圖片來自視覺中國

9月5日晚間，GQY視訊（300076.SZ）發布公告稱，公司全資子公司黃河華夏科技(河南)有限公司(以下簡稱 “黃河華夏科技”) 與其收購的標的股份原交易方河南平原控股集團股份有限公司 （以下簡稱“平原集團” ）簽訂補充協議，將標的股份回購約定期限由2022年1月延長至2026年，并就延長回購期新增補償機制內容進行了約定。

對此，GQY視訊證券辦公室工作人員告訴鈦媒體APP，鑒于標的公司為新三板公司財務管理規范，營收體量，現金流規模尚可，公司看好其未來的發展。且標的公司在業務方面能與公司業務聯動，因此決定延長回購約定期。

(相關資料圖)

鈦媒體APP注意到，此次收購之外，GQY視訊上市不久便多次策劃股權收購事宜，其中還涉及多起重大重組。不過遺憾的是，這些重大重組均以失敗告終。而在陷入重組失敗怪圈的同時，GQY視訊主營業務難以增長，頭頂較大的經營壓力。

標的未完成承諾，延長回購期限

以可視化信息平臺研發制造起家的GQY視訊于2020年8月31日，公告收購了平原集團所持有的河南平原智能裝備股份有限公司(以下簡稱“平原智能”)386 萬股股份(以下稱“標的股份”)，占標的公司股份總額的 4.43%，耗資3991.24 萬元。

GQY視訊發布公告簽署補充協議，截圖自公告

然而，GQY視訊雖無債務壓力，但是近年來經營狀況并不樂觀，延長回購期限是否會對自身經營產生資金壓力？對于此，鈦媒體APP電話聯系GQY視訊方面，對方證券辦公室工作人員告訴鈦媒體APP，2020年，公司收購股份投入的3900多萬元，占流動資金比重較低，對公司經營不會產生影響。而此次延長回購約定期限，該工作人員告訴鈦媒體APP，公司看好標的公司未來的發展，且在業務方面能與公司聯動。此外，公司實控人為河南開封政府，標的公司屬地河南開封，大股東平原集團是河南省國有控股企業。

平原智能近年業績經營情況，截圖自東方財富

平原智能是智能自動化生產線系統的集成供應商，為各類型的國內外汽車、汽車零部件、日用家電、起重設備等生產廠家及公司提供涂裝、焊裝生產線及涂裝機器人集成的整體解決方案。

雙方首次簽署交易協議時，平原智能正處于上市輔導期，且是公司第二次籌備IPO。再次沖擊IPO，平原智能的業績情況卻不容樂觀。相關數據顯示，2019年年末平原智能總資產為20.95億元，2019年度營業收入為9.34億元，同比下滑1.53%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為0.7億元，同比下滑17.72%。

鑒于此，收購時，雙方約定如果平原智能不能在2021年底在A股上市，則平原集團應以初始交易價格為基數，按照8%年化利率，以復利方式計價回購標的股份。

果不其然，2021年5月，平原智能向中國證劵監督管理委員會河南監管局報送了終止上市輔導備案的材料。

按照協議，交易對方平原集團已觸發回購條款。雖然這一次對賭失敗，但是GQY視訊并未有退出的打算。

9月5日晚間，GQY視訊發布公告稱，鑒于對標的公司未來發展前景的看好，公司有意愿成為標的公司的長期合作股東，經各方協商達成一致同意延長回購約定期限至2026年。

GQY視訊有何考量？前述GQY視訊工作人員告訴鈦媒體APP，標的公司為新三板公司財務管理規范，營收體量，現金流規模尚可，此前IPO失利因大股東股權轉讓過失，三年內無法重啟IPO。因此GQY視訊與原交易方簽訂補充協議約定，如果標的公司到2025年無法上市，則觸發股權回購條件。

一旦標的成功上市，作為投資方，GQY視訊對應股權估值也會隨之增加。延長回購期限，可說是GQY視訊下的賭注。只不過，最后的結果如何不好說。

盡管GQY視訊表示看好標的公司未來發展，不過平原智能尚不屬于優質資產。2019-2021年，平原智能業收入分別為9.48億元、9.34億元、9.18億元，營收規模尚可但卻呈現下滑趨勢；同期歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為0.7億元，0.1億元、0.16億元，2021年雖稍稍增長但是相比2019年下滑幅度較大。此外，前述報告期各期，公司經營活動產生的現金凈流量分別為-6196.27萬元、3452.29萬元、604.14萬元。由此可見，公司現金流在2020年轉正后，在2021年又迅速下滑。另據平原智能中報，公司經營活動產生的現金凈流量在此轉負為-4735.77萬元，公司現金流狀況也不容樂觀。

股權收購頻頻，多以失敗告終

除了收購平原智能4.43%的股權，據鈦媒體APP粗略統計，GQY視訊上市12年，先后籌劃10余起股權收購事項。不過，多數收購并沒有順利完成。要么自披露之日后就再無進展，要么以失敗告終。值得注意的是，在這十余起股權收購中，有4起涉及重大重組，而這4起重大重組均以失敗告終。

