2022年3月25日，事先沒有預(yù)先發(fā)布年度業(yè)績(jī)預(yù)告的金風(fēng)科技發(fā)布了2021年年報(bào)，公司2021年?duì)I收505.71億元，同比下降10.12%；扣非歸母凈利潤(rùn)29.93億元，同比增長(zhǎng)8.33%，業(yè)績(jī)并沒有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，次日交易日開盤后，開盤價(jià)較前一交易日收盤價(jià)低開3.35%，全天跌幅2.53%。

事實(shí)上，雖然現(xiàn)在A股只有對(duì)上市公司的凈利潤(rùn)波動(dòng)較大或凈資產(chǎn)為負(fù)等情況下在1月31日前有披露年度業(yè)績(jī)預(yù)告的強(qiáng)制要求，對(duì)其他公司并沒有強(qiáng)制披露的要求，但通常公司為了增強(qiáng)市場(chǎng)信心，提振公司股價(jià)會(huì)在1月底之前發(fā)布年度業(yè)績(jī)預(yù)告，而金風(fēng)并沒有發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告已經(jīng)引起了市場(chǎng)對(duì)其2021年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的擔(dān)憂，其股價(jià)表現(xiàn)也一路下跌。

作為風(fēng)電行業(yè)龍頭，金風(fēng)科技的發(fā)展似乎遇到瓶頸，但市場(chǎng)還有一種聲音認(rèn)為公司股價(jià)的估值較低，被低估了。對(duì)于公司的發(fā)展，我們應(yīng)該怎么看，接下來(lái)我們來(lái)對(duì)金風(fēng)科技進(jìn)行一下分析。

主流技術(shù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向趨勢(shì)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)已難維持

按照機(jī)電轉(zhuǎn)化傳動(dòng)鏈的不同，風(fēng)力發(fā)電機(jī)組可以分為直驅(qū)型、半直驅(qū)和雙饋型三種類型，目前風(fēng)機(jī)市場(chǎng)占據(jù)主流地位的主要是直驅(qū)型和雙饋型發(fā)電機(jī)組，其中雙饋型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的市場(chǎng)份額高于直驅(qū)型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組，2020年新增裝機(jī)中雙饋式風(fēng)機(jī)和直驅(qū)式風(fēng)機(jī)分別占60.9%和30.5%。

接下來(lái)首先對(duì)不同類型的風(fēng)機(jī)的特點(diǎn)以及優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行一下介紹。

直驅(qū)型發(fā)電機(jī)由風(fēng)力通過多級(jí)電機(jī)和葉輪直接連接進(jìn)行驅(qū)動(dòng)，中間不需要齒輪進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，具有結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、維護(hù)成本低、風(fēng)速范圍要求低等優(yōu)點(diǎn)，但缺點(diǎn)是發(fā)電機(jī)中的磁極對(duì)數(shù)多，電機(jī)體積大，直驅(qū)電機(jī)位于機(jī)艙外，容易收到腐蝕。

雙饋型發(fā)電機(jī)是通過齒輪箱中的定子繞組與電網(wǎng)相連，轉(zhuǎn)子繞組通過變頻器與電網(wǎng)相連，轉(zhuǎn)子繞組電源的頻率、電壓由變頻器自動(dòng)調(diào)節(jié)，機(jī)組可以在不同轉(zhuǎn)速下實(shí)現(xiàn)恒頻發(fā)電，精確的調(diào)節(jié)發(fā)電機(jī)的輸出電壓，具有電機(jī)效率高、重量輕和成本低的優(yōu)點(diǎn)，但缺點(diǎn)是對(duì)風(fēng)速范圍要求較高、發(fā)電量受限制、齒輪箱的維護(hù)成本較高。

