文｜《財(cái)經(jīng)天下》周刊 史思同

編｜孫月

12月23日，被譽(yù)為“期貨一哥”的永安期貨正式登陸上交所主板，成為A股繼瑞達(dá)期貨、南華期貨之后的第三家期貨上市公司。

據(jù)了解，永安期貨開盤已漲19.98%，正式開盤后迅速拉升至44.02%，觸發(fā)臨時(shí)停牌。截至當(dāng)日收盤，永安期貨股價(jià)報(bào)25.88元 /股，漲幅44.02%。成交額6969.4萬元，換手率1.86%，總市值376.7億元。

或是受永安期貨上市的影響，瑞達(dá)期貨及南華期貨今日股價(jià)皆出現(xiàn)了4個(gè)百分點(diǎn)左右的跌幅，分別下跌3.98%、4.02%。而前一日兩只股票均表現(xiàn)尚佳，瑞達(dá)期貨盤中一度漲停，南華期貨股價(jià)盤中漲幅也曾達(dá)5%。

而上市首日拉漲44.02%的背后，不可忽視的是伴隨其公司頻繁的人事變動(dòng)，而日漸放緩的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，同時(shí)，控股股東消失一事也頗令人疑惑。

“期貨一哥”上市大漲44%，多家券商看好卻仍有棄購者

公開資料顯示，永安期貨成立于1992年，是一家國有控股的專業(yè)期貨公司，總部設(shè)在浙江省杭州市，注冊(cè)資本為13.1億元，目前，永安期貨在境內(nèi)設(shè)有25家分公司和19家營業(yè)部，是國內(nèi)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)最多的期貨公司之一。

據(jù)了解，永安期貨于2015年10月份在新三板掛牌上市，隨后資本實(shí)力顯著增強(qiáng)，截至今年上半年末，永安期貨凈資產(chǎn)已達(dá)85.26億元；凈利潤也由2014年的3.1億元增至2020年的11.5億元，遙遙領(lǐng)先于同業(yè)。直至2020年12月，永安期貨正式向證監(jiān)會(huì)遞交IPO申報(bào)材料，于今年9月份成功過會(huì)。

其招股書顯示，永安期貨本次發(fā)行擬公開發(fā)行新股數(shù)量145,555,556股，占發(fā)行后總股本的比例為10%，本次發(fā)行價(jià)為17.97元/股；本次發(fā)行股份全部為公開發(fā)行股份，不涉及公司股東公開發(fā)售股份。

此次募集的資金將主要用于補(bǔ)充公司資本金，具體用途包括幾個(gè)方面：一是補(bǔ)充公司及境內(nèi)外子公司資本金，增設(shè)境內(nèi)外子公司及分支機(jī)構(gòu)，優(yōu)化多層次網(wǎng)點(diǎn)體系建設(shè)；二是推動(dòng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展與布局，推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；三是加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)投入，構(gòu)建強(qiáng)有力的中后臺(tái)支撐體系；四是通過兼并收購提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等。

被業(yè)內(nèi)譽(yù)為"期貨一哥"的永安期貨，其上市自然也引來多家券商的正向評(píng)級(jí)，不少賣方分析師在研報(bào)中對(duì)永安期貨表示看好。此前，華金證券研報(bào)認(rèn)為，永安期貨目標(biāo)價(jià)位為43.60元/股，預(yù)期上漲幅度為142.63%，給予其買入評(píng)級(jí)。

華鑫證券也在研報(bào)中給予永安期貨"推薦"投資評(píng)級(jí)，認(rèn)為其估值相對(duì)同行業(yè)具有明顯優(yōu)勢(shì)；但同時(shí)也提醒投資者，需要注意匯率波動(dòng)超預(yù)期、大宗商品波動(dòng)超預(yù)期、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，此前在披露發(fā)行結(jié)果時(shí)，永安期貨也被棄購了近800萬元。據(jù)披露，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量為42.77萬股，放棄認(rèn)購金額為768.54萬元；網(wǎng)下投資者棄購數(shù)量為5471股，棄購金額為9.83萬元。

繁榮背后，業(yè)績(jī)?cè)鲩L略顯疲態(tài)

