互聯網業一片蕭條的上半年，快手的日子過得還算不錯。

最新發布的二季度財報顯示，快手當季總營收及經調整凈虧損均優于市場預期，且國內業務自上市后首次實現凈利潤轉正。能拿到這樣的成績，降本增效是關鍵。根據財報數據，快手二季度營銷、研發費用顯著下降，雇員福利開銷和帶寬及服務器成本也在減少。

目前，快手的基本盤是穩的，廣告和直播兩塊業務撐起了大部分營收。但營收增速的下滑以及主營業務增長瓶頸，還是令人開心不起來。

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擺脫增長焦慮的關鍵，在于兩點：電商和出海。但擺在快手面前的，除了大環境的動蕩之外，還有抖音/Tik Tok這個難纏的老對手。

（圖片來自快手官方微博）

互聯網寒冬下的驚喜

快手國內業務告別虧損時代

北京時間8月23日港股盤后，快手公布了2022財年二季度及半年報。數據顯示，快手二季度仍處于虧損狀態，且營收增速并不算突出。顯然，資本市場對快手的表現似乎并不滿意。在此前已錄得三連漲的情況下，24日港股開盤后快手股價低開低走，截止發稿時日內最高跌逾7%。

不過價值研究所倒認為，在中概股一片慘淡，阿里、騰訊等互聯網巨頭紛紛折戟的二季度，快手這份成績單其實不乏亮點——特別是國內業務的凈利潤轉正，顯示了降本增效策略的成果。有亮點也有不足，長期發展戰略面臨挑戰，或許才是對快手二季度報最中肯的評價。

首先看營收和利潤數據。二季度，快手總營收為216.95億元，同比增長13.4%，高于彭博經濟學家預測中值8.3%；經調整后凈虧損為13.12億，同樣遠優于彭博經濟學家預測的29.08億和去年同期的50.16億元。不過需要注意的是，今年二季度快手營收增速降至去年上市以來的最低水平。

和營收相比，快手在利潤端的增長勢頭更為持久，增速也更猛。二季度，快手毛利潤達到97.7億元，同比增長16.5%，今年上半年的毛利潤更是同比大漲20.68%至185.52億元。

當然，更令人欣喜的是凈虧損的收窄。2020年至今，快手期內虧損保持收縮趨勢，二季度經調整凈虧損率也大幅提升至6%，同比和環比分別收窄20.2和11.7個百分點。

而利潤端最大的亮點，當屬國內業務凈利潤轉正。財報數據顯示，今年二季度快手國內業務單季經營溢利為9300萬元，是上市以來首次實現凈利潤轉正。與此同時，快手經調整EBITDA也自2020年四季度以來首次轉正。

凈虧損的收縮以及國內業務實現盈利，無疑是建立在成本控制的基礎上。

數據顯示，快手二季度營銷及銷售費用為87.62億元，較去年同期的112.69億大幅下降22.2%，研發支出也從去年二季度的39.11億降至如今的32.82億元，只有行政開支錄得小幅增長。

除此之外，快手二季度雇員福利開銷和帶寬及服務器等成本的下降，同樣為國內業務凈利潤轉正立下汗馬功勞。這些支出的下降，無疑迎合了互聯網巨頭降本增效的主旋律。

其次看用戶數據。數據顯示，二季度快手平均日活用戶為3.47億，同比增長18.5%，創下歷史最好成績。 而更值得高興的，是較高的用戶黏性。

快手用戶黏性的提升體現在兩方面。一是日活用戶日均使用時長增加至125.2分鐘，較去年同期增長17.1%。二是DAU和MAU的比率提升至59.2%，越來越多“老鐵”從月活躍轉變為日活躍用戶。

最后看營收結構的情況。和過往一樣，線上營銷服務和直播依舊快手是最重要的收入來源。

二季度，快手線上營銷服務收入為110.06億元，同比增長10.5%，不過營收占比從去年同期的52.1%小幅下跌至如今的50.7%。直播業務則迎來反彈，二季度收入85.65億元，同比增長19.1%，增速較今年一季度的8.2%高出一倍有多。

總的來說，快手的基本盤很穩，但想取得更大突破并不容易。

直播業務的問題由來已久，除了監管嚴控之外，還有付費用戶轉化率低迷的癥結。在此前幾個季度，快手直播付費用戶的平均收入就已經陷入瓶頸。過去五個季度，快手直播付費用戶平均收入分別為46.1元、53.9元、55.9元、60.7元和46.3元，一季度環比暴跌、同比僅微增兩毛錢。

