北交所進(jìn)展神速！

10月30日晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)正式發(fā)布了北京證券交易所基礎(chǔ)制度，初步構(gòu)建了北京證券交易所發(fā)行融資、持續(xù)監(jiān)管、交易所治理等基礎(chǔ)制度體系，并且宣布相關(guān)基礎(chǔ)制度規(guī)則于11月15日起施行。

證監(jiān)會(huì)表示，上述規(guī)章和規(guī)范性文件，連同北京證券交易所配套制定的自律規(guī)則，共同構(gòu)建起一套能夠與創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)和成長(zhǎng)階段相符合的北京證券交易所制度規(guī)則體系，充分體現(xiàn)錯(cuò)位、包容、靈活、普惠的市場(chǎng)特點(diǎn)。

據(jù)央視財(cái)經(jīng)報(bào)道稱(chēng)，此舉意味著北京證券交易所將于11月15日開(kāi)市，屆時(shí)新三板市場(chǎng)精選層超過(guò)68家公司將全部平移進(jìn)入北交所。

制度規(guī)則正式出爐

具體來(lái)看，此次發(fā)布的主要制度規(guī)則包括北交所發(fā)行上市、再融資、持續(xù)監(jiān)管三件規(guī)章以及相關(guān)的十一件規(guī)范性文件。同時(shí)，為做好制度銜接，進(jìn)一步豐富全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)融資工具，證監(jiān)會(huì)配套修改了非上市公眾公司監(jiān)管兩件規(guī)章，制定了掛牌公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債兩件內(nèi)容與格式準(zhǔn)則。

《發(fā)行注冊(cè)辦法》主要明確六方面內(nèi)容。

一是明確發(fā)行注冊(cè)的總體要求。

二是依法設(shè)置發(fā)行條件。維持與新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，要求發(fā)行主體為在新三板掛牌滿(mǎn)12個(gè)月的創(chuàng)新層公司。

三是構(gòu)建公開(kāi)透明可預(yù)期的審核注冊(cè)程序。北交所受理企業(yè)公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)，審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行上市條件和信息披露要求，并向證監(jiān)會(huì)報(bào)送審核意見(jiàn)和發(fā)行人注冊(cè)申請(qǐng)文件。證監(jiān)會(huì)對(duì)北交所審核質(zhì)量和發(fā)行條件、信息披露的重要方面進(jìn)行把關(guān)，作出是否同意注冊(cè)的決定。對(duì)審核注冊(cè)各環(huán)節(jié)時(shí)限、中止和終止情形作出明確規(guī)定，提升透明度。

四是強(qiáng)化信息披露要求。

五是嚴(yán)格落實(shí)保薦和承銷(xiāo)責(zé)任。北交所公開(kāi)發(fā)行應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷(xiāo)，發(fā)行人可以選擇直接定價(jià)、競(jìng)價(jià)以及詢(xún)價(jià)等方式定價(jià)，證監(jiān)會(huì)授權(quán)北交所制定發(fā)行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)則。

六是夯實(shí)各方法律責(zé)任。多措并舉加大違法違規(guī)追責(zé)力度，切實(shí)提高違法成本。加強(qiáng)自律監(jiān)管，由北交所和證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)發(fā)行上市承銷(xiāo)過(guò)程中相關(guān)違法違規(guī)行為采取自律管理措施。

《再融資辦法》主要包括五方面內(nèi)容。

一是明確再融資制度總體要求。

二是依法分類(lèi)設(shè)置發(fā)行條件。按照《證券法》規(guī)定，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，從創(chuàng)新型中小企業(yè)實(shí)際情況出發(fā)，與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配，分別設(shè)定上市公司定向發(fā)行股票、公開(kāi)發(fā)行股票以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債的條件。同時(shí)明確禁止保底承諾、規(guī)范財(cái)務(wù)投資等方面的監(jiān)管要求。

三是構(gòu)建清晰明確的發(fā)行程序。明確發(fā)行定價(jià)、限售要求，其中，公開(kāi)發(fā)行不低于市價(jià)發(fā)行，可以采取詢(xún)價(jià)、競(jìng)價(jià)或直接定價(jià)的發(fā)行方式；定向發(fā)行要求不低于市價(jià)八折發(fā)行，原則上應(yīng)當(dāng)通過(guò)競(jìng)價(jià)方式確定發(fā)行對(duì)象和發(fā)行價(jià)格，普通投資者限售不少于6個(gè)月。

四是強(qiáng)化信息披露要求。證監(jiān)會(huì)依法制定相關(guān)信息披露規(guī)則，并授權(quán)北交所提出細(xì)化和補(bǔ)充要求。

五是強(qiáng)化各方責(zé)任追究。由北交所和證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)再融資過(guò)程中相關(guān)違法違規(guī)行為采取自律管理措施。

此外，證監(jiān)會(huì)30日還就《關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見(jiàn)》（征求意見(jiàn)稿）公開(kāi)征求意見(jiàn)。《指導(dǎo)意見(jiàn)》共修訂15處，主要包括以下5個(gè)方面。