近年來，在市場(chǎng)快速發(fā)展和資本帶動(dòng)下，我國期貨行業(yè)也發(fā)展迅速。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年我國期貨公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 261.75 億元、275.57億元和352.45 億元，2020年?duì)I收同比增長達(dá)27.90%。

去年我國期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量達(dá)61.53億手（單邊），成交額為437.53萬億元，同比增長分別達(dá)55.29%、50.56%，均創(chuàng)出歷史新高。國內(nèi)期貨市場(chǎng)成交量占全球期貨市場(chǎng)總成交量的13.2%，占比較2019年提升了1.7個(gè)百分點(diǎn)。

乘著行業(yè)的東風(fēng)，永安期貨的業(yè)績(jī)也一直保持著增長態(tài)勢(shì)。2018年至2020年間，永安期貨分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入157.6億元、227.6億元、254.7億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤8.72億元、10.01億元、11.46億元，營收和利潤雙雙實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。

但從增速方面來看，永安期貨卻是呈放緩之勢(shì)。2018年至2020年，永安期貨營收增幅分別為64.39%、44.37%、11.92%，逐年大幅下降；凈利分別為-5.14%、14.74%、14.52%的漲幅，也在2020年出現(xiàn)了下降的勢(shì)頭。

截至今年三季度末，永安期貨實(shí)現(xiàn)營收273.68億元，同比增長47.36%，實(shí)現(xiàn)凈利潤8.75億元，同比增長14.22%，均實(shí)現(xiàn)較大幅度上漲。但相較上半年的凈利潤增速，三季度下降了66個(gè)百分點(diǎn)之多。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L放緩的同時(shí)，近年來永安期貨的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及投資收益方面也面臨著一些挑戰(zhàn)。2020年度，永安期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收入僅為 4755.78 萬元，較上期下降62.83%；受托管理資產(chǎn)規(guī)模為 16.25億元，較上期末下降了77.90%；投資收益也由2018年的9.21億元降至2021年6月末的7.56億元。

而2020年混沌天成、瑞達(dá)期貨等均在資管業(yè)務(wù)營收上實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，分別增長了3667.69%和398.08%。

對(duì)此永安期貨表示，主要系公司部分投資經(jīng)理人離職，客戶選擇提前清盤或在開放期大量贖回所致。中期協(xié)網(wǎng)站顯示，永安期貨高管人員信息一欄，這些年的變動(dòng)記錄已有近70條。

人事變動(dòng)頻繁，控股股東消失

事實(shí)上，近年來不僅業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人層面頻繁更迭，永安期貨高層也多有變動(dòng)。

2020年9月，邵玨擔(dān)上任永安期貨監(jiān)事會(huì)主席，同時(shí)仍任第四大股東省金控計(jì)劃財(cái)務(wù)部總經(jīng)理；2019年10月，永安期貨新任董事長方鐵道上任，此前曾在第一大股東財(cái)通證券多部門任職，目前仍任財(cái)通證券黨委委員；2017年原副董事長、總經(jīng)理施建軍出走私募，原副總經(jīng)理葛國棟接任。

據(jù)了解，永安期貨發(fā)力資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正是施建軍的思路。

值得注意的是，一直以來，財(cái)通證券似乎都被公眾默認(rèn)為永安期貨控股股東。然而，永安期貨并沒有控股股東，其實(shí)際控制人為浙江省財(cái)政廳。

事實(shí)上，從永安期貨新三板掛牌期間，便曾認(rèn)定財(cái)通證券為控股股東，持股比例為51.087%。而招股書顯示，持有其公司5%以上股份的股東為財(cái)通證券、浙江產(chǎn)業(yè)基金、浙江東方、省金控、浙經(jīng)建投，持股比例分別為 33.54%、26.72%、12.70%、10.59%、10.59%。截至招股說明書簽署日，公司“無控股股東”。

據(jù)悉，永安期貨在2015年順利完成掛牌后不久便完成了17.505億元的融資，引進(jìn)戰(zhàn)略新股東浙江省產(chǎn)業(yè)基金有限公司，而財(cái)通證券持股比例則被稀釋至33.54%，已構(gòu)不成控股地位。但在永安期貨的年報(bào)信息中，財(cái)通證券依然為公司控股股東。

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