而半直驅(qū)型發(fā)電機(jī)介于直驅(qū)型和雙饋型之間，結(jié)合了兩者的優(yōu)點(diǎn)，通過風(fēng)葉帶動(dòng)齒輪箱來(lái)驅(qū)動(dòng)永磁電機(jī)發(fā)電，齒輪箱的轉(zhuǎn)速?zèng)]有雙饋型高，發(fā)電機(jī)由雙饋型的繞線式變?yōu)橛来磐绞剑跐M足傳動(dòng)和載荷的同時(shí)，降低了風(fēng)機(jī)的的重量和體積，減少了風(fēng)機(jī)原材料的用量，維護(hù)難度也較低。

近幾年我國(guó)陸上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)先后經(jīng)歷了標(biāo)桿價(jià)與競(jìng)價(jià)階段，上網(wǎng)電價(jià)也逐年下降，尤其是自2021年起，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)行平價(jià)上網(wǎng)，不再進(jìn)行補(bǔ)貼，同時(shí)風(fēng)電的招標(biāo)價(jià)格從2020年初以來(lái)也持續(xù)下降，根據(jù)金風(fēng)科技官網(wǎng)披露，2021年3S級(jí)別機(jī)組的招標(biāo)價(jià)格較2020年9月下降25.85%至2410元/KW，4S級(jí)別機(jī)組的招標(biāo)價(jià)格較2020年9月下降26.46%至2326元/KW。

資料來(lái)源：金風(fēng)官網(wǎng)

在風(fēng)電的招標(biāo)和上網(wǎng)價(jià)格持續(xù)下降的背景下，降本增效對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)變得更加重要，行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)一方面會(huì)是往降成本方向發(fā)展，另一方面則是風(fēng)機(jī)的大型化，也就是風(fēng)機(jī)的葉片越大，單機(jī)功率也越大，通過提高單機(jī)發(fā)電量來(lái)攤薄設(shè)備成本，要知道陸上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)成本中設(shè)備購(gòu)置成本占70%左右，海上風(fēng)電建設(shè)成本中風(fēng)電機(jī)組成本也占50%左右。

金風(fēng)科技作為直驅(qū)永磁風(fēng)機(jī)龍頭，在降本增效的背景下，技術(shù)和成本方面可謂是都不占優(yōu)勢(shì)，一方面由于直驅(qū)永磁發(fā)電機(jī)所使用的銅等有色金屬含量更高，同時(shí)也會(huì)用到釹等稀土金屬，在銅價(jià)持續(xù)上漲和稀土行業(yè)整頓后價(jià)格持續(xù)上漲的背景下會(huì)提高直驅(qū)永磁風(fēng)機(jī)的生產(chǎn)成本；另一方面由于直驅(qū)風(fēng)機(jī)的體積相比更大，重量更重，因此，在風(fēng)機(jī)大型化過程中運(yùn)輸和吊裝方面相比半直驅(qū)和雙饋風(fēng)機(jī)難度會(huì)更大。

半直驅(qū)風(fēng)機(jī)由于結(jié)合了直驅(qū)和雙饋式兩種有點(diǎn)，一方面比傳統(tǒng)直驅(qū)風(fēng)機(jī)體積小、重量輕，另一方面使用的齒輪轉(zhuǎn)速較雙饋式轉(zhuǎn)速低，可靠性更強(qiáng)，被認(rèn)為是接下來(lái)風(fēng)機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)。

從近年風(fēng)機(jī)新增裝機(jī)中直驅(qū)型占比和金風(fēng)的市占率也能看出行業(yè)已經(jīng)在開始轉(zhuǎn)向，2018年到2020年陸上新增裝機(jī)中直驅(qū)式風(fēng)機(jī)占比分別為37.2%、36.8%和30.5%，而金風(fēng)科技在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額從2018年的超過30%下降至2021年的20%。

其實(shí)，金風(fēng)也并不是沒有察覺到行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，在2021年年報(bào)中提到的開始采用直驅(qū)和中速永磁“雙輪驅(qū)動(dòng)”技術(shù)路線中的中速永磁就是半直驅(qū)型。

關(guān)鍵詞： 金風(fēng)科技