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作者| 王欣 趙澤

編輯 | 趙澤

核心提示：

1.今年三季度滴滴凈虧損303.75億元，上一季度為242.71億元。滴滴表示，虧損擴大主要是受橙心投資的公允價值變動影響，確認了208億元凈投資虧損。

2.今年7月初滴滴接受審查后，其他網約車玩家趁機“反攻”，體現在三季度財報上便是滴滴總單量減少了1.49億單，其中，中國出行業務的總單量減少了2.14億單。

3.截至12月30日美股收盤，滴滴股價為4.94美元，下跌8.18%，總市值為238.27億美元。相比巔峰時的超過800億美元，滴滴市值已經蒸發約七成。

4.分析人士稱，滴滴傷了投資人和股民的心，Q3虧損進一步擴大，雖然這個業績是在其App下架的時候取得的，但也顯示了滴滴市場形勢很危急。所以，回港上市估值肯定會打折扣。

上市半年后滴滴的首份財報出爐，而此時其已在為撤離紐交所做著準備。

12月30日，滴滴公布了未經審計的第二季度和第三季度財報。在營收方面，滴滴第二季度實現營業收入482.12億元（人民幣，下同），第三季度實現營收426.75億元。

在利潤方面，滴滴二季度凈虧損242.71億元，而去年同期為盈利7000萬元；三季度滴滴凈虧損303.75億元，而去年同期為盈利6.65億元。

財報還披露，阿里巴巴高級法務總監、阿里本地生活服務公司總法律顧問張毅被任命為滴滴董事會董事，阿里董事會主席兼CEO張勇辭任滴滴董事會董事。

滴滴于6月30日上市，但上市之后一直過得不算好。因配合安全審查25款App被下架，上市后股價、市值持續走低，本月初滴滴更是宣布了將從美股退市的計劃。

對于外界更關注的退市進展，滴滴在財報中也披露了相關信息。12月3日滴滴宣布董事會支持公司從紐交所退市，已批準公司進行相關工作，董事會也授權公司啟動在香港主板上市的準備工作。

截至12月30日美股收盤，滴滴股價為4.94美元，下跌8.18%，總市值為238.27億美元。滴滴上市首日股價一度上漲至18美元，市值超過800億美元，這成為其市值的巔峰。

如今的滴滴，市值只有巔峰時的三成左右。帶著這樣的市場表現，滴滴回港上市會獲得多大的認可，估值又會受到哪些影響？

投資人士認為，以目前的行業情況和滴滴的困局來看，回港估值是肯定會受到影響的。

三季度總單量減少1.49億 總營收環比下降11%

今年7月初，滴滴接受安全審查后，其他網約車玩家看準了反攻的機會，紛紛使出“補貼”這個撒手锏，大肆搶用戶、搶司機。當時，美團打車、高德打車、曹操出行、T3出行等平臺紛紛推出了包括補貼、抽獎、免單等在內的優惠活動。

據鳳凰網科技了解，在補貼激勵下，高德打車9月份的日單量已經達到約400萬單，其他平臺則在百萬單徘徊。而在早前的4月份，高德打車的日單量不過200萬單左右。

網約車已經進入到了存量市場競爭階段，各平臺訂單量的變化就是一個此消彼長的過程。現在，這一變化體現在了滴滴的財報里。

根據財報，滴滴2021年三季度總收入為427億元，較上一季度的482億元下降11.48%，較上年同期的433.98億元下降2%。

滴滴收入由三部分構成，中國出行業務（中國網約車、出租車、代駕和順風車等業務）、國際業務（國際出行和外賣等業務）和其他業務（共享單車和電單車、車服、貨運、自動駕駛和金融服務等業務）。

財報顯示，今年二季度滴滴核心平臺總單量規模為30.04億單，中國出行業務的總單量規模為25.7億單，國際業務的總單量規模為4.34億單。

第三季度，滴滴核心平臺總單量規模為28.55億單，中國出行業務的總單量規模為23.56億單，國際業務的總單量規模為4.99億單。

對比來看，整個三季度滴滴總單量減少了1.49億單。其中，中國出行業務的總單量減少了2.14億單，國際業務的單量增加了0.65億單。

總單量的流失意味著收入的減少。三季度滴滴的中國出行業務總收入為390億元，比二季度減少了58億元，國際業務總收入增長了2億元。

受投資橙心優選拖累 三季度凈虧損303.75億

整個三季度，滴滴的凈虧損為303.75億元，上一季度為242.71億元，上年同期則盈利66.5億元。

三季度凈虧損擴大，滴滴給出的解釋是，主要受對橙心優選投資的公允價值變動影響，三季度確認了208億元凈投資虧損。

橙心優選作為滴滴布局社區團購的重點項目，在內部被賦予了很高的地位。去年11月，滴滴創始人兼CEO程維在內部會上表態，“滴滴對橙心優選的投入不設上限”，目標是拿下社區團購賽道第一名。

