新東方—S與新東方在線都是新東方教育科技集團(tuán)旗下的港股上市公司。新東方在線主營在線課外教育服務(wù)。最近半個(gè)月，新東方在線的股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，從11月10日的4.36港元升至11月25日的9.72港元，盤中一度漲18.25%。

事實(shí)上，11月25日，港股和A股的教育股都“嗨”了。

A股的傳智教育報(bào)23.99元，漲幅10%；中公教育報(bào)10元，漲幅5.93%；豆神教育、科德教育等個(gè)股漲幅均超過4%。

港股思考樂教育盤中大漲32%，天立教育大漲超過25%，光正教育大漲17%。尾盤多只個(gè)股回落。

1

俞敏洪連續(xù)出手增持上市公司

目前，俞敏洪擔(dān)任新東方非執(zhí)行董事兼主席。

據(jù)香港聯(lián)交所最新權(quán)益披露資料顯示：

11月17日，新東方在線獲俞敏洪在場內(nèi)以每股均價(jià)6.947港元增持142.9萬股，涉資約992.73萬港元。增持后，俞敏洪持股比例由4.63%上升至4.77%。

2021年11月18日，新東方在線又獲俞敏洪在場內(nèi)以每股均價(jià)7.031港元增持214.3萬股，涉資約1506.74萬港元。增持后，俞敏洪最新持股數(shù)目為49878117股，持股比例由4.77%上升至4.98%。

新東方在線還進(jìn)行了授出購股權(quán)，對多位董事進(jìn)行激勵(lì)。新東方在線日前公告，11月15日，公司擬向若干合資格人士（包括四名董事）授出購股權(quán)，以認(rèn)購公司4844.16萬股每股面值0.00002美元的普通股，每股股份行使價(jià)為5.22港元，有效期十年。授予董事中，俞敏洪購股權(quán)的相關(guān)股份數(shù)目為600萬股，孫東旭為450萬股，尹強(qiáng)為200萬股，吳強(qiáng)為30萬股。董事會(huì)認(rèn)為，授出購股權(quán)將激勵(lì)其為公司的長期價(jià)值作出最大貢獻(xiàn)，同時(shí)促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新及業(yè)務(wù)發(fā)展，并提高公司的市場份額。

與此同時(shí)，新東方-S在11月進(jìn)行了多次債券購回。

11月19日，新東方-S公告購回本金總額為7550萬美元的債券，占債券初始本金額約25.2%。公司將根據(jù)債券的條款、信托契據(jù)及代理協(xié)議注銷已購回債券。在此之前，新東方-S分別于11月2日、11月8日、11月11日及11月12日對該債券進(jìn)行部分購回。債券于2025年到期，本金總額為3億美元。

11月24日晚間，新東方-S在港交所發(fā)布公告，稱于2021年11月24日進(jìn)一步購回債券，且截至2021年11月24日，購回的本金總額合計(jì)為9150萬美元，占債券初始本金額約30.5%。

新東方-S表示，將根據(jù)債券的條款、信托契據(jù)及代理協(xié)議注銷已購回債券。于注銷已購回債券后，債券的未償還本金額將為2.09億美元，占債券初始本金額約69.5%。

2

轉(zhuǎn)型方向：職教還是高教？

事實(shí)上，3季度已經(jīng)有多家投資機(jī)構(gòu)正在加倉教育股。

高盛第三季度增持2837萬股新東方，增持幅度高達(dá)352%；高盛還增持2138萬股好未來，增持幅度達(dá)729%。

截至3季度末，景林資產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度加倉教育股。目前景林資產(chǎn)持有好未來106萬股，相比于2季度末加倉13.7萬股。值得注意的是，今年2季度景林就已經(jīng)加倉好未來18.2萬股。

目前，教育類上市公司紛紛謀劃轉(zhuǎn)型。新東方準(zhǔn)備發(fā)力高等教育，大部分教育類上市公司則謀劃轉(zhuǎn)型職業(yè)教育。

新東方轉(zhuǎn)型所涉及的業(yè)務(wù)，算是業(yè)內(nèi)最全。

在素質(zhì)教育、研學(xué)游學(xué)、成人培訓(xùn)甚至直播等領(lǐng)域，新東方都在發(fā)力。

除了成立素質(zhì)教育成長中心外，在今年9月新東方還宣布升級(jí)大學(xué)生業(yè)務(wù)，并計(jì)劃在未來拓展司法考試、計(jì)算機(jī)考試等項(xiàng)目。而在研學(xué)游學(xué)方面，新東方也推出了新產(chǎn)品。日前，新東方創(chuàng)始人俞敏洪還在抖音直播時(shí)表示，自己和新東方數(shù)百位老師將通過直播帶貨，幫助農(nóng)產(chǎn)品銷售，支持鄉(xiāng)村振興事業(yè)。