一是調(diào)整制定依據(jù)。刪除《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》（國(guó)發(fā)〔2013〕49號(hào)文）。

二是名稱(chēng)修訂。將其中“全國(guó)股轉(zhuǎn)公司”“精選層公司”修改為“北交所”“北交所上市公司”，將“轉(zhuǎn)板上市”改為“轉(zhuǎn)板”。

三是明確上市時(shí)間計(jì)算。北交所上市公司申請(qǐng)轉(zhuǎn)板，應(yīng)當(dāng)已在北交所上市滿(mǎn)一年，其在精選層掛牌時(shí)間和北交所上市時(shí)間可合并計(jì)算。

四是股份限售安排。明確北交所上市公司轉(zhuǎn)板后的股份限售期，原則上可以扣除在精選層和北交所已經(jīng)限售的時(shí)間。五是對(duì)相關(guān)條文的內(nèi)容作了適應(yīng)性調(diào)整。

證監(jiān)會(huì)30日還發(fā)布了修訂后的《證券交易所管理辦法》，主要涉及3個(gè)方面內(nèi)容：

一是規(guī)定公司制證券交易所的組織機(jī)構(gòu)。遵循《證券法》《公司法》的要求，建立股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、總經(jīng)理的運(yùn)行機(jī)制，形成規(guī)范透明的公司治理結(jié)構(gòu)。

二是明確和完善有關(guān)監(jiān)管安排。規(guī)定證券交易所制定或者修改有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則時(shí)，應(yīng)當(dāng)由證券交易所理事會(huì)或者董事會(huì)通過(guò)，并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。規(guī)定公司制證券交易所的董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、監(jiān)事長(zhǎng)由證監(jiān)會(huì)提名，分別由董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)通過(guò)。

三是明確部分條款的適用安排。對(duì)于“證券交易所的收支結(jié)余不得分配給會(huì)員”以及“席位”等表述，明確其僅適用于會(huì)員制證券交易所。明確公司制證券交易所董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員須遵守誠(chéng)實(shí)信用義務(wù)、兼職和回避規(guī)定等。此外，還對(duì)相關(guān)條文內(nèi)容作了適應(yīng)性調(diào)整。

北交所進(jìn)展神速

從9月官宣設(shè)立北交所，到發(fā)布主要規(guī)則制度，北交所可謂進(jìn)展神速。

9月2日，2021年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)釋放重磅利好消息：設(shè)立北交所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

此后，北交所的設(shè)立工作一直在緊鑼密鼓的準(zhǔn)備當(dāng)中。官宣設(shè)立北交所的次日，北京證券交易所有限責(zé)任公司即正式注冊(cè)成立，證監(jiān)會(huì)也旋即就北交所有關(guān)基礎(chǔ)制度安排向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

9月5日，北交所就上市規(guī)則、交易規(guī)則和會(huì)員管理規(guī)則三大基礎(chǔ)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。

9月10日，北交所就公開(kāi)發(fā)行并上市、上市公司再融資和重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。

9月17日，北交所發(fā)布投資者適當(dāng)性管理辦法。

9月22日至24日，北交所開(kāi)展開(kāi)市仿真測(cè)試。

9月25日，北交所完成開(kāi)市第一次全網(wǎng)測(cè)試。

10月9日，完成第二次全網(wǎng)測(cè)試……

僅僅一個(gè)多月的時(shí)間，上述涉及北交所制度搭建的基礎(chǔ)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)工作已陸續(xù)結(jié)束，也宣告著包括上市公司監(jiān)管、基礎(chǔ)交易制度、會(huì)員資格管理、上市、再融資、重大資產(chǎn)重組、投資者適當(dāng)性規(guī)則在內(nèi)的北交所基礎(chǔ)規(guī)則體系已基本成型。

“北交所的設(shè)立進(jìn)一步拓寬了我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體的邊界。包括規(guī)模邊界、風(fēng)險(xiǎn)收益邊界和創(chuàng)新邊界。”國(guó)泰君安宏觀首席分析師董琦認(rèn)為，未來(lái)，以深交所、上交所、北交所為龍頭，再加上新三板和各省一家的區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系更漸趨完善。

董琦指出，北交所注冊(cè)制、公司制將發(fā)揮擴(kuò)容效應(yīng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)，并促使資本市場(chǎng)提供更多樣化服務(wù)，為未來(lái)發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)社融的補(bǔ)充調(diào)節(jié)作用提供更大空間。在退市制度上，鑒于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性相對(duì)較低，以及北交所與新三板市場(chǎng)的強(qiáng)聯(lián)動(dòng)關(guān)系，北交所也將成為健全退市制度的“試驗(yàn)田”。

