一輛車賣價(jià)高達(dá)四五十萬(wàn)元，每賣一輛仍然虧損超過(guò)10萬(wàn)元，這就是蔚來(lái)-SW（09866.HK）面臨的現(xiàn)實(shí)。

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因?yàn)閯?dòng)力電池價(jià)格越來(lái)越高，賣得越多虧得越多，純電續(xù)航越高虧的也是越多，平均每輛車的虧損都在增加，這是當(dāng)前新能源整車企業(yè)面臨的困局。

最新交付數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)過(guò)去一年的交付數(shù)據(jù)略多于10萬(wàn)輛，季度環(huán)比增速基本是零增長(zhǎng)，連續(xù)四個(gè)季度交付都是2.5萬(wàn)輛左右。而蔚來(lái)一度在2022年3月披露的招股書稱工廠年產(chǎn)量可以達(dá)到24萬(wàn)輛。

未來(lái)，蔚來(lái)還有機(jī)會(huì)翻身么？

二季度交付2.5萬(wàn)輛，虧損27.45億元

理想汽車-W（02015.HK）每賣一輛車虧損2.3萬(wàn)元，其他造車新勢(shì)力賣一輛車可能虧損5、6萬(wàn)元，而純電續(xù)航更高、走換電技術(shù)路線的蔚來(lái)，2022年第二季度平均每賣一輛車更是要虧損超過(guò)10萬(wàn)元。

9月7日晚間蔚來(lái)公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度的車輛交付量達(dá)25059輛，同比增長(zhǎng)14.4%、環(huán)比下降2.8%。交付車輛當(dāng)中，包括3681輛ES8、9914輛ES6、4715輛EC6及6749輛ET7。

今年二季度，蔚來(lái)的經(jīng)營(yíng)虧損為28.45億元（4.248億美元），扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，虧損額則為23.551億元（3.516億美元），歸屬于蔚來(lái)普通股股東的凈虧損為27.450億元（4.098億美元），同比增長(zhǎng)316.4%、環(huán)比增長(zhǎng)50.4%。

今年二季度，蔚來(lái)的收入總額為102.92億元（15.36億美元），同比增長(zhǎng)21.8%、環(huán)比增長(zhǎng)3.9%；毛利率則大幅下滑到13.0%，而去年同期為18.6%、今年一季度為14.6%。

某汽車行業(yè)分析師向第一財(cái)經(jīng)記者表示，電動(dòng)車都要面對(duì)電池漲價(jià)的局面，從蔚來(lái)的換電技術(shù)路線來(lái)看，成本也比同行業(yè)更高。另一方面，蔚來(lái)的全鋁車身輕量化設(shè)計(jì)對(duì)性能也有幫助，但成本也明顯更高一些，當(dāng)前一些德系豪華品牌都已經(jīng)不用鋁合金車身。汽車輕量化材料主要包括鋁合金和塑料，跟鋁價(jià)和石油價(jià)格高度相關(guān)，中下游企業(yè)需要共同承擔(dān)這種成本上漲。

民生證券策略分析師牟一凌表示，部分新興產(chǎn)品的滲透率達(dá)到一定程度后，宏觀變量下行對(duì)其存量部分的影響更大，其中以新能源車為例，汽車銷量與居民收入等宏觀變量相關(guān)，當(dāng)下新能源車的滲透率已經(jīng)超過(guò)20%，滲透率即使繼續(xù)快速提升，存量部分受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響也會(huì)更大。

2021年，蔚來(lái)交付新車91429輛汽車，全年經(jīng)營(yíng)虧損為44.963億元（7.056億美元），較上一年度下降2.4%。據(jù)此測(cè)算蔚來(lái)平均賣一輛車，產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)虧損就接近5萬(wàn)元。

年交付約10萬(wàn)輛，招股書稱年產(chǎn)能24萬(wàn)輛

對(duì)未來(lái)而言，除了成本上升虧損擴(kuò)大以外，蔚來(lái)最近四個(gè)季度交付量都是2.5萬(wàn)輛左右，銷售增長(zhǎng)也面臨考驗(yàn)。

數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)今年一季度交付25768輛汽車，同比增長(zhǎng)28.5%，但環(huán)比增速只有1.33%。2021年第四季度的交付量達(dá)25034輛，環(huán)比增長(zhǎng)2.4%。

按照上述數(shù)據(jù)計(jì)算，過(guò)去一年，蔚來(lái)交付新車數(shù)據(jù)只有略多于十萬(wàn)輛，然而今年3月蔚來(lái)招股書披露的產(chǎn)能，卻是實(shí)際交付量的一倍以上。

蔚來(lái)2022年3月在港股招股書中披露，與江淮汽車合肥工廠合作的整車、部件年產(chǎn)能為12萬(wàn)輛，今年上半年將擴(kuò)張到24萬(wàn)輛。此外，已于合肥新橋產(chǎn)業(yè)園開(kāi)始建設(shè)第二個(gè)生產(chǎn)工廠，并預(yù)期將于今年第三季度開(kāi)始生產(chǎn)。

蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李斌表示在二季報(bào)中稱，交付量在7月和8月開(kāi)始恢復(fù)，分別達(dá)到10052輛和10677輛。2022年1-8月，蔚來(lái)共交付新車71556臺(tái)，同比增長(zhǎng)28.3%。

蔚來(lái)首席財(cái)務(wù)官奉瑋稱，“隨著ET7于8月運(yùn)往歐洲，期待高效地進(jìn)一步擴(kuò)大其在全球高端智能電動(dòng)汽車市場(chǎng)的市場(chǎng)份額。

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