文|《財經天下》周刊 楊俏

近期，因“拖欠供應商貨款、消費者收不到貨”等消息傳出，讓“奢侈品電商第一股”陷入了負面輿論的漩渦之中。

而事實上，寺庫危局似乎早已顯現。2020年寺庫未按時發布財報收到納斯達克的警示函，也被網友戲稱為“不敢發財報”。

到了2021年11月9日，一拖再拖的寺庫終于交出了2020年的財務數據。財報顯示，2020年，寺庫營收60.19億元，同比下降12.06%，歸屬于母公司的凈利潤為-7186萬元，同比下降了146.35%。

這份遲來的答卷也從側面透露出寺庫的奢侈品生意越來越不好做了，但令人疑惑的是，在很多二手奢侈品品牌都獲得大量融資的熱潮下，為何寺庫走到了這一步？

業績連年下滑，負面輿論不斷

近幾個月來，寺庫正處于危急時刻，被其商家、員工還有消費者們連連投訴。寺庫也被曝出資金鏈困難，拖欠供應商貨款等。不少人感嘆，“寺庫在奢侈品生意這條路上越來越不賺錢了。”

越來越多的消費者對寺庫的信任度逐漸降低，目前在黑貓投訴平臺上，關于“寺庫不退款”的相關投訴已經達到了2000條，很多消費者表示截至目前仍未收到貨物，自己去申請退款，客服也未回應。

同時，寺庫平臺上除了售賣新的奢侈品之外，還有一部分商品則是二手貨。一位名叫張益的寄賣方表示，自己就曾在2021年5月中下旬寄賣了一個Bv的男士包包，他買入時是8900元左右，寄賣掉直接打了三折，售價2500元。

據了解，這筆售賣的訂單顯示6月24日賣出，預計30個工作日打款，“也就是8月4、5日左右”。但是到了期限，張益卻遲遲未收到自己的錢款。售后服務表示財務打款有限額，為此張益一直在等待回款。同時，張益發現了自己的手機端和PC端信息不同步，手機端看售賣情況則是“寄售中”，電腦端顯示已經賣出了。

截至目前，張益表示，自己的錢還沒有收到。客服方也沒反應，“都不回消息了”。

類似這樣的情況包括寺庫的供應商們也同樣遇到過，有媒體報道，從今年年初，他們就再未收到過貨款。

天眼查APP顯示，寺庫被起訴的開庭公告多達80條，尤其是2021年9月以來，與買賣合同、信息網絡買賣合同、網絡購物合同、借款合同、服務合同等相關的糾紛居多。

此外，寺庫在其他企業持有的股權被凍結的情況就發生了8項，累計被凍結股權數額達1.83億元。最近11月，旗下的西安寺庫文創文化產業發展有限公司、西安西金同盛文化產業投資基金合伙企業累計被凍結數額達到了4000萬元。

遲來的財報數據也顯示了寺庫的營收和利潤表現都不是很理想。寺庫在負面消息纏繞之際，也并未解釋財報延遲的原因。或許目前看來，解釋也沒有多大的意義了。

根據財報，其最新的2020年的60.19億元營收相比于2019年的68.48億元減少了12.06%。寺庫的營收下降其實從2017年上市以來就已經出現疲軟了。財報顯示，2016年至2019年，寺庫的營收分別為25.94億、37.4億、53.88億和68.48億元，同比增速分別為48.8%、44.21%、44.04%和27.06%。

凈利潤相應地分別為-6.4億、-6942萬、1.52億和1.54億。

寺庫從誕生之際則聚焦在奢侈品領域，其90%以上的營收都是奢侈品寄賣帶來的。但是2020年，其商品銷售板塊的業務也出現下滑，比2018年的66.09億元下降了12.3%，2020年該業務板塊的收入為57.9億元。在財報當中，寺庫將營收下降的原因歸咎于疫情影響供應鏈和高端可自由支配支出之上。