安信證券新三板研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布觀點(diǎn)指出，北交所開(kāi)市為多層次資本市場(chǎng)優(yōu)化再添亮舉：北交所開(kāi)市標(biāo)志著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)一步完善。北交所的成立，一方面有望推動(dòng)以北京為區(qū)域的北方及東中部區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，形成我國(guó)資本市場(chǎng)貫穿南北的新格局；另外還有利于加強(qiáng)創(chuàng)新中小企業(yè)的直接融資，加速中國(guó)制造業(yè)和科技業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型。北交所制度總體平移精選層制度，并針對(duì)中小企業(yè)特色進(jìn)行差異化安排，在審核難度、漲跌幅限制、信息披露、問(wèn)詢(xún)、審核時(shí)間等方面進(jìn)行了簡(jiǎn)化和加強(qiáng)服務(wù)。

精選層業(yè)績(jī)亮眼

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的新三板精選層申請(qǐng)企業(yè)為82家，最新一批企業(yè)的掛牌精選層申請(qǐng)是在10月26日被證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。再加上1家掛牌精選層申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)受理的企業(yè)，且目前尚未有待審企業(yè)被精選層審議通過(guò)，因此，這83家企業(yè)有望搭上北交所的“第一班車(chē)”。

此前，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司董事長(zhǎng)、北京證券交易所董事長(zhǎng)徐明在談到北交所發(fā)展時(shí)表示，要堅(jiān)持?jǐn)?shù)量與質(zhì)量并重，在一段時(shí)間內(nèi)聚集一批高質(zhì)量的創(chuàng)新型中小企業(yè)，達(dá)到一定的市場(chǎng)規(guī)模，形成品牌效應(yīng)。實(shí)踐中，對(duì)市值、財(cái)務(wù)指標(biāo)、業(yè)績(jī)波動(dòng)等方面的包容，并不意味著放松審核。

截至10月29日，精選層三季報(bào)披露收官。68家精選層公司均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收在3000萬(wàn)元以上，其中貝特瑞、穎泰生物、同力股份、長(zhǎng)虹能源、德眾汽車(chē)、翰博高新等9家公司的營(yíng)收超過(guò)10億元。

凈利潤(rùn)方面，68家精選層公司中66家實(shí)現(xiàn)盈利，僅2家虧損，45家公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比接近七成。其中20家公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，占比接近三成；45家公司歸母凈利潤(rùn)達(dá)到3000萬(wàn)元以上，占比為68.18%；8家歸母凈利潤(rùn)超過(guò)1億元。

值得一提的是，鋰電池材料“龍頭股”貝特瑞，既是“市值一哥”同時(shí)也是“盈利王”。前三季度營(yíng)收為68.51億元，同比增長(zhǎng)154%，扣非后凈利潤(rùn)為8.26億元，同比增長(zhǎng)282%，歸母凈利潤(rùn)超過(guò)10億元，同比增長(zhǎng)207.91%，遙遙領(lǐng)先于其他精選層公司。

此外，吉林碳谷，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.79億元，同比增長(zhǎng)108.61%。五新隧裝、拾比佰、佳先股份和長(zhǎng)虹能源的凈利增長(zhǎng)率也均超過(guò)70%。

隨著北交所開(kāi)市的腳步日益臨近，金融機(jī)構(gòu)紛紛摩拳擦掌，積極布局北交所投資機(jī)會(huì)。

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，已有華夏基金、易方達(dá)基金、南方基金等8家公募基金上報(bào)了投向北交所市場(chǎng)的創(chuàng)新產(chǎn)品，均為兩年定期開(kāi)放混合型基金。其中廣發(fā)基金的申報(bào)材料早在10月15日已被接收。“如果說(shuō)散戶(hù)的資金是源頭活水，公募的資金更是定海神針，公募交易的特點(diǎn)決定了其資金能夠?yàn)槭袌?chǎng)提供顯著的穩(wěn)定作用。”有北京地區(qū)券商新三板人士稱(chēng)。

不少私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，北交所的設(shè)立將為私募帶來(lái)更多機(jī)遇，有利于推動(dòng)一些中早期項(xiàng)目的投資，同時(shí)退出通道也更加順暢，其中，專(zhuān)精特新企業(yè)或?qū)⒙氏仁芤妗８鶕?jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)的信息，北京新鼎榮盛資本、深圳御風(fēng)投資、湖南思考投資等多家私募近期備案了新三板、北交所、專(zhuān)精特新相關(guān)的私募基金產(chǎn)品。

財(cái)信證券分析認(rèn)為，根據(jù)目前的過(guò)會(huì)進(jìn)度來(lái)看，預(yù)計(jì)年底精選層公司數(shù)量或達(dá)到90家至100家，并且會(huì)形成一個(gè)涵蓋高端裝備制造、TMT新一代信息技術(shù)、化工新材料、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、醫(yī)療健康等初步的產(chǎn)業(yè)集群。北交所相關(guān)政策驅(qū)動(dòng)下有望帶來(lái)長(zhǎng)期利好效應(yīng)，新三板業(yè)務(wù)在政策刺激下預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)擴(kuò)容趨勢(shì)，券商投行、資管相關(guān)業(yè)務(wù)以及新三板交易傭金等市場(chǎng)空間將陸續(xù)打開(kāi)。

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