GQY視訊上市以來股權收購及轉讓情況，圖片截取自Wind

第一次重大重組發生在2015年9月。彼時，GQY視訊發布公告稱，為了增強公司對上海新世紀機器人有限公司的控制和經營管理，擬購買新世紀機器人85.15%股權，標的公司主要從事機器人的研發、生產及銷售初步交易金額約為8億元。但該重組籌劃不足兩個月，GQY視訊披露稱，由于談判過程中交易雙方未能就交易對價等問題達成一致，公司決定終止收購新世紀機器人85.15%股權。

2017年3月份，GQY視訊再次發布終止重大資產重組公告稱，由于在組織進行問詢函回復的過程中，根據現場盡職調查工作的進展，安元科技的部分會計數據與財務指標須進行相應調整，將對交易價格產生較大影響，公司與交易對方未能就上述問題達成一致意見，故決定終止收購南京安元科技有限公司80%股權。

之后，2019年年底，GQY視訊發布公告，擬收購開封市金盛熱力有限公司50%以上股權，但該事項在籌劃逾半年后仍以失敗告終。此次重組終止的理由為：“《股權轉讓意向書》約定的排他期已屆滿，《股權轉讓意向書》的雙方未能簽署正式的股權轉讓協議，且未能在排他期屆滿起按協商一致延長排他期。因此，根據相關約定，《股權轉讓意向書》自動終止。”

最近一次重大重組，發生在2021年10月。10月19日晚間，GQY視訊發布公告稱，公司終止以現金方式收購深圳市華榮科技有限公司（以下簡稱“華榮科技”）全資子公司東莞市長隆通信技術有限公司（以下簡稱“長隆通信”）51%股權的相關事項。關于終止原因，公告稱，鑒于本次收購的交易對手方華榮科技的客戶對函證和訪談的態度，此次交易已難以繼續推進。

主營不振，自身盈利難增

在陷入重組失敗怪圈的同時，GQY視訊目前還頭頂較大的經營壓力。半年報顯示，公司營收5441萬元，同比減少21.71%，歸屬凈利潤-437.7萬元，扣非凈利潤-1542萬元，同比減少0.58%。由此可見，GQY視訊依然處于虧損狀態。事實上，GQY視訊的業績早已不盡人意，深陷發展困局。

GQY視訊近年扣非凈利潤變動情況，截圖自東方財富

GQY視訊成立于1992年，于2010年上市，是國內第一家可視化信息平臺——大屏拼接顯示系統的研發、生產、制造商。

鈦媒體APP注意到，GQY視訊業績上市即“變臉”，不過，在最初的3年時間，歸母凈利潤與扣非凈利潤相差不大。數據顯示，2010-2012年，GQY視訊實現營業收入分別約為2.4億元、2.91億元、3.60億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為5168萬元、3123萬元、3246萬元；同期扣非凈利潤分別約為4730萬元、2951萬元、3206萬元。

而這之后的4年，盈利狀況出現了較大波動。2013-2016年，GQY視訊實現營業收入分別約為3.32億元、2.64、億元、2.04億元、1.72億元；對應實現歸屬凈利潤分別約為744.7萬元、1956萬元、490萬元、-2170萬元；同期扣非凈利潤分別約為392.9萬元、1273萬元、255.1萬元、-2977萬元。而在此期間，業績繼續下滑，歸屬凈利潤規模逐步萎縮甚至在2016年出現虧損。同時，投資收益、其他收益及營業外收入對利潤的影響開始顯現，歸母凈利潤與扣非凈利潤出現差距。

2017年-2021年，GQY視訊實現的營業收入分別為1.36億元、2億元、8657萬元、1.80億元、1.33億元，業績波動明顯；同期歸屬凈利潤為-1.05億元、1877萬元、1520萬元、1588萬元、-792.4萬元，扭虧之后再度虧損；同期實現的扣非凈利潤分別為-1.15億元、-5263萬元、-1947萬元、357.7萬元、-1964萬元。值得注意的是，前述報告期各期，歸屬凈利潤與扣非凈利潤差距明顯。這意味著，2017年之后，投資收益、其他收益及營業外收入對利潤的貢獻明顯增加。特別是，2018-2019年，扣非凈利潤占歸母凈利潤的比例為負數。

換句話說，主營業務難以支撐業績，非經常性損益是公司利潤的重要來源之一。

此外，鈦媒體APP還注意到，公司造血能力下滑，經營活動產生的現金流量凈額已經連續三年為負，分別為-1094萬、-6175萬、-4119萬。

沒有業績支撐，GQY視訊股價也被“用腳投票”。上市之初，GQY視訊股價發行價高達65元/股，截至9月6日收盤，股價僅為5.17元/股，跌幅超過九成。（作者 | 夏峰琳）

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