10月28日晚，比亞迪發(fā)布了 2021年第三季度業(yè)績報告。報告顯示，前三季度比亞迪實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1451.92億元，同比大增38.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤24.43億元，同比下滑28.43%。

財報中，比亞迪沒有解釋利潤同比下降的原因。不過，根據(jù)中信證券此前的研報分析，上游原材料漲價和疫情常態(tài)化后醫(yī)療防護(hù)用品收入減少，是影響比亞迪業(yè)績的兩大主因。

2020年全年，比亞迪的毛利率為19.38%，為近4年的最高位，同比基數(shù)高。2021年，隨著國內(nèi)疫情狀況持續(xù)改善，比亞迪毛利率最高的口罩業(yè)務(wù)收入也隨之降低。其次是原材料價格上漲。作為國內(nèi)無數(shù)不多擁有整車能力和電池研發(fā)生產(chǎn)能力的主機(jī)廠，比亞迪的電池業(yè)務(wù)從2020年三季度就開始受到上游原材料漲價影響。

雙重因素疊加下，導(dǎo)致比亞迪2021年以來出現(xiàn)營收連續(xù)保持高位增長、利潤同比下降。截至28日收盤，比亞迪股價上漲1.08%，報每股311.31元，總市值8907.02億元。

原材料價格上漲、業(yè)務(wù)擴(kuò)張加速擴(kuò)張

來自電池行業(yè)上游的原材料價格上漲，此前就已經(jīng)對比亞迪的業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。

2021年以來，汽車的主要原料銅、鋁等大宗商品漲價迅猛。同時，鋰電四大材料和最上游鋰資源價格從2020年三季度末也一直保持上漲趨勢。作為同時擁有整車業(yè)務(wù)和電池業(yè)務(wù)的比亞迪來說，上游原材料的價格一路上漲就會帶來巨大的成本壓力。

根據(jù)比亞迪的半年報顯示，2021年前六個月，比亞迪營收為908.85億元，同比增長50.22%；凈利潤11.74億元，同比下滑29.41%。

值得注意的是，比亞迪近期也開始采取措施來應(yīng)對上游的壓力。

根據(jù)一份比亞迪《電池價格上調(diào)聯(lián)絡(luò)函》顯示，由于市場變化疊加限電限產(chǎn)影響，2021年鋰電池原材料價格不斷上漲。與2020年12月價格相比，正極材料中的鈷酸鋰價格漲超200%，電解液價格漲超150%等，導(dǎo)致比亞迪綜合成本大幅提高，并將上調(diào)包括C08M三元鋰電池等型號的電池產(chǎn)品單價。

不過，在上游漲價潮的影響下，比亞迪也并沒有減緩業(yè)務(wù)擴(kuò)張的速度。

根據(jù)三季報顯示，截至9月30日因電池、汽車業(yè)務(wù)的增加，比亞迪在建工程投入達(dá)到了61.11億元，相比2020年12月31日，增長了124.99%；由于對外投資增加，比亞迪其他非流動性金融資產(chǎn)為6.54億元，相比增長了129.67%。

除此之外，截至9月30日，比亞迪的工程、設(shè)備資產(chǎn)的預(yù)付款大幅上漲，相比2020年12月31日增加了近8倍。

轉(zhuǎn)型進(jìn)行時，新能源汽車業(yè)務(wù)爆發(fā)

拋開利潤指標(biāo)，比亞迪的營收則是保持著連續(xù)的高位增長。

根據(jù)比亞迪半年報，2021年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入908.85億元，同比增長50.22%。前三季度，比亞迪營收增速繼續(xù)擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1451.92億元，同比增長38.25%。

中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年1-9月，汽車產(chǎn)銷分別為1824.3萬輛和1862.3萬輛，同比增長7.5%和8.7%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到216.6萬輛和215.7萬輛，同比增長1.8倍和1.9倍。

在此背景下，比亞迪汽車業(yè)務(wù)板塊持續(xù)增長。2021年1-9月，比亞迪汽車全系銷量452,744輛，同比增長68.32%。其中，新能源汽車銷量337,579輛，占比近75%。同比大幅增長204.29%；燃油車則同比減少27.13%，共銷售11.52萬輛。

在所有車型中，比亞迪的插電式混動車型增速最快。基于DM-i超級混動技術(shù)平臺打造的多款車型成為爆款，9月比亞迪DM車型銷售33716輛，同比增長427.6%。另外，9月比亞迪還成為中國新能源乘用車銷量冠軍。其中，旗艦車型漢9月熱銷10248輛，再次達(dá)成單月銷量破萬成就，實(shí)現(xiàn)連續(xù)6個月銷量正增長。

海外市場，比亞迪此前主打新能源商用車出海。比亞迪方面稱， 9月份比亞迪第1000臺唐EV已經(jīng)正式發(fā)運(yùn)前往挪威。預(yù)計，比亞迪將在2021年內(nèi)累計向挪威發(fā)運(yùn)1500臺唐EV。

新能源汽車業(yè)務(wù)在前三季度迎來爆發(fā)后，比亞迪之后的轉(zhuǎn)型預(yù)計將在此基礎(chǔ)上擴(kuò)大化。今年9月份，比亞迪發(fā)布e平臺3.0，該平臺主要面向新能源車型。目前，基于e平臺3.0平臺打造的首款車型海豚已經(jīng)上市，未來將有更多基于e平臺3.0打造的產(chǎn)品下線。

華西證券研報分析稱，考慮到比亞迪DM-i 車型銷量持續(xù)兌現(xiàn)、產(chǎn)能釋放拐點(diǎn)在即，隨著新車型的陸續(xù)上市以及行業(yè)需求端旺季到來，比亞迪正迎來銷量增長的拐點(diǎn)。

（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 饒翔宇）

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