廣告業務的麻煩則在于增速大幅回落。去年二季度，快手線上營銷服務收入錄得156.2%的同比增長，隨后盛極而衰、一路下滑，直至現在即將跌破兩位數。

快手在財報中指出，二季度平臺廣告主數量同比增長超過90%，和收入的增速有很大出入。出現這種情況，和廣告主投入減少以及市場價格整體回落都有一定關系，尤其是來自游戲、教育和金融業的廣告客戶。根據財報數據，快手二季度每位日活躍用戶平均線上營銷服務收入僅為31.7元，低于去年同期的34元。

即便不像抖音那般大肆宣傳，快手往多元化發展也是公認的事實。如今國內業務好不容易實現盈利，快手需要做的就是補強短板，減輕直播、廣告這兩根支柱的壓力。

但擺在快手面前的，是兩塊難啃的硬骨頭：出海和電商。

數度易帥

快手仍未找到出海節奏？

在大肆慶祝國內業務凈利潤轉正的同時，快手的海外業務仍在艱難前行。數據顯示，二季度快手海外業務收入為1.03億元，環比翻倍增長，但仍錄得16.06億元的經營虧損。

價值研究所在此前的報道《三度折戟，快手死磕海外》中曾分析過， 在國內短視頻市場規模碰上天花板，用戶增長見頂之后，出海已經成為快手的必然選擇。

根據CNNIC的統計，短視頻用戶規模增幅已從2020年高峰時期的近1億降至去年的不足6000萬，用戶使用率增速縮水八成，增長空間接近于無。面對此情此景，就算出海再難，快手也只能硬著頭皮頂上。

從近期的動態看，快手針對海外業務進行了多項針對性調整，包括重組業務群以及調派新的高層團隊。8月份，快手商業化負責人馬宏彬受命統領國際業務部。這位快手內部地位僅次于宿華和程一笑的“三號人物”到來，顯示了快手加速出海的決心。

然而，懷揣滿腔熱忱和勃勃野心的快手，也屢次遭到市場的毒打。

宿華在去年曾公開表示，快手海外業務的發力點是用戶增長，并定下了2021年MAU突破2.5億的目標。這個數字和Tik Tok的10億月活相比自然是相去甚遠，但快手還是很難完成。

公開數據顯示，去年一季度，快手出海的兩款拳頭產品Kwai和Snackvideo合并月活剛剛超過1億，距離最終目標相去甚遠。而在此后幾個季度，快手再未在財報中公布具體的MAU和DAU數據。

其實回顧快手出海史就能發現，其海外業務一直都有幾個老問題：燒錢太嚴重、跟不上潮流、業務組織架構稍顯混亂。后兩點集中體現在頻繁的組織架構調整上，而這一行為也揭示了快手對于出海事務缺乏耐心以及稍顯浮躁的心理狀態。

雖說中國互聯網巨頭早已習慣了時不時進行組織架構調整，但快手海外業務部的調整速度還是顯得過于頻繁。

去年成功上市之后，宿華直接管理海外事業部，并從挖來前滴滴國際事業部高管仇廣宇，在拉美市場大肆擴張。在宿華的統領下，光是去年一季度，快手國際化業務營銷、運營支出高達2.5億美元。

但到了同年8月份，快手國際化事業部又發起了代號為“Trinity”的產品整合行動，將Kwai中東、Kwai拉美和Snack Video三款產品合并為Kwai，并投入10億擴張資金，目標是向同樣實行單APP策略的Tik Tok看齊。

時間來到今年上半年，在降本增效的大前提下，快手開始削減海外業務投入，尤其是營銷支出，并轉投大中臺模式，精簡組織架構、減少人員投入。3月份，快手單獨設立國際化商業化部門，再次收縮出海范圍，圈定了中東和拉美兩個核心市場。

這一系列變動，讓快手的出海策略始終處于動蕩狀態。而且正如前文所說，隨著8月份馬宏彬正式入主，快手出海政策會不會迎來又一次變動外界還不得而知。唯一可以肯定的是，忙活了六年，快手海外業務還是沒有擺脫被Tik Tok吊打的命運。

在價值研究所看來，快手沒有找到出海的節奏，跟Tik Tok帶來的壓力有很大關系。 但就雙方的體量而言，快手現在對標Tik Tok并沒有意義，倒不如沉下心來踏踏實實走自己的路。主動避Tik Tok鋒芒，主動收縮在北美和東南亞市場的業務，深耕中東、拉美市場，不失為一個好選擇。

