蔚來(lái)汽車(chē)，迎來(lái)了最艱難的時(shí)刻：

最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2021年第四季度，蔚來(lái)凈虧損21.43億元，達(dá)到兩年來(lái)虧損幅度之最。

毛利率17.2%，2021年四季度最低。交付車(chē)輛2.5萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)2.4%，也是近7個(gè)季度最低。

毫無(wú)疑問(wèn)，蔚來(lái)緊盯的高端市場(chǎng)，沒(méi)多少“礦”可挖了。

這一點(diǎn)，李斌也很明白，所以在電話會(huì)議中，李斌給出了蔚來(lái)脫困計(jì)劃：

加大研發(fā)，進(jìn)軍中低端。

高端市場(chǎng)賣(mài)不動(dòng)了

蔚來(lái)最新財(cái)報(bào)出爐，里里外外透露著一個(gè)信息：

增長(zhǎng)乏力，高端市場(chǎng)賣(mài)不動(dòng)了。

財(cái)報(bào)顯示，去年第4季度，蔚來(lái)總營(yíng)收99億元，較上個(gè)季度增長(zhǎng)1%，較上年同期增長(zhǎng)49%；汽車(chē)銷(xiāo)售收入92.15億元，環(huán)比增長(zhǎng)6.7%，同比增長(zhǎng)49.3%。

營(yíng)收增長(zhǎng)幅度，最近7個(gè)季度最低。

獲得毛利17億元，較上個(gè)季度減少近3億元；毛利率為17.2%，較上季度減少3個(gè)百分點(diǎn)，去年4個(gè)季度中最低。

盈利層面，蔚來(lái)可以說(shuō)迎來(lái)了兩年來(lái)的至暗時(shí)刻，去年第4季度凈虧損21.43億元，較上個(gè)季度虧損增加157%。

上一次季度虧損突破20億，還是在2019年，也正是那一年，李斌被外界看作當(dāng)年最慘的新造車(chē)玩家，沒(méi)想到兩年后情景再現(xiàn)。

經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)疲軟，源頭只有一個(gè)：

銷(xiāo)量到達(dá)瓶頸。

財(cái)報(bào)顯示，去年第4季度，蔚來(lái)累計(jì)交付2.5萬(wàn)輛，環(huán)比上個(gè)季度增長(zhǎng)2.4%，同樣創(chuàng)下近7個(gè)季度的最低增幅。而且這種銷(xiāo)量增長(zhǎng)的瓶頸，在蔚來(lái)進(jìn)入2021年就一直存在。

并且增長(zhǎng)拋物線的下半段，已經(jīng)在最近幾個(gè)月初見(jiàn)端倪：

數(shù)據(jù)顯示，去年11月蔚來(lái)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)后，隨之進(jìn)入連續(xù)3個(gè)月的交付負(fù)增長(zhǎng)。雖然這里面也有春節(jié)交付淡季的影響，但對(duì)比去年年初高歌猛進(jìn)的增長(zhǎng)姿態(tài)，也能夠說(shuō)明問(wèn)題。

這種危險(xiǎn)的信號(hào)，蔚來(lái)自然也感受到了，財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)今年第1季度的交付量預(yù)期為2.5-2.6萬(wàn)輛，與上個(gè)季度幾乎持平。而截止到2月份，蔚來(lái)今年累計(jì)交付15783輛，第1季度的最后一個(gè)月也即將過(guò)去，這個(gè)時(shí)候拿出這種預(yù)期，蔚來(lái)3月份的交付，大概率不會(huì)超過(guò)1萬(wàn)輛。

這種幾乎持平的預(yù)期，一方面是給投資者打個(gè)預(yù)防針；另一方面也能看出，蔚來(lái)已經(jīng)意識(shí)到，高端市場(chǎng)紅利挖得差不多了。

問(wèn)題來(lái)了，蔚來(lái)的未來(lái)，該往何處尋？

蔚來(lái)的未來(lái)在哪里？

在蔚來(lái)最新財(cái)報(bào)中，出現(xiàn)了一個(gè)有意思的變化——研發(fā)投入大幅增加。

財(cái)報(bào)顯示，去年第4季度，蔚來(lái)研發(fā)支出達(dá)到18.29億元，較上個(gè)季度增加53%，也是蔚來(lái)美股上市以來(lái)研發(fā)投入最多的一個(gè)季度。

投資方向，蔚來(lái)財(cái)報(bào)披露，除了電池和智能駕駛，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)是重點(diǎn)。

根據(jù)計(jì)劃，蔚來(lái)基于NIO 2.0技術(shù)平臺(tái)開(kāi)發(fā)的3款車(chē)型中，ET7已經(jīng)在最近開(kāi)啟正式交付，而另一款定位稍低的ET5，目前生產(chǎn)線已經(jīng)準(zhǔn)備完畢，預(yù)計(jì)在今年下半年開(kāi)啟交付，定位中大型SUV的ES7，會(huì)在今年亮相并開(kāi)啟交付。

