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去年,玻尿酸受到關(guān)注,今年,膠原蛋白可謂“后來者居上”。
2021年醫(yī)美板塊暴漲,打頭陣的是華熙生物、愛美客、昊海生科玻尿酸(透明質(zhì)酸鈉,HA)三巨頭,均創(chuàng)下最高股價(jià)記錄,疊加口服玻尿酸的獲批,從資本市場到C端消費(fèi),有關(guān)“萬物皆可玻尿酸”的討論沸反盈天。
(資料圖)
2022年,醫(yī)美領(lǐng)域的熱度擴(kuò)散到了膠原蛋白產(chǎn)品,在小紅書搜索關(guān)鍵詞,膠原蛋白相關(guān)筆記多達(dá)124萬余條,是玻尿酸的兩倍多。消費(fèi)端的追捧為膠原蛋白產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)打通了市場的認(rèn)知關(guān)卡。企業(yè)逐漸進(jìn)入大眾視野,也向資本市場深水區(qū)進(jìn)軍。年內(nèi),已經(jīng)有3家膠原蛋白類醫(yī)用敷料生產(chǎn)商接連遞表二級市場。
膠原蛋白就這么“走紅”了,它能否復(fù)制玻尿酸的“狂歡”?
事實(shí)上,膠原蛋白的發(fā)現(xiàn),早于玻尿酸,不過其發(fā)展有明顯的技術(shù)掣肘,產(chǎn)品價(jià)格位居高位。產(chǎn)品應(yīng)用層分化較嚴(yán)重:國內(nèi)膠原蛋白在生物發(fā)酵制備工藝上遙遙領(lǐng)先,發(fā)展長板很長,于功能性護(hù)膚領(lǐng)域大有前景;短板很短,在注射填充領(lǐng)域產(chǎn)品占比較少。本土企業(yè)的重心偏移導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品擁有較高話語權(quán)。
資本添“火”,膠原蛋白“走紅”
膠原蛋白在質(zhì)疑與吹捧中,一步步進(jìn)入話題中心。
市場關(guān)于“口服膠原蛋白產(chǎn)品是不是智商稅”的爭論可謂曠日持久。生物食品界高舉有效大旗,市面上相關(guān)的飲品、粉劑、膠囊、軟糖等保健食品比比皆是,但專業(yè)醫(yī)生群體對此多持“無用論”??诜幾h為膠原蛋白帶來了源源不斷的話題度,市場風(fēng)向也在變化。
近年來,“午餐美容”盛行,高復(fù)購率的輕醫(yī)美項(xiàng)目逐漸超越了手術(shù)醫(yī)美項(xiàng)目的江湖地位。此前機(jī)構(gòu)預(yù)測,到2023年,輕醫(yī)美市場規(guī)模將超2000億元,占整個(gè)醫(yī)美行業(yè)規(guī)模比重超過三分之二,是手術(shù)類市場的2倍以上。求美者進(jìn)行光子嫩膚、熱瑪吉等輕醫(yī)美項(xiàng)目后的皮膚修復(fù)需求激增,因此,具有屏障修復(fù)、舒敏鎮(zhèn)靜等作用的醫(yī)用敷料使用量大漲。
膠原蛋白、玻尿酸正是醫(yī)用敷料的兩大核心成分,這也吸引了護(hù)膚成分黨的關(guān)注,長于補(bǔ)水的玻尿酸也不能滿足消費(fèi)者的抗衰、修復(fù)、美白等多樣化需求。借助線上營銷渠道的便利以及成分黨帶動的功能性護(hù)膚品市場的壯大,醫(yī)用敷料迅速從院內(nèi)走向院外,增加了居家使用場景,被大眾熟知。已被官方辟謠的“醫(yī)美面膜”“械字號面膜”還曾紅極一時(shí)。
在功能性護(hù)膚品市場,醫(yī)用敷料舉重若輕。民生證券數(shù)據(jù)顯示,2017年到2021年,功能性護(hù)膚市場的復(fù)合年增長率為23.4%,其中醫(yī)用敷料的復(fù)合年增長率為40%,2021年,功能性護(hù)膚市場規(guī)模為308億元,有258億元來自醫(yī)用敷料。
