去年11月10日，頭頂著“特斯拉殺手”的Rivian正式登陸納斯達克，成功籌資近120億美元，創下了汽車行業融資規模之最。雖然上市的時候一輛車沒交付，但是由于市場前景良好以及有著福特、亞馬遜等巨頭背書，Rivian自上市以后就受到資本市場的強烈追捧，其股價一度上漲15.6%，市值最高達到1400億美元以上，超越了傳統巨頭福特、大眾，一舉躍居為全球第三車企，僅此次特斯拉與豐田。

在過去的2021年，說Rivian是資本市場除特斯拉最火的造車新勢力，應該沒多少人是有異議的。然而短短不到3個月的時間，這家曾經一度享譽全球的新勢力卻遭遇了不少的問題，如今股價僅有不到60美元，與發行價78美元相比整整跌去了23%，距離最高點則跌去了66%。

從成為全球第三大汽車公司到跌破發行價，Rivain只用了不到兩個月的時間。那么這個曾被譽為“特斯拉殺手”的造車新勢力是如何一步步走到今天的呢？

Rivian危機漸顯

上市初期，Rivian之所以在資本市場所向披靡，除了有特斯拉珠玉在前以外，其本身良好的基本面才是支撐它獲得追捧的根本原因。然而幾個月過去了，此前Rivian的優勢正在逐漸失去，所以它的股價才會不斷走低，甚至有些萎靡。

作為一家深耕美國市場的新勢力，Rivian深知美國消費者的喜愛，所以推出了適合當地需求的SUV車型R1S與電動皮卡R1T。數據顯示，美國市場SUV占比高達50%，皮卡占比達19%，其中，皮卡年銷量約293萬輛。Rivian最新的財報顯示，其所推出的電動皮卡R1T和電動SUV R1S在美國和加拿大的預定總量已經達到7.1萬輛，較11月披露數據時進一步上升1.5萬輛。正是因為良好的市場前景以及手握大量的訂單，Rivian的股價才會創造新高。

然而再高的訂單量，交付不了也只能干著急。較早時候，Rivian發布公告稱，截至2021年底其共生產了1015輛汽車，交付量為920輛，低于其最初設定的1200輛產量目標。事實上，早在去年年底時，Rivian就曾表示，由于供應鏈問題其最終的產量將要比目標少幾百輛。可以說，隨著時間的推進，這家新興車企正在遭遇可怕的“產能地獄”。不僅如此，根據Rivian的介紹，它的訂單是支持隨時可退的，如果Rivian沒有及時解決產能危機，本就對Rivian沒有多少忠誠度的消費者能等待多久，這就要打個大大的問號了。

此外，遭遇產能危機的Rivian正面臨對手步步緊逼的局面。雖然Rivian不是第一家推出電動皮卡的車企，但卻是美國市場率先交付的車企，只不過如今這個先發優勢正在丟失。據了解，HUMMER EV在此前已經正式交付，而目前已經獲得15萬訂單的福特F-150 EV將在2022年春季交付，隨著這2款重磅的電動卡車陸續交付，Rivian R1T將會面臨一場白熱化的廝殺。

值得一提的是，Rivian最初之所以引起資本追捧也離不開福特與亞馬遜兩家巨頭的背書，其中福特有意采用Rivian滑板底盤造車，而亞馬遜則直接與Rivian簽訂了一筆10萬臺EDV的訂單。不過從最近的消息來看，這兩家巨頭似乎有與Rivian漸行漸遠的跡象。

早在2019年耗資5億美元投資Rivian的時候，福特就宣布要基于Rivian的滑板底盤共同造車，然而在去年年底的時候，福特新任CEO吉姆·法利對媒體表示，“福特已經放棄與Rivian聯合開發電動汽車的計劃，并且加速獨立電動車的進程。”

除了被福特拋棄獨自造車外，Rivian手握10萬臺EDV的訂單也有不穩之禹。根據Rivian在招股書披露的信息，“如果我們未能充分履行EDV協議（與亞馬遜簽署的訂購協議），導致（亞馬遜）購買的總量比我們預期的少，或者如果任何一方因任何原因終止EDV協議，我們的業務、前景、財務狀況、經營業績和現金流可能會受到重大不利影響”。這意味著一旦EDV的交付不如預期，亞馬遜是有權隨時終止訂單的。