當然，除了出海之外，快手在國內業務上，也難免要和抖音繼續競爭。而下一階段的競爭焦點，無疑放在了雙方都十分看中的那項業務——電商。

從高速增長到不溫不火

快手電商亟需補強短板

二季度，快手電商GMV錄得1912億元，同比增長了31.5%，活躍買家數和訂單轉化率都有明顯提升，618購物節期間品牌商家GMV更是實現515%的同比增長，這也也體現了快手高用戶黏性的作用。

然而，將對比區間放大還是可以發現， 快手電商GMV增速從2020年四季度開始呈整體下降趨勢，電商業務的瓶頸期來得比預想中更早一些。

財報數據顯示，去年二季度至今年一季度，快手電商GMV同比增速分別為219.8%、100.5%、86.1%、35.6%和47.7%，在去年三季度跌破三位數之后就加速下降。除此之外，主要靠營收撐起的其他服務收入也僅錄得21億元，7.1%的同比增速創下上市以來的新低，也是首次跌破兩位數。

快手突破瓶頸的方法主要有兩個。首先是激進的擴張，尤其是擴充商家資源。今年上半年，快手入駐商家數同比增長超90%，這一做法和抖音電商不謀而合。在二季度財報電話會上，CEO程一笑則透露快手今年的目標是打造覆蓋100個產業的商家網絡，目前已經完成了50%任務。

其次，快手也沒有丟掉直播這張王牌，持續為商家提供流量支持，并大力扶持公域流量池，加強平臺方的導流效果。經過改革之后，快手電商目前的算法系統對用戶標簽進行了更精細化的分析，努力提高人-店-貨等匹配程度。

然而，這幾個策略真的能夠幫助快手電商擺脫增長焦慮嗎？

價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）認為，快手不能忽視電商業務的另一個重要環節—— 履約服務。

直到今年6月份，快手才悄悄在四川成都成立快送供應鏈管理有限公司，布局物流業務。但和早在年初就不斷試水“音尊達”、“極速達”等服務的抖音電商相比，快手起步已經不算早。

對于履約能力上的缺陷，快手高層其實也早有共識。程一笑在今年2月份宣布切斷淘寶、京東聯盟商品外鏈時，就給投資者打了預防針：

“物流和倉儲，是快手電商業務現階段的主要瓶頸。”

客觀地說，切斷外鏈打造自己的電商閉環，引導用戶在快手小店完成交易，對快手電商的長遠發展無疑是有益的。但和淘寶、京東“割席”之后，如何提高自身的履約能力，快手現在似乎還無法給市場提供滿意的答案。

好消息或許是，和出海業務相比，快手、抖音電商業務的差距并不大。

8月中旬，有媒體爆料稱快手將測試獨立商城，與發現、同城、放映廳等功能并立于快手主站的一級入口，但尚未向全部用戶開放。而推出獨立商城這一玩法，抖音電商早就在做了。

出海已經落后一大截的快手，無疑希望在電商這條賽道上扳回一城，而抖音也斷然不會坐以待斃。誰能贏下這一場電商爭奪戰，我們還得拭目以待。

寫在最后

8月19日至21日，快手團隊深度參與RCEP區域（山東）進口商品博覽會。在展會上，快手頭部主播李海珍、參爺和澳大利亞駐華大使館聯手開播，給用戶提供云購各國好物的機會。

在感受到愈發嚴重的增長壓力后，快手積極為電商業務尋找刷臉、出圈的機會，此次亮相RCEP博覽會只是眾多活動的其中一項。

無獨有偶，抖音電商也在近日大肆宣傳其“818好物節”。在雙十一、618先后遇冷之后，抖音火力全開再造新節日，顯示了其向京東、阿里宣戰的野心。

從誕生之初，抖音和快手這對老冤家就一直被外界拿來進行各種對比，雙方的各項業務也是在碰撞、對抗中不斷成長，電商也不會例外。但就如同京東和阿里，電商巨頭之間的競爭往往能給整個產業帶來進步，比如越來越強大的倉儲物流體系和配送效率。

履約固然不是快手和抖音的優勢，但靠短視頻發家的兩大巨頭在內容生態、算法推薦上都有自己的過人之處。若能利用好這些優點改善用戶的購物體驗，對行業發展來說何嘗不是一大利好？

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