司運(yùn)營。

這筆收購體現(xiàn)在了精銳2019財(cái)年年報(bào)。年報(bào)顯示，精銳教育最初以約2.39億元的價(jià)格，收購了巨人教育30%股權(quán)，不到半年，精銳教育出售了12%股權(quán)。此后，精銳教育還向巨人教育提供了一筆7.2億余元可轉(zhuǎn)股貸款，年息10%。

精銳教育并未選擇債轉(zhuǎn)股，而且從2019年12月起免除了貸款利息。2020財(cái)年年報(bào)顯示，2020年3月，精銳教育又向巨人教育貸款1.7億余元。截至2020年8月，精銳教育向巨人教育系列借貸的最大風(fēng)險(xiǎn)敞口為近9.2億元。

收購巨人也給精銳帶來了也帶來大筆負(fù)債。精銳教育財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019財(cái)年，精銳教育短期負(fù)債達(dá)到3.22億元，同比增長614.88%；長期負(fù)債為13.46億元，同比增長232.28%，長短期負(fù)債共計(jì)16.68億元，與2018財(cái)年的4.5億元相比，負(fù)債增加超12億元。

而在精銳宣布暫停業(yè)務(wù)之前，巨人教育早已經(jīng)宣布了因?yàn)榻?jīng)營困難，秋季將無法繼續(xù)向?qū)W員提供教學(xué)服務(wù)，并可能無法滿足家長的退費(fèi)要求。

當(dāng)時(shí)總部位于上海精銳教育，收購在北方市場深耕多年的巨人教育，一個(gè)很主要的意圖是為了擴(kuò)大北方市場份額。張熙也認(rèn)為，這些投資并購，是為了接下來飛速發(fā)展打下基礎(chǔ)。

但誰也沒有預(yù)料到，K12教育市場發(fā)展，已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的變化。尤其是在此期間，K12在線教育公司跟誰學(xué)(后更名“高途”)赴美上市，并且跑通了商業(yè)模型，成為了國內(nèi)在線教育行業(yè)中，第一家可以在財(cái)報(bào)上實(shí)現(xiàn)盈利的公司，更讓所有人的眼光，都聚焦到了K12領(lǐng)域。

更為重要的是，在去年，因?yàn)橐咔榈榷嘀匾蛩氐拇碳ぶ拢蛸Y本80%以上涌入了中國的在線教育公司，集中在了K12課外輔導(dǎo)行業(yè)，這直接洗刷了整個(gè)行業(yè)的發(fā)展節(jié)奏，也讓越來越多線下教培機(jī)構(gòu)，面臨著巨大的經(jīng)營挑戰(zhàn)。

事實(shí)上，不僅僅是收購巨人教育，精銳教育從2015年至2019年期間，開啟了密集的投資并購的步伐，先后收購了12家教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。以目前的情況來看，這些投資和并購基金，或許多數(shù)來自學(xué)生的預(yù)付款和銀行的貸款。

以現(xiàn)在的局面看來，高負(fù)債的模型運(yùn)營企業(yè)，當(dāng)市場行情一片向好，且無外部壓力的時(shí)候，自然是風(fēng)光無限，且創(chuàng)始人似乎帶著符合商業(yè)世界的冒險(xiǎn)精神的高光。而這種冒險(xiǎn)行為，現(xiàn)在看來，實(shí)際上相當(dāng)脆弱，一旦面臨任何不確定性事件，帶來的就是急轉(zhuǎn)直下不可挽回的殘局。

沒有哪一家機(jī)構(gòu)，能夠毫無壓力地承接得住擠兌退費(fèi)帶來的資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前行業(yè)的整頓大潮之下，家長們對(duì)于機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、倒閉、出售等信息尤其敏感，一旦自己報(bào)名的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，有一丁點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，必然是想先申請退費(fèi)，以盡量在這個(gè)寒冬挽回家庭資產(chǎn)的些許損失。尤其是精銳教育這類主打1對(duì)1輔導(dǎo)，尤其是高端輔導(dǎo)的項(xiàng)目，因?yàn)榭蛦蝺r(jià)過高，更是當(dāng)前擠兌退費(fèi)潮的重災(zāi)區(qū)。

而此前在商業(yè)運(yùn)作上，大肆花錢的教育企業(yè)們，手頭似乎已經(jīng)拿不出足夠的現(xiàn)金流，去應(yīng)付家長的退費(fèi)事宜了。但精銳教育似乎還沒有放棄。他們表示，目前公司正在多方回籠資金，包括海外理財(cái)?shù)慕f美金、出售資產(chǎn)和投資公司的股權(quán)等。在未來半左右，預(yù)計(jì)至少能回籠7000萬-1億元現(xiàn)金，這些現(xiàn)金將首先解決所有員工墊付、報(bào)銷、工資和福利。

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜李程程）

關(guān)鍵詞： 精銳 高負(fù)債 只在 倒下