哪吒近幾個月的銷量確實亮眼，但究竟能否成功“鬧海”，掀起大浪，還是在此過程中被海水淹沒，還要再看幾個月的交付量，以及中端車型的市場接受度，現(xiàn)在，還真不好說。

來自投資人方面的消息稱，哪吒汽車明年三四季度可能啟動港股市場IPO。

據(jù)悉，哪吒汽車現(xiàn)在正在進行新一輪融資，投前估值約220億元，本輪寧德時代（300750.SZ）、360（610360.SH）、申萬宏源（000166.SZ）、洪泰基金等領投超過80億。明年IPO之前，哪吒汽車可能還會進行兩輪融資。

陸玖財經(jīng)就上述消息向哪吒汽車方面求證，對方稱“還沒得到相關消息”。

該投資人還提到，哪吒汽車現(xiàn)在的主要市場在國內縣鄉(xiāng)，并且已經(jīng)開始布局東南亞、非洲市場，這些市場相對來說依然屬于藍海，在未來3-5年可能處在與新勢力“蔚小理”錯位競爭的紅利期。

如果上述消息屬實，目前針對下沉市場的哪吒汽車，估值對標定位中端、中高端的小鵬、理想等新勢力企業(yè)是否合適？在下沉市場，與“人民的代步車”五菱宏光，以及長城歐拉、威馬等同價位品牌相比，競爭力怎樣？哪吒汽車能成功實現(xiàn)品牌升級嗎？

從政企市場到C端市場

哪吒汽車應該是近幾個月，中國新能源汽車市場上最靚的仔之一。

10月，哪吒交付量超過8000臺，力壓蔚來（NIO.US），僅次于小鵬（XPEV.N，09869.HK）、理想（LI.O，02015.HK）。11月，哪吒交付量又首次突破1萬臺，在造車新勢力中排名第四。

截至11月底，哪吒汽車今年累計交付了59547臺，創(chuàng)始至今累計總交付量85850臺。某頭部車企前高管何力（化名）認為：“哪吒按照目前為止五萬多輛的銷售量算是比較快的，它單月能夠突破1萬，也就越過了生死線。”

成立初期，哪吒主要銷量都在B端和G端，哪吒母公司眾合新能源，2018年與巴歌出行、小二租車等四家共享出行公司簽署戰(zhàn)略采購協(xié)議；2020年，與小靈狗出行等網(wǎng)約車平臺達成了合作；在政府公務用車方面，已在全國十多個省份以及國稅系統(tǒng)等22個政府采購名單中。

之所以能快速獲得B端和G端的訂單，離不開方運舟和張勇在業(yè)內數(shù)十年的深耕。

合眾創(chuàng)始人方運舟是汽車行業(yè)的“老兵”，在奇瑞汽車從業(yè)16年，離職前是奇瑞新能源汽車的技術骨干。2018年，方運舟邀請前同事、時任北汽新能源營銷公司總經(jīng)理的張勇加入，出任哪吒汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO。公開資料顯示，張勇同樣在汽車行業(yè)從業(yè)超過10年，并于2017年帶領北汽新能源實現(xiàn)年銷十萬輛，超越特斯拉成為新能源純電動汽車全球銷量冠軍。可以說哪吒汽車是在兩位“老兵”豐富的經(jīng)驗和人脈基礎上生長出來的。

不過，哪吒此前以與政企合作為主，發(fā)展也受到一定質疑，畢竟新能源汽車在C端市場的空間更大。為了長遠發(fā)展，張勇今年也把重點放在了開拓C端客戶上。

面對C端市場，哪吒看起來有不小優(yōu)勢。哪吒把自己定位為“人民的車”，價格的確相對“蔚小理”更親民，目前在售的哪吒V、哪吒V Pro和哪吒U Pro，官方指導價從6.09萬元-15.98萬元不等，更多人承擔得起。另外，哪吒還打出了“揮灑自我，肆意玩創(chuàng)，自信、勇敢、無畏指點江山”等針對年輕群體的口號，吸引年輕購車群體。

根據(jù)哪吒官方提供的數(shù)據(jù)，今年11月，個人用戶占比超過91%，證明哪吒向C端用戶轉型，目前為止是比較成功的。

哪吒的快速發(fā)展讓眾合新能源成為今年一級市場上的寵兒。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，哪吒從去年12月至今已經(jīng)完成了總交易金額超過60億元的三輪融資。

“人民的車”之戰(zhàn)

哪吒目前產(chǎn)品的價格定位，明確指向重視性價比、預算有限的消費者群體，因此，哪吒目前的主戰(zhàn)場，極有可能是下沉市場。

在投資人提供的信息中，也提到哪吒目前的主要市場在國內縣鄉(xiāng)，并且將此看作優(yōu)勢之一：“與新勢力‘蔚小理’錯位競爭有3-5年紅利期（開發(fā)新車的周期，別的競爭對手在3-5年內殺不太進縣鄉(xiāng)藍海市場），增長趨勢明確（已開始布局東南亞、非洲市場）。”

根據(jù)網(wǎng)絡消息，售價較高的哪吒U Pro11月交付量為2,986輛，相對更平價的哪吒V系列車型11月交付7,027輛。哪吒官方對于主要在哪些市場銷售尚未回復，對分車型的銷量數(shù)據(jù)亦未予確認。

何力認同“哪吒汽車在三四線城市及以下的需求非常大”這一說法，但杰蘭路咨詢合伙人、《火星人馬斯克》作者一苒卻提出了不同觀點。他從上牌區(qū)域數(shù)據(jù)分析，提出哪吒在一線城市的比例比較低一些，“但總體還是分布在全國各地的”。