財(cái)報(bào)顯示，大學(xué)業(yè)務(wù)在2020財(cái)年之前一直是新東方在線收入占比最高的業(yè)務(wù)，比重大于70%。若要發(fā)展大學(xué)業(yè)務(wù)，新東方在線具有基礎(chǔ)。

基于新東方在線的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，招商香港調(diào)整了對其的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)新東方在線將于22財(cái)年接近盈虧平衡，并于23財(cái)年實(shí)現(xiàn)盈利。

中信在最新的高教行業(yè)跟蹤報(bào)告中表示，高教商業(yè)模式穩(wěn)定，在學(xué)校未出現(xiàn)重大變化下，學(xué)額和學(xué)費(fèi)不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，且伴隨近兩年高職和專升本擴(kuò)招，學(xué)額穩(wěn)步增長。從需求來看，中國高等教育資源的稀缺性（2020年中國高教毛入學(xué)率為54.4%）為學(xué)校報(bào)到率提供了充分的支撐。

中信認(rèn)為高教的營利性選擇無論是從政策上還是從實(shí)操上均不存在障礙，伴隨各地選擇時(shí)點(diǎn)漸近，整體進(jìn)度有望加速。營利性選擇完成后，消除市場潛在擔(dān)憂。土地成本和稅費(fèi)或有增加，但資產(chǎn)負(fù)債表存在重估機(jī)會(huì)、PB維度估值價(jià)值凸顯、融資能力進(jìn)一步加強(qiáng)。

10月份《關(guān)于推動(dòng)現(xiàn)代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的意見》的文件被發(fā)布，該文件鼓勵(lì)上市公司、行業(yè)龍頭企業(yè)舉辦職業(yè)教育，鼓勵(lì)各類企業(yè)依法參與舉辦職業(yè)教育。對于職業(yè)教育，不少教育類上市公司已經(jīng)火速開始布局。

10月27日，宇華教育公告稱計(jì)劃折價(jià)11.97%配股籌資9.22億港元，主要用于現(xiàn)有K12學(xué)校轉(zhuǎn)型成為高等職業(yè)學(xué)院，以及擴(kuò)大現(xiàn)有高職校區(qū)。

11月15日，高途通過微博發(fā)布公告稱，將于今年12月31日結(jié)束在中國內(nèi)地義務(wù)教育階段即小學(xué)和初中階段的學(xué)科類校外培訓(xùn)服務(wù)。高途表示，接下來將繼續(xù)運(yùn)營其義務(wù)教育階段之外的業(yè)務(wù)，并將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向其他教育產(chǎn)品和服務(wù)，加強(qiáng)成人教育、職業(yè)教育、素質(zhì)教育以及智能數(shù)字化產(chǎn)品等多種業(yè)務(wù)的發(fā)展。

在雙減落地后的第三季度，在A股10家教企中，過半企業(yè)虧損。7家營收同比負(fù)增長，僅有豆神教育一家依靠處置資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤的提升，過半企業(yè)營收凈利雙降。

在學(xué)科教育領(lǐng)域，學(xué)大教育、昂立教育歸母凈利潤跌幅超過200%，科德教育歸母凈利潤同比下滑67.98%，勤上股份歸母凈利潤跌幅高達(dá)6113.38%。

值得關(guān)注的是，職業(yè)教育或許并不好干。在職業(yè)教育今年政策向好的情況下，從事職業(yè)教育的中公教育和開元教育亦由盈轉(zhuǎn)虧。中公教育2021年前三季度總營收達(dá)63.01億元，同比減少15.29%；凈虧損8.91億元，同比下降167.45%。三季度營收同比下降68.79%，凈虧損同比擴(kuò)大151.08%。

中公教育在回復(fù)深交所關(guān)注函時(shí)表示，報(bào)告期出現(xiàn)“業(yè)績階段性虧損”主要受到教育行業(yè)監(jiān)管政策趨勢，公務(wù)員及事業(yè)機(jī)關(guān)的招考人數(shù)下滑直接導(dǎo)致了參加培訓(xùn)人數(shù)的減少，以及疫情反復(fù)擾亂市場招生的影響。

關(guān)鍵詞： 債券 新東方在線 新東方 港元 俞敏洪 購股權(quán) 本金額 高教