9月13日，醫(yī)藥外包板塊大跌。據(jù)東方財富數(shù)據(jù)，截至13日收盤，CRO（BK0899)概念股板塊報收1744.37，跌幅達(dá)3.25%，其中藥明康德（603259.SH）、凱萊英（002821.SZ）呈跌停態(tài)勢，康龍化成（300759.SZ）跌幅高達(dá)13.95%、藥石科技（300725.SZ）跌10.55%，泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、九洲藥業(yè)（603456.SH）跌幅超7%。

消息面上，美國廣播公司（ABC）稱美國總統(tǒng)拜登于當(dāng)?shù)貢r間12日簽署了一項鼓勵美國生物技術(shù)生產(chǎn)和研究的行政命令。報道稱，該命令旨在促進(jìn)制藥業(yè)以及農(nóng)業(yè)、塑料和能源等行業(yè)的美國制造。而“美國之音”等媒體報道拜登簽署行政命令時也解讀說，此舉是在“回應(yīng)中國在生物技術(shù)方面的挑戰(zhàn)”。

對此，醫(yī)藥分析師對鈦媒體APP分析表示，后續(xù)細(xì)則暫未公開，短期走勢不好判斷。不過CXO整體基本面向好，目前普遍看好該領(lǐng)域多數(shù)上市公司的業(yè)績，且龍頭公司訂單仍比較飽滿；疊加我國醫(yī)藥外包產(chǎn)業(yè)極具成本優(yōu)勢，長期看好。對于企業(yè)訂單等，鈦媒體APP多次聯(lián)系凱萊英等醫(yī)藥外包上市公司，對方表示暫不對媒體回應(yīng)。

(資料圖片僅供參考)

市場反應(yīng)過度，企業(yè)在手訂單充足業(yè)績向好

截至今日收盤，藥明康德報收76.35元/股，跌幅10%；康龍化成報收55.76元/股，跌幅13.95%；凱萊英報收150.85元/股，跌幅10%；三只CXO領(lǐng)域的龍頭股均創(chuàng)下今年以來的股價新低。

藥明康德近期股價走勢，來源于東方財富

“美國總統(tǒng)簽署鼓勵美國生物技術(shù)生產(chǎn)和研究的行政命令”消息引發(fā)CXO二級市場大跌，有市場人士認(rèn)為與我國CXO海外營收占比較高不無關(guān)聯(lián)。以CXO龍頭企業(yè)之一藥明康德為例，其2021年境外營收高達(dá)1710.01億元，占據(jù)當(dāng)期總營收的比例高達(dá)74.76%；而小分子CDMO龍頭凱萊英這一數(shù)值更是高達(dá)86.21%。

市場端來看，一位醫(yī)藥分析人士對鈦媒體APP表示，醫(yī)藥整體板塊目前處于市場低位，而CXO是該板塊中估值較高的板塊，市場恐慌尚未釋放完畢，才會出現(xiàn)這種“草木皆兵”的局面。

事實上，受益于創(chuàng)新藥行業(yè)整體依然保持穩(wěn)定發(fā)展，外包滲透率穩(wěn)步提升，國內(nèi)相關(guān)上市公司綜合競爭力持續(xù)提升，訂單維持強勁增長態(tài)勢。截至今年6月末，凱萊英在手訂單金額高達(dá)14.7億美元；泰格醫(yī)藥今年上半年獲得50余個海外臨床試驗和注冊項目的新訂單，藥明康德更是基于在手訂單充裕，在半年報中表示將2022全年收入增長目標(biāo)從65-70%上調(diào)至68-72%。

相關(guān)龍頭公司更是業(yè)績增勢強勁。據(jù)半年報數(shù)據(jù)，藥明康德、凱萊英、康龍化成以及泰格醫(yī)藥上半年營收分別為177.56億元、50.41億元、46.35億元、35.94億元，分別同比大增68.52%、186.40%、41.06%、74.78%；其中藥明康德、凱萊英的凈利潤更是同比大增73.29%、305.31%。

國內(nèi)CXO極具成本優(yōu)勢，長期仍獲看好

本就作為原研藥廠“節(jié)約成本”而發(fā)展起來的CXO產(chǎn)業(yè)，成本優(yōu)勢固然十分重要。具體來看，CXO營業(yè)成本的主要構(gòu)成部分主要在于人力成本等，而國內(nèi)人力成本顯然遠(yuǎn)低于美國，公開數(shù)據(jù)顯示，我國人工成本僅為發(fā)達(dá)國家的1/3，我國在臨床前研究及臨床研究各階段研發(fā)費用僅為發(fā)達(dá)國家的30%-60%。

同時，中國人口基數(shù)龐大，患者病例資源充足，因此國內(nèi)CXO在臨床階段，可針對各類細(xì)分疾病在短時間內(nèi)展開大量病例入組，可快速完成藥物的安全性與有效性評價，加快新藥研發(fā)進(jìn)程。

企業(yè)端來看，目前CXO龍頭企業(yè)早已在全球布局，以分散區(qū)域供應(yīng)鏈風(fēng)險。藥明康德已在愛爾蘭、德國等地布局了基地設(shè)施，其中位于愛爾蘭敦多克的商業(yè)化生產(chǎn)基地藥原液即將投入GMP生產(chǎn)；同時公司也計劃斥巨資在新加坡建設(shè)一體化CDMO服務(wù)中心，將于2026年新增12萬升生物制造產(chǎn)能。康龍化成等公司也正在通過內(nèi)部建設(shè)和外延并購進(jìn)一步布局全球小分子生產(chǎn)服務(wù)能力。

此外，有分析認(rèn)為，美國目前正處于平抑高通脹時期，疊加控制醫(yī)保費用的需求，仍急需外包研發(fā)生產(chǎn)以降低成本。如若醫(yī)藥外包產(chǎn)業(yè)回流至美國，對應(yīng)成本將面臨失控的局面，從而降低了美國藥品在全球市場上的競爭力，導(dǎo)致其市場份額“拱手讓人”的局面，反而有利于刺激中國等其他國家的創(chuàng)新藥發(fā)展,美國顯然不愿意看到這樣的局面。

一位醫(yī)藥分析師對鈦媒體APP坦言：“美國喊了多年的制造業(yè)回流實則也未回流多少，本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者 | 張海霞）

關(guān)鍵詞： 藥明康德