今世緣酒

接棒周素明10天后，顧祥悅公布了蘇酒今世緣（603369.SH）百億沖刺計劃的首份成績單。

根據(jù)今世緣4月16日晚間披露的2021年年報，報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.06億元，增幅25.12%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.29億元，增幅29.50%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤20.33億元，增幅30.50%。

鈦媒體APP注意到，今世緣營收凈利潤雙位數(shù)增長背后，仍有著來自全國化的拓展壓力。去年年初，今世緣頒布了五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2021—2025），將2025年的營收目標定在超百億（爭取150億）元，但根據(jù)其2021年年報，其省外營收份額僅7%，實現(xiàn)4.47億元，而2025的規(guī)劃目標則是20億元左右。

漲價催動業(yè)績提升

對于營收的雙位數(shù)增長，今世緣表示，主要系當年的消費環(huán)境優(yōu)于上年同期及公司營銷策略有效，尤其是含稅出廠指導價300元以上的“特A+類”白酒產(chǎn)品銷售增長較好。

根據(jù)年報具體數(shù)據(jù)，2021年，今世緣特A+產(chǎn)品實現(xiàn)營收41.65億元，總體營收占比達65%，同比增長35.71%，銷量0.92萬噸，同比增長21.94%，對應噸價為45.27萬元/噸，同比增長12%。

與之相反的是，50元以下價位的產(chǎn)品出現(xiàn)明顯下滑。其中，B類營收1.38億元，同比下滑13.32%，C類營收0.84億元，同比下滑9.78%；D類營收0.034億元，同比下滑51.75%；其他類營收0.1億元，同比下滑14.64%。

2021年今世緣各產(chǎn)品銷售情況 數(shù)據(jù)來源：公司年報

對比而言，今世緣的整體產(chǎn)品銷量并未出現(xiàn)明顯變化，但營收趨勢卻不斷上升，這也反映了今世緣高端化的品牌戰(zhàn)略。對此，華鑫證券將今世緣在2021年的業(yè)績表現(xiàn)歸結為“全年價貢獻大于量”。

事實上，關于今世緣提價的消息屢見報端。2019年6月份，今世緣對部分主打產(chǎn)品每瓶零售價及團購價上調20-30元不等。2020年1月和6月，今世緣對部分主打產(chǎn)品上調價格5-35元不等。進入2021年，公司在一季度和6月份繼續(xù)提價，部分產(chǎn)品每瓶提價10-60元不等。

2021年8月，今世緣在投資者互動平臺上坦承，因產(chǎn)品成本上升，公司小幅上調了部分產(chǎn)品的價格。

不過，令人遺憾的是，今世緣價格帶來的貢獻仍未完全滿足頂層預期。2021年初，今世緣定下未來五年戰(zhàn)略規(guī)劃指出，到2025年，公司努力實現(xiàn)營收過百億，爭取150億元。其中，2021年收入目標59億元，爭取66億元。

也就是說， 2021年今世緣64億元的營收雖然已經(jīng)符合59億元的收入目標，但仍未達到66億元的爭取目標。

此外，2020年4月，今世緣曾拋出一份股票期權激勵計劃，擬向激勵對象授予1250萬份股票期權，行權業(yè)績考核年度為2020年-2022年，考核要求為以2018年37.36億元的營業(yè)收入為基數(shù)，2020-2022年營業(yè)收入增長率分別不低于45%、75%、115%。

按照這一規(guī)劃，今世緣在2020-2022年的營收目標應為54.2億元、65.4億元、80.3億元。而鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，今世緣2020年及2021年營收分別為51.2億元、64.06億元，連續(xù)兩年未達到股票期權激勵計劃的業(yè)績考核標準。

走不出江蘇的全國化焦慮

為了完成2025年的百億營收目標，今世緣相繼規(guī)劃了包括V系攻堅戰(zhàn)、開系提升戰(zhàn)、今世緣品牌激活戰(zhàn)、省外突破戰(zhàn)在內的“四大”戰(zhàn)役，以及以差異化、高端化、全國化為主的“三化”方略。

這些戰(zhàn)略的核心支撐均指向了江蘇以外的全國市場。按照此前今世緣的“十四五”方針及五年戰(zhàn)略規(guī)劃，屆時，公司省外營收占比要達到20%以上。

但今世緣年報顯示，2017-2021年近五年來，公司省外市場的營收僅為1.58億元、2億元、3.09億元、3.29億元、4.47億元，對應總體營收占比5.33%、5.34%、6.35%、6.41%、6.97%，其中，2021年今世緣省外銷售占比為7.01%。

今世緣省外銷售情況 數(shù)據(jù)來源：公司年報

而作為江蘇本地酒企，2019年、2020年和2021年，今世緣在江蘇市場實現(xiàn)的營業(yè)收入分別占公司當年營業(yè)收入的 93.62%、93.55%和92.99%。

省外擴張成為今世緣打開天花板上行的必選題。為此，今世緣秉承“糧草先行”的邏輯，在今年2月份發(fā)布公告稱，擬投資90.76億元實施南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項目。屆時，預計公司將新增優(yōu)質濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬噸、優(yōu)質清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬噸，年平均凈利潤達10.45億元。

根據(jù)2021年年報，報告期內，今世緣現(xiàn)有產(chǎn)能2.7萬噸。也就是說，項目投產(chǎn)后，今世緣總產(chǎn)能將達到6.5萬噸，是當前產(chǎn)能的2.4倍。不過，歷年數(shù)據(jù)顯示，目前今世緣的產(chǎn)能狀態(tài)并未飽和，且2021年庫存量達到1.16千升，同比增加64.63%。

業(yè)內人士表示，今世緣作為白酒行業(yè)中的區(qū)域次高端龍頭，在江蘇本地知名度與市場占有率較高，但在全國市場開拓上，仍有一定渠道與品牌壓力，面對如此巨大的產(chǎn)能擴充，后期更需要其省外市場順利擴張以完成產(chǎn)能消化。

對此，今世緣表示將從渠道發(fā)力，爭取到2025年省外開發(fā)地級市達到230個以上、平均覆蓋率達70%以上，縣區(qū)1100個以上、平均覆蓋率達40%以上，客戶數(shù)量達到1200家、專賣店1500家以上，努力爭取省外營收貢獻由目前的3.6億元左右提高到2025后的20億元左右。

鈦媒體APP統(tǒng)計，2021年報告期末，今世緣經(jīng)銷商數(shù)量為1051家，較上年同期的948家增加103家。今世緣稱，2022年公司營收目標為75億元，爭取80億元；凈利潤目標22.5億元，爭取23.5億元。

（作者/李瑞娜，編輯/崔文官）

關鍵詞： 營業(yè)收入