8月24日晚，仁和藥業（000650.SZ）公布了2022年半年報。

根據中報數據顯示，上半年，公司實現營業收入25.61億元，同比上漲6.6%；歸母凈利潤3億元，同比下滑9.66%。公司稱，受原輔料價格波動的影響，成本有所上升所致。

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此外，上半年里，公司健康相關產品營收比重同比增加90.71%，藥品營收比重卻同比減少8.51%。

作為老牌的醫藥企業，仁和藥業曾經打造過很多拳頭產品，其公司的營收更是從2011年的7.79億增長至2021年的49.36億。但近幾年，公司再無新的代表產品，或許，公司的經營策略似乎正在發生轉移。

業績增長乏力，公司大力發展貼牌產品

公開資料顯示，仁和藥業前身系九江化纖股份有限公司，位于江西省南昌市，1996年，仁和藥業在深交所正式掛牌上市。其主營業務為生產、銷售中西藥及健康相關產品，包括膠囊劑、顆粒劑、片劑、栓劑、軟膏劑、搽劑等藥品以及健康相關產品。其主營產品包括仁和可立克、優卡丹、婦炎潔、閃亮滴眼液、清火膠囊等。

鈦媒體APP發現，近年來，仁和藥業的業績增長乏力。

數據顯示，2018年至2021年，公司實現營業收入分別為44.03億元、45.81億元、41.06億元、49.36億元，除了2021年有明顯增長外，其余三年基本上原地踏步。與營業收入變動幅度基本一致，對應的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為5.06億元、5.38億元、5.69億元、6.65億元。

而2021年公司的業績之所以有所突破，主要也是源于并購。去年，仁和藥業耗資7.19億元收購深圳市三浦天然化妝品有限公司等7家公司各80%股權，加碼大健康產品業務布局。

據了解，此前，仁和藥業曾在中國醫藥史上有很大的影響力，公司一舉打造了“洗洗更健康”“閃亮滴眼液，誰用誰閃亮”、“家有兒女，常備優卡丹”、“治感冒，就用仁和可立克”等經典營銷案例。但近20年里，公司再沒產出過拳頭產品。

鈦媒體APP發現，如今在電商平臺上搜索仁和藥業，首先搜到的并不是各類藥品，而是面膜、祛斑霜、潔面乳、額頭貼、減肥藥、防脫洗發水等五花八門的產品。據了解，這些都是公司合作的OEM產品，涵蓋藥品、保健品、藥妝、醫療器械等諸多領域。

在中報中，仁和藥業也表示，公司產品分為自有產品和OEM貼牌產品。并稱“公司自有產品是發展根本，OEM貼牌產品是有益補充。”目前從收入來看，仁和藥業自有產品和OEM貼牌產品基本各占一半。

另外，盡管公司沒有單獨披露貼牌產品的毛利率，但其表示，自有產品的毛利高于貼牌產品。因此，仁和藥業提到，“公司深知公司自有產品是公司未來業績的保障，也是發展根本，但貼牌產品是公司產品的有益補充，二者相輔相成、互不排斥。”

另外，仁和藥業還強調，公司非常重視對于 OEM 貼牌產品的管理工作，所有與公司合作的合作伙伴，必須是符合國家法律法規的合法經營主體，不存在與無資質公司進行合作的情況。

據悉，OEM是英文Original Equipment Manufacturer的縮寫，也稱為定點生產，俗稱代工（生產），基本含義為品牌生產者不直接生產產品，而是利用自己掌握的關鍵的核心技術負責設計和開發新產品，控制銷售渠道。

2012年，仁和藥業開始試水OEM，而在未來，公司或將繼續加大貼牌產品的布局。據了解，當前，仁和藥業把“大健康”業務當成是發展側重點，在媒體的報道中，公司曾表示，“2021到2025年是我們的第5個5年規劃，希望通過4、5年時間，把大健康板塊的體量做成與藥品板塊并駕齊驅。”

而在大健康業務中，有六成都是貼牌產品，可見，未來公司的貼牌規模還將繼續擴大。但值得注意的是，2021年，仁和藥業有多家子公司因出現環保問題被行政處罰，相關問題包括涉嫌通過篡改、偽造監測數據等逃避監管的方式排放水污染物、排放的廢水中總氮超標等。

因此，仁和藥業雖然收購了多個子公司擴充業務，但后續也十分考驗公司的管理能力。

“重營銷，輕研發”模式依舊

此外，仁和藥業一直依賴廣告營銷，比如，前文中提到的明星產品都是憑借著簡單上口的廣告詞和洗腦的廣告形式而大獲成功。數據顯示，2017年至2021年，仁和藥業同期的銷售費用分別高達6.1億元、7.7億元、7.8億元、5.7億元、5.96億。

為了賣出種類繁多的商品，仁和藥業還打造了一支龐大的銷售團隊。截至2021年末，仁和藥業在職員工的數量為7055人，其中銷售人員高達4132人，占比高達58.56%，是生產人員的3.3倍。

但同期內，公司的研發投入分別是2341.66萬元、3107.73萬元、3804.16萬元、3979.41萬元，5214.38萬元，研發投入均不足同期營收的1%。

而在今年的中報中，雖然公司的銷售費用占營收比例有所下降，但與此同時，公司研發費用的占比也較2021年有所下降。

可以說，“重營銷、輕研發”的模式導致了公司的不僅在新產品上后繼無力，老產品也是頻繁翻車。今年5月，婦炎潔產品就深陷“廣告涉嫌侮辱女性”的負面輿情中，隨后，其官微發布了道歉信并稱虛心接受大家對婦炎潔所有的批評，并已成立了專項小組，全面下架相關產品，開展自查自糾。

而事實上，這已經不是婦炎潔首次陷入爭議。早在2009年衛生部發布的第7號公告中，婦炎潔就作為67種涉嫌“宣傳療效，欺騙和誤導消費者”的不合格消毒產品之一，榜上有名。

2013年，人民網也曾撰文質疑婦炎潔的真實效果，這款產品在當時正陷入誘導女性頻繁使用“治療”炎癥的爭議。

而如今，仁和藥業的中報中也并未詳細披露婦炎潔等主要產品經營狀況，我們也無從知曉婦炎潔的銷售狀況、盈利能力。

除了廣告引得爭議之外，公司的主營藥品也頻陷“質量危機”：2012年4月，仁和可立克陷入毒膠囊事件；12月，閃亮滴眼液被曝含防腐劑；2013年1月，優卡丹被指對兒童肝腎有毒。盡管事后仁和藥業也發過澄清公告，但品牌信任度和美譽度也受到了一定程度的損傷。

2016-2019年底，仁和藥業子公司江西制藥因生產、銷售劣藥等問題被南昌市、江西省食藥監局、南昌縣市監局行政處罰多達10次。

而如今，鈦媒體APP發現，在小紅書上搜索“仁和布洛芬”，則有不少人吐槽藥品沒效果、是假藥，吃了不止痛、耽誤病情等等。

此外，鈦媒體APP還注意到，公司業績的下行和戰略重心的轉移也已經影響到了投資者的信心。截至8月26日，仁和藥業股價較去年6月最高點12.6元已跌超40%。

而另一邊，仁和藥業的創始人楊文龍又把目光轉移到了互聯網醫療賽道。近日，港交所公告顯示，二次遞表的叮當健康通過港交所聆訊，招股書顯示，楊文龍目前間接持有或控制叮當健康50.48%的投票權，由此可見，目前仁和藥業的重心或許真的不在制“藥”上了。（作者|于瑩）

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