根據滴滴赴美上市時的招股書，2021年3月底，滴滴分拆橙心優選，當時的估值為18億美元，滴滴持有總股本的32.8%。

當時招股書顯示，滴滴投資收益的凈額從截至2020年第一季度虧損5億元改善至截至2021年第一季度收入124 億元，主要是由于拆分橙心優選從中確認了91億元收益。此外，還確認了一項股權投資處置收益33億元。

在美股上市后，社區團購行業遇冷，滴滴也對橙心優選作出了調整。有報道稱，橙心優選7月底已將總部從成都搬遷至北京、杭州兩地，原成都總部已關閉，此前的9大區31省份縮減至3大區9省份，同時單量、人員均縮減。

在非通用會計準則口徑下，滴滴2021年第三季度調整息稅攤銷前利潤為虧損75億元，上年同期為虧損0.17億元。其中，中國出行業務虧損2900萬元，國際業務虧損18億元，其他業務虧損57億元。

營收、凈利潤變動之外，滴滴的成本與費用也有大幅的變化。

三季度，滴滴的成本與費用為517.29億元，較上一季度的728.16億元下降29%，較上年同期的444.96億元擴大16%。

滴滴三季度銷售與市場費用為44.41億元，上年同期的銷售與市場費用為26.54億元，上一季度的銷售與市場費用為39億元。

在研發費用方面，滴滴的支出也有波動。今年三季度的研發費用為23.41億元，上一季度為27.46億元，上年同期為15.68億元。

業績市值“雙殺”之下，回港上市估值幾何？

“公司即日起啟動在紐交所退市的工作，并啟動在香港上市的準備工作”。12月3日，滴滴的一則微博公告宛如平地驚雷掀起波瀾，此時距離滴滴上市才過去5個月。

12月30日，滴滴再次披露了啟動紐交所退市及港股上市相關準備的信息。12月3日，滴滴宣布董事會支持公司從紐交所退市，已批準公司進行相關工作，董事會也授權公司啟動在香港主板上市的準備工作。

本月初，有知情人士稱，滴滴的目標是在明年3月左右在香港提交IPO招股書。如果消息真實，滴滴從美股“掉頭”回港股應該不會太久。

有業內人士介紹，如果滴滴希望在香港上市，在準備好材料后，就可以開始聆聽，隨后進行路演和招股，公布配售結果，暗盤交易，之后就可以正式上市了。

多位受訪的市場人士稱，滴滴回港上市的流程并不復雜，但如何從美股退市還面臨著考驗。

“對滴滴而言，此次從美股退市將面臨嚴峻考驗。” 網經社電子商務研究中心生活服務電商分析師陳禮騰表示，以滴滴目前的股價，如果按照上市時14美元的發行價進行補貼，這將是一筆巨大的資金支出。

陳禮騰認為，滴滴方面宣布通過先港股上市、后美股退市的方式，將投資者的股份進行轉化，這在一定程度可避免上述巨額的資金支出。但同時，滴滴還面臨著監管機構的處罰的可能。

滴滴在香港主板上市的準備工作已經啟動。那么，在業績、股價“雙殺”的局面下，其估值會受到多大影響？

有投資人告訴鳳凰網科技，根據目前的行業情況以及滴滴現在的困局來看，估值是肯定會受到影響的。

“行業內其他公司掀起了新一輪競爭，融資很瘋狂，例如T3出行、嘀嗒、曹操出行等。而滴滴的調查結果還沒出來，還不知道后續情況如何。這種不確定性會對估值產生很大影響。”上述人士稱。

易觀汽車出行行業高級分析師何奇告訴鳳凰網科技，滴滴傷了投資人和股民的心，估值肯定會有影響的。滴滴Q3虧損進一步擴大，雖然這個業績表現是在其App下架的時候取得的，但也進一步顯示滴滴市場形勢很危急。所以，回港上市估值肯定會打折扣。

不過，畢竟滴滴體量龐大。市場人士認為，在可預見的未來，滴滴的規模或仍有擴展的空間。

作為全球最大的移動技術平臺，截至2021年3月31日，滴滴全球平臺為超過4.93億年活躍用戶提供服務，并為平均每日交易4100萬筆提供支持。

在龐大市場的推動下，滴滴2018年、2019年和2020年的收入分別為1353億元、1548億元和1417億元，2021年前三季度的收入為1330.50億元。由此可以預見，2021年全年收入不會有太大的滑坡。

收入呈現較為穩定的態勢，但滴滴依舊虧損。在2018年、2019年和2020年，滴滴的凈虧損分別為150億元、97億元和106億元。2021年前三季度滴滴的虧損額已達到461.93億元。

滴滴在赴美上市招股書中也表示，“自成立以來，我們已蒙受重大虧損，我們可能無法實現或維持盈利”。

一位不愿具名的投資人表示，就滴滴來說，影響它股價的因素很多，如果它的盈利能力出現了問題，投資人降低其估值是合理的，但也不排除是事件性因素導致股價暫時性下跌。

對滴滴而言，回港上市流程不復雜，但能撐起多少市值就很難說了。

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