不過，寺庫的交易總額卻是在逐年上漲的，從2018年至2020年，其GMV分別為80.48億、137.85億、157.86億，其中移動應用程序的占比達到了70%以上。同時，其訂單總數相對應的為230萬單、404萬單和438萬單。

受限于寺庫的角色，其盈利情況很大程度上也取決于能否從供應商那里獲得更加優惠的購買條件，來提高自己的毛利率。

在財報中，寺庫也透露了這一點，“由于一些供應商來自擁有垂直整合的獨家分銷渠道的品牌，如果這些品牌的全球定價策略是同步的，我們的供應商可能無法以有競爭力的價格采購產品，我們也不能以優惠的價格采購產品，收入和毛利占比都會受到影響。”

在電商行業分析師李成東看來，寺庫作為垂直電商平臺，在奢侈品品牌與消費者之間扮演著“中間商”的角色，導致它無法獲取過高的毛利率。上市至今，寺庫的毛利率最高在2019年第一季度達到過21.1%，此后每個季度都未超過20%。

寺庫的毛利率從2018年的17.8%下降至2019年的17.5%，進一步下降至2020年的14.6%。

奢侈品電商生意不好做？

在寺庫上購買奢侈品的人越來越少了，但是中國奢侈品市場卻正處于向上發展的階段。貝恩的報告顯示，2020年，中國境內奢侈品消費逆勢上揚48%，達到了3460億元。

阿里、京東等電商巨頭加入奢侈品行業，與奢侈品品牌們開展合作，將奢侈品新"賣場"轉移到綜合電商平臺上。2020年11月1日至11日，京東奢侈品成交額增速超100%，奢侈品首購用戶同比增長超200%；2021年前三個月，天貓奢品銷售額飆升159%。今年雙11期間有超300萬消費者上天貓國際在線打卡海外中古店，銷售額對比618期間也是增長翻倍。

這些都無形中給奢侈品垂直電商們帶來了新的壓力。

2020年“618”期間，寺庫與快手聯合舉辦了一場奢侈品的直播銷售活動，推出了"瓜分2億元獎金"活動以拉動活躍用戶量。但是這2億元相比于其他電商平臺動輒上百億的活動補貼而言顯得太過于“小氣”了。2020年9月，寺庫還與茅臺建立了合作，53度飛天茅臺酒正式在平臺上發布，試圖拉升平臺上的用戶活躍度。

在營銷費用的支出上，2018年該費用為4.11億元，2019年為4.8億元，到了2020年，該費用也大幅縮水至2.79億元。

根據財報顯示，2020年寺庫的現金及現金等價物有6.4億元，相比于2019年6月的12.03億元，已經縮水近一半了。

此外，二手奢侈品市場變得越來越火熱，像妃魚、紅布林、胖虎等玩家紛紛入局。據了解，2020年12月，二手奢侈品服務平臺"紅布林"已完成數千萬美元B2輪融資，2021年6月，妃魚完成了3000萬美元的B輪融資，胖虎奢侈品完成了5000萬美元的C輪融資。

另外，截至2020年4月，胖虎的簽約門店和聯營門店也已經達到了60家，加盟店主要覆蓋二三線城市。2021年11月，胖虎的三里屯旗艦店也正式開業了。二手奢侈品電商平臺“只二”也于2020年8月在上海開設了自己的第一家線下門店。

這些外部的競爭都讓寺庫的奢侈品生意愈發難做。寺庫已于2021年關閉了天津和青島的兩個線下體驗中心，目前，剩下的4個線下體驗中心分布在北京、上海、廈門和馬來西亞。

但是李成東認為，奢侈品品牌商們對線上業務也仍不是太"感冒"。奢侈品電商仍舊是個小眾市場，很難建立起完整的供應鏈以及信用體系，奢侈品消費者們也更加注重線下店帶給他們的切實體驗。

如今，在奢侈品發展的浪潮之中，逐漸有違消費者信任的寺庫是否還能擔當得起“奢侈品電商第一股”的稱號，越來越被消費者們懷疑。

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