而事實上，隨著Rivian遭遇產能危機，亞馬遜似乎也有些等不及EDV的交付了。早些日子，亞馬遜宣布將向汽車大廠Stellantis購買電動貨卡，并合作開發車載軟件。根據協議，亞馬遜將成為Stellantis電動貨車Ram ProMaster的首個商業客戶。很顯然，Stellantis也想從亞馬遜的電動卡車業務當中分一杯羹。雖然事后，亞馬遜向媒體表示，“我們仍然對與Rivian的合作關系感到興奮，這不會改變我們的投資、合作、訂單規模和時間”，但是如果Rivian不迅速解決產能問題，很有可能會失去亞馬遜這個最大的金主。

屋漏偏逢連夜雨，遭遇產能危機、投資商拋棄的Rivain內部也不穩。早前，自2020年3月開始在Rivian任職的首席運營官羅德·科普斯(Rod Copes)宣布離職。在Rivian聲明當中，羅德在幾個月前就開始逐步從Rivian退休，其職責已經由Rivian領導團隊承擔。

雖然在聲明當中，Rivian的COO羅德·科普斯是有計劃的退休，但作為此前Rivian產能負責人，羅德·科普斯此時宣布離職很難不讓外界亂想。在多重負面的影響下，羅德·科普斯離職后Rivian的股價一度下泄5%。

短時間之內，如果Rivian不能及時解決產能問題，那么沒有辦法實現正盈利的Rivian將與當年的特斯拉一樣，忍受長時間的股價低迷。如今所有壓力都來到了Rivian的創始人博士RJ Scaringe身上了，彼時“硅谷鋼鐵俠”馬斯克親身駐扎工廠，花了1年多的時間才解決了特斯拉部分產能問題，那么RJ Scaringe又將如何逃脫“產能地獄”，成為真正的“特斯拉殺手”呢？

特斯拉殺手的成色還剩多少？

Rivian最近這段時間確實遭遇了不少危機，不過它所遭遇的困難與當年瀕臨破產的特斯拉不可同日而語，所以就算Rivian股價在短短兩個月時間就下跌了三分之二，瑞穗美國（Mizuho Americas）在投資研報中就繼續給予 Rivian 買入評級，將目標股價定在了 145 美元。在瑞穗研報中，其明確表示，隨著開拓歐洲市場和提升產能Rivian 能夠繼續推進全球擴張戰略，在 EV 行業長期版圖中占據有利地位。

事實上，連續遭遇挫折的Rivian基本面并沒有發生根本的變化。作為美國有史以來的第七大IPO，背靠亞馬遜與福特兩大巨頭的Rivian自2019年以來已經歷經7輪融資中獲得105億美元的融資，而在第三季度末，Rivian的現金和現金等價物為52億美元。考慮到Rivian首次公開募股(IPO)的收益和其高級擔保債券的價值，Rivian手上可用的現金大概為199億美元。可以說，雖然擴張中的Rivian虧損仍在擴大，但手握巨額現金流的Rivian短時間內并無破財之禹。這與當年馬斯克既要不斷尋找融資，也要著手解決產能問題有著明顯的不同。

此外，Rivian之所以一上市就備受追捧，與它手握“核心武器”便是滑板底盤也不無關系。雖然滑板底盤不是Rivian獨創，但卻在它手上發揚光大。作為一項全新的造車技術，滑板底盤因為將底盤模塊標準化、平臺化，能讓不同車型共平臺生產，具備開發成本低、周期短、互通性高等多重優勢。

不僅如此，由于能像非承載式車身一樣實現解耦，Rivian可以通過滑板底盤技術，實現模塊化拆解傳統造車步驟，將上裝和下裝分別開發，這意味著一旦產能問題得到解決，Rivian可以迅速開發更多的產品推出市場。

值得一提的是，作為一家新勢力車企，Rivian在智能駕駛技術上也有出彩的表現。此前Rivian獨立開發了一套名為Driver+的L2級自動駕駛功能，在多個雷達傳感器與攝像頭的輔助下，具備自動緊急制動、車道保持輔助、高速公路輔助（橫向和縱向控制相結合）和停車輔助等功能，與目前主流的自動輔助駕駛技術并無明顯的代差。

還有就是，雖然HUMMER EV以及福特F-150 EV都開始進入交付狀態，但是Rivian最大的對手特斯拉Cybertruck仍在不斷延遲交付，目前最新的交付時間至少要到2023年，所以在接下來的一年里，如果Rivian能夠解決產能問題，股價重回高點并非是幻想。

總結：雖然Rivian最近這段時間不斷遭遇危機，但是它仍是繼特斯拉之后，美國市場最具成長性的新勢力車企。而且最為重要的是，手握大量現金流的Rivian短時間內并無破產之禹，甚至基本面良好的Rivian只要解決產能危機，仍有很大機會再次追上特斯拉。至于Rivian何時可以走出“產能地獄”，相信Rivian不會讓我們等很久。畢竟，Rivian最缺的就是時間。

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