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【資料圖】

近期，環科股份IPO進程顯示“中止審查”，這已是今年以來的公司第二次遭遇“中止審查”的局面。兩度“中止審查”背后，鈦媒體APP注意到，公司固定資產減值準備波動異常，需警惕“平滑利潤”等操作。

此外，曾將環科股份挽救于虧損邊緣的“長安業務”，卻在2021年5月份戛然中止，背后也與公司業績鉤稽頗深。就行業等相關問題，鈦媒體APP多次聯系公司并發函，截至發稿暫未獲得回應。公司相關人士僅告訴鈦媒體APP目前已恢復審查，公司正在準備相關材料。

固定資產減值準備“異常波動”

公開資料顯示，環科股份主營業務為危險廢物的收集、貯存、處置等，為工業企業等產廢單位提供危廢減量化、無害化處置服務，危廢核心主業之外，公司通過募投項目布局建筑垃圾資源化利用，對城市拆除垃圾、裝修垃圾進行收集、處置及循環利用。

結合公司固定資產增長情況來看，固定資產減值準備反向下滑存疑。截至2021年末，公司的固定資產減值準備1301.95萬元，相較于2020年減值準備1303.73萬元不增反降。

公司方面回應稱：“公司2020年末及2021年末減值準備金額較大，主要系根據公司未來生產經營計劃，結合設備后期保養及使用頻率狀況，于2020年對危廢一期焚燒生產線計提了減值準備。”

2018-2019年減值準備情況，來源于招股書

事實上，在2020年以前，公司的固定資產減值準備常年在兩位數，2018年、2019年僅分別為62.75萬元、59.06萬元。

據中威正信于2021年5月出具的評估報告，截至2020年12月31日，危廢一期焚燒生產線資產組的可回收價值為1699.00萬元，評估減值1244.69萬元，減值率為42.28%。但對于減值率如此高的原因等，公司尚未給予解釋。

一位會計從業人士表示：“從業人員等通過計提資產減值準備和確認或有損失等形式，對資產負債表進行‘清洗’和‘消毒’，從而釋放風險、減輕負擔，為以后業績提升預留空間或平滑利潤的情形時有發生。”

此外，公司在固定資產增長的情況下，綜合折舊率卻反向下滑，值得警惕。截至2020年年末，公司資產原值合計4.25億元，累計折舊9838.01萬元，綜合折舊率23.17%；截至2021年末，公司資產原值為6.62億元，同比大增55.76%，累計折舊1.24億元，綜合折舊率為18.71%，下滑幅度較大。

鈦媒體APP查詢發現，公司2021年增加的2.12億元固定資產，主要系“在建工程轉固”，即危廢處置中心三期項目轉固，該在建工程的轉固時間為2021年12月。

“長安業務”戛然終止，全面保障凈利增勢

從公司前五大客戶來看，2019年、2020年成都市城市管理委員會均是公司第一大客戶，兩年銷售金額分別為8373.32萬元、7290.75萬元，占據當期總營收的比例分別高達39.49%、26.12%，但到了2021年，銷售額僅3122.64萬元的利爾化學突然坐上了第一大客戶的位置，而公司對成都市城市管理委員會銷售額呈斷崖式下滑，僅為2644.79萬元，同比下滑63.72%。

公司前五大客戶的變化，來源于招股書

原第一大客戶銷售額斷崖式下滑，主要是因為公司經營長達四年的“長安業務”戛然而止。“長安業務”即“長安垃圾填埋場委托運營管理”，是公司與成都城市管理委員會間主要交易內容，2019年-2021年公長安垃圾填埋場受托運營管理業務收入占公司總營收的比例分別為40.10%、26.63%以及10.24%，也正是因為該業務加入后，公司才得以扭虧為盈。目前“長安業務”已于2021年5月份終止續約。

環科股份方面解釋稱，公司終止上述業務續約的原因在于，垃圾場填埋業務不符合公司主營的危廢業務的發展方向。同時環科股份表示：“在持續鞏固危廢核心主業的基礎上，公司通過募投項目布局建筑垃圾資源化利用，對城市拆除垃圾、裝修垃圾進行收集、處置及循環利用，擴展新業績增長點，增加公司營業收入，提升公司盈利水平。”

鈦媒體APP注意到，“長安業務”戛然而止背后，與公司凈利潤增勢息息相關。據招股說明書，長安業務毛利率下滑趨勢明顯，2019年-2021年其毛利率分別為19.92%、18.16%以及-1.27%，遠低于公司對應期間綜合毛利率35.02%、44.07%以及47.61%

長安業務近年來毛利率等核心財務指標走勢，來源于招股書

也是隨著“長安業務”的終止，公司營業成本得以下滑，公司凈利潤保持了穩增態勢。2019年-2021年公司營業成本分別為1.38億元、1.56億元以及1.47億元，2021年營業成本相較于2020年減少901.17萬元。2019年-2021年歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5528.76萬元、7054.13萬元以及7783.46萬元；扣非后凈利潤分別為3761.65萬元、5890.18萬元以及7133.63萬元。

主業毛利下滑，危廢行業處于“小散”階段面臨價格下行風險

從公司主營的危廢業務毛利率走勢來看，“長安業務”的終止頗有幾分無奈。財務數據顯示，2021年公司危廢處置業務（不含飛灰處理業務）平均單價為3484.20元/噸，毛利率為50.96%；相較于公司2020年該業務的毛利率53.64%，呈下滑趨勢。

行業來看，隨著更多企業進入危廢處置領域，我國危廢處置產能大幅提升，危廢處置價格面臨下降壓力，環科股份的毛利率也隨之呈現下滑趨勢。環科股份方面坦言，在其他因素保持不變的前提下，若公司危廢處置業務平均單價下降10%，公司毛利率將下降5.45%，毛利率變動幅度為-10.70%，公司危廢處置業務單價的變動對公司經營情況影響較大。

據鈦媒體APP了解，我國危廢行業存在區域性供需錯配。據民生證券數據，工業危廢產生量前五的省份依次是山東、內蒙古、江蘇、四川以及浙江，分別占全國工業危廢產生量的12.8%、7.4%、7.2、6.3%以及6.1%；處置排名前五的地區依次為山東、云南、江蘇、內蒙古以及浙江，分別占據全國工業危廢利用出質量的13.2%、11.6%、6.9%、6.3%提及6.1%。

環科股份研發費用，來源于招股書

而由于危廢跨省轉移審批手續較為復雜，且運輸成本較高，大多數省份持保守態度，這也是環科股份“困囿于成都”的主要原因。同時行業還存在集中度較低，大部分企業技術、資金、研發能力較弱且處理資質單一等問題。以環科股份為例，公司核心技術人員僅三名，研發費用常年處于“開天窗”狀態。

值得一提的是，環科股份擬向社會公開發行6666.67萬股公司股票，本次發行募集資金主要用于建設四川省成都危險廢物處置中心三期項目（10萬方剛性填埋場工程）、成都市龍泉驛區150萬噸/年建筑廢棄物資源一體化示范項目和綜合研發中心項目。（本文首發鈦媒體APP，作者| 張海霞）

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