如果根據(jù)產(chǎn)品研發(fā)周期推算，這3款高端車(chē)型，在去年第4季度之前就已經(jīng)過(guò)了大規(guī)模開(kāi)發(fā)投入的階段。

順著這個(gè)思路猜測(cè)，蔚來(lái)在別的地方憋了一個(gè)大招。

至于這個(gè)大招是什么，蔚來(lái)早在去年年中就有所透露——面向大眾市場(chǎng)的新品牌和車(chē)型。在這次財(cái)報(bào)會(huì)議上，李斌披露這個(gè)新品牌的最新進(jìn)展：

新品牌團(tuán)隊(duì)組建已經(jīng)完成，首批車(chē)型研發(fā)，已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵階段。

研發(fā)關(guān)鍵階段，也意味著真金白銀大規(guī)模投入。第4季度大規(guī)模增長(zhǎng)的研發(fā)支出，很可能用于中低端車(chē)型的開(kāi)發(fā)工作。

除此之外，李斌還披露出一個(gè)關(guān)鍵信息：研發(fā)投入，將是蔚來(lái)今年財(cái)務(wù)支出的重點(diǎn)。

根據(jù)計(jì)劃，2022年，蔚來(lái)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)將進(jìn)一步擴(kuò)大到9000人，這一數(shù)據(jù)，較2021年年末擴(kuò)充了近1倍。同時(shí)在研發(fā)支出方面，今年投入的資金將是2021年的2倍。也就是說(shuō)，今年蔚來(lái)將在研發(fā)領(lǐng)域投入將近100億元人民幣。

而根據(jù)蔚來(lái)2018年招股書(shū)中披露的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)計(jì)劃，高端車(chē)型ES系列、EC系列以及ET系列，基本上已經(jīng)完成，到目前為止，蔚來(lái)還沒(méi)有新的高端車(chē)型開(kāi)發(fā)計(jì)劃。因此，這100億元人民幣要花到哪里，也不言自明了。

在高端市場(chǎng)端了這么久的蔚來(lái)，現(xiàn)在也終于看清，高端車(chē)型是香，但增長(zhǎng)潛力畢竟有限。

造車(chē)本身是一場(chǎng)長(zhǎng)跑，想要獲得持久耐力，目光還得往紡錘中間看。

蔚來(lái)去年整體表現(xiàn)

最后，再看看蔚來(lái)去年整體財(cái)務(wù)狀況。

財(cái)報(bào)披露，2021年蔚來(lái)全年?duì)I收361.4億元，較上年增長(zhǎng)122.3%，其中汽車(chē)銷(xiāo)售收入331.7億元，較上年增長(zhǎng)118.5%。

2021年整體毛利率為18.9%，較上年增加7.4個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率為20.1%，較上年增加7.4個(gè)百分點(diǎn)。

全年運(yùn)營(yíng)虧損為44.963億元，同比下降2.4％。剔除基于股份的薪酬支出，2021年調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)損失（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為34.862億元，同比下降21.1％。

全年凈虧損40.2億元，同比下降24.3%，剔除基于股份的薪酬支出，2021年全年調(diào)整凈虧損（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為30.1億元，同比下降41.2％。

蔚來(lái)普通股東全年凈虧損105.7億元同比增長(zhǎng)88.4％。剔除基于股份的薪酬支出和可贖回非控股權(quán)對(duì)贖回價(jià)值的增值，蔚來(lái)汽車(chē)普通股股東（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）調(diào)整后凈虧損為29.756億元。

截止到2021年12月31日，蔚來(lái)總資產(chǎn)為828.84億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物儲(chǔ)備554億元。

one more thing

在被問(wèn)到蔚來(lái)之后的起量策略上，李斌直言不學(xué)特斯拉。

在李斌看來(lái)，特斯拉的模式，是通過(guò)Model S和Model X兩款豪華車(chē)型，奠定特斯拉豪華品牌的基調(diào)。

之后靠市場(chǎng)定位更低的Model 3和Model Y迅速擴(kuò)大銷(xiāo)量，畢竟豪華調(diào)性擺在那里，消費(fèi)者也吃這一套。

但另一方面，不可否認(rèn)的是，Model 3和Model Y之后，之前為特斯拉定下豪華調(diào)性的兩款車(chē)型，銷(xiāo)量迅速下降。

對(duì)于同樣以高端車(chē)型開(kāi)場(chǎng)的蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，高端市場(chǎng)雖然沒(méi)有長(zhǎng)期的增長(zhǎng)潛力，但對(duì)品牌調(diào)性和品牌溢價(jià)影響舉足輕重。

好不容易在這個(gè)領(lǐng)域站住了腳的蔚來(lái)，顯然舍不得丟掉這塊大蛋糕。這樣的話，蔚來(lái)的平價(jià)子品牌要怎么辦？

李斌的答案是，要學(xué)就學(xué)傳統(tǒng)車(chē)企。

傳統(tǒng)車(chē)企怎么玩？

豐田+雷克薩斯、大眾+保時(shí)捷，平民品牌和豪華品牌兩條腿走路，路徑很清晰。

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