然而，哪吒“人民的車”的表述，很容易讓人想到自稱“人民的代步車”的五菱宏光新能源。同樣針對“人民”，這兩個品牌哪個更接地氣？是否存在正面競爭？

何力和一苒均認為，五菱宏光并非哪吒真正的競爭對手。“五菱宏光只是占據(jù)了一個低價市場的先機，下沉到農村里邊，有這么一陣的這個風頭，但其實它的后續(xù)是比較乏力的。哪吒相對來講比較注重用戶運營，還有產(chǎn)品設計的這部分做得非常不錯，所以在同樣的低線市場，我覺得哪吒的后勁應該是比較強。”何力稱。

一苒補充了他眼中哪吒的競品：“哪吒和五菱定價完全不一樣。哪吒的核心對手應該是零跑、歐拉和威馬。目前來看，這些品牌中，歐拉的特色比較明顯，品牌形象上主打女性用戶市場和長城大企業(yè)背書。威馬比較依賴2B的市場。哪吒和零跑目前差異不大。沒覺得有明顯的優(yōu)勢或者劣勢。”

五菱汽車的新能源系列憑借超低價，11月銷量超過5萬臺，連續(xù)15個月穩(wěn)居中國新能源銷量冠軍，“國民神車”的地位確實并非哪吒能撼動的。長城歐拉今年1-10月累計銷量97966臺，并且已經(jīng)正式登陸泰國市場。

與背靠傳統(tǒng)車企的新能源品牌PK，哪吒稍遜一籌，不過與零跑、威馬相比，哪吒的銷量還是領先了一個身位。11月造車新勢力交付量排行榜中，零跑和威馬排名緊隨哪吒之后，交付量卻只有5628臺、5027臺，相差甚遠。作為新能源新勢力，哪吒的市場，精確定位在15萬元以下的“人民的車”。

何力對哪吒和威馬的競爭補充評論：“他們兩個是相互競爭的，都是做相對比較低端的，我覺得各有優(yōu)劣吧。可能威馬就是傳統(tǒng)的造車思維，所以中規(guī)中矩，然后他的整個打法什么的都比較傳統(tǒng)，包括賣車的渠道也都比較傳統(tǒng)一些，相對哪吒就是互聯(lián)網(wǎng)造車的基因會比較強一些。”

在資本市場，通常把“蔚小理”劃分為第一陣營，而威馬、哪吒、領跑被劃為第二陣營。比較夸張的是，威馬的融資能力似乎更強。剛進入12月1日，威馬汽車就宣布，獲得1.52億美元的D2輪融資，其中，雅居樂領投1.4億美元，本輪融資總金額有望超過5億美元。如果消息屬實，威馬融資總額已經(jīng)超過350億人民幣。據(jù)了解，威馬正在搶先獲得新能源造車的第四張門票，全力準備IPO。

“第1.5梯隊”的估值尷尬

上文的分析，體現(xiàn)出了哪吒目前稍微有些尷尬的定位，即沒有持續(xù)跑贏“蔚小理”，但確實基本在二梯隊確定了領先地位，還領先其他品牌不少。

卡在這個尷尬的位置上，人們對哪吒的估值、看法產(chǎn)生了較大分歧。一苒認為：“估值的角度來看，哪吒屬于國內二線新勢力（哪吒、零跑和高合），跟隨一線蔚來小鵬理想，但明顯高于其它。”

然而，新能源汽車本身有一定的頭部效應，進不了第一梯隊，哪怕是二線的頭部，估值可能還是會大打折扣。

何力屬于比較看好哪吒的一派，認為哪吒發(fā)展中估值對標“蔚小理”沒什么問題。“從財務指標來講，哪吒可能比‘蔚小理’要好一些，因為‘蔚小理’到現(xiàn)在為止還沒辦法實現(xiàn)盈虧持平，這個還是一個關鍵的生死線，所以其實單純看財務指標，我認為這個哪吒還是比較合理的。”

一位不愿意透露姓名的一級市場投資人卻持基本相反的觀點：“這輪投前220億元的估值，預計10倍收益率的話，差不多趕上小鵬的市值了。就算是5倍，也有千億市值，千億這么好過的？‘三傻’韭菜都割不過來，哪吒還想湊熱鬧？”

哪吒現(xiàn)在處于一個單獨的梯隊，“第1.5梯隊”。目前我們沒有看到哪吒各項具體的數(shù)據(jù)，業(yè)內人士和投資人的分析也沒有足夠的能披露的依據(jù)，但可以確定的是，如果明年哪吒真的上市，想要高估值，必須保持現(xiàn)在強勁的增速，或者找到新故事。

想有更大的利潤空間和發(fā)展空間，哪吒免不了要進行品牌升級。在剛剛過去的廣州車展上，首款搭載哪吒自研智能安全汽車平臺，“山海平臺”的電動轎跑哪吒S亮相，表現(xiàn)出哪吒品牌升級的意愿。一苒認為，在明年，哪吒S應該是有競爭力的，哪吒有希望變成中端品牌。

但根據(jù)以往的商業(yè)經(jīng)驗，諸如“蔚小理”這樣現(xiàn)有定位中端至高端的品牌，往下沉市場走是降維打擊，會相對容易打開市場；哪吒低線往高線走，就困難許多。何力就認為，哪吒有希望品牌升級，但是不太可能去PK“蔚小理”。

哪吒究竟能否成功“鬧海”，掀起大浪，還是在此過程中被海水淹沒，要再看幾個月的交付量，以及中端車型的市場接受度，現(xiàn)在，還真不好說。

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