作為醫(yī)用敷料的核心成分之一,2021年膠原蛋白類醫(yī)用敷料占所有醫(yī)用敷料產(chǎn)品的比重為28%,僅次于玻尿酸類醫(yī)用敷料的30%。而這也是唯一一個(gè)膠原蛋白可以媲美玻尿酸的應(yīng)用品類。至此,膠原蛋白成為繼玻尿酸后第二個(gè)醫(yī)美界的“暴利制造”成分,名利雙收,吸引了新玩家入局。
除了醫(yī)用敷料之外,膠原蛋白在功能性護(hù)膚品中的應(yīng)用還包括基礎(chǔ)護(hù)膚產(chǎn)品,后者多出自國際護(hù)膚品牌。但是,國內(nèi)打頭陣的膠原蛋白上游制造商也沒松懈,基本是左手械字號醫(yī)用敷料品牌,右手妝字號護(hù)膚品品牌,雙線布局。
2022年,一批靠膠原蛋白產(chǎn)品聲名大噪的本土企業(yè)紛紛遞表二級市場,為膠原蛋白的走紅又添了一把火,其中還不乏越挫越勇者。10月9日,巨子生物港交所IPO通過聆訊,再往前,錦波生物6月向科創(chuàng)板二度交表,已經(jīng)在科創(chuàng)板掙扎兩年卻上市未果的創(chuàng)爾生物,于今年初轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所。
“新面孔”不停冒尖,老玩家也在抓緊布局。今年4月,華熙生物收購了益而康生物51%股權(quán),正式進(jìn)軍膠原蛋白產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,并在8月發(fā)布膠原蛋白產(chǎn)品,還將其提至繼玻尿酸后第二大戰(zhàn)略性物質(zhì)的重要地位。
CIC灼識咨詢分析師表示,膠原蛋白產(chǎn)品近年來市場規(guī)模一直保持較高的增速,增長空間巨大,資本市場都想抓住這塊蛋糕。
消費(fèi)端熱度升溫、新股接連交表、玻尿酸巨頭跑步入場,三管齊下,膠原蛋白被推上“神壇”,似乎有意復(fù)制另一場“萬物皆可玻尿酸”的狂歡。但在資本拱火之外,膠原蛋白的走熱并不如玻尿酸那般四面開花,尤其是在未來可期的千億輕醫(yī)美賽道。
又貴又“難得”,復(fù)制“頂流”談何容易
能口服涂抹,又能注射填充,作為生物醫(yī)用材料,還被用于高端創(chuàng)傷敷料,也是重要的骨修復(fù)材料,膠原蛋白的四大應(yīng)用領(lǐng)域與玻尿酸高度相似。正因如此,膠原蛋白雖然發(fā)現(xiàn)更早,但由于技術(shù)迭代滯后,在注射填充領(lǐng)域一度被醫(yī)美“頂流”成分玻尿酸取而代之。
與玻尿酸一樣,膠原蛋白也廣泛存在于人體,一個(gè)正常成年人體內(nèi)約有3kg膠原蛋白,主要分布在皮膚和骨頭中,其中占皮膚干重的75%,特有的三螺旋結(jié)構(gòu)為皮膚提供彈性和結(jié)構(gòu)支撐。隨著年齡的增長,人體膠原蛋白流失速度加快,導(dǎo)致皮膚出現(xiàn)細(xì)紋、皺紋等衰老跡象。人體自產(chǎn)不足,似乎只能選擇補(bǔ)充,不過“通過口服來補(bǔ)充膠原蛋白”這一判斷至今未有太多論據(jù)支撐。
1958年,膠原首次從牛皮膚中成功提取,比玻尿酸從雞冠和人臍帶中分離純化早了十余年,1981年,F(xiàn)DA批準(zhǔn)注射牛膠原用于填充。但在后續(xù)的發(fā)展中,玻尿酸實(shí)現(xiàn)超越,從動物提取迭代為生物發(fā)酵,為大規(guī)模、低成本生產(chǎn)打下基礎(chǔ)。
膠原蛋白則不然,即使到現(xiàn)在,從所有應(yīng)用領(lǐng)域來看,動物提取仍然是其最主流的制備工藝。作為醫(yī)用材料、醫(yī)美注射用途的膠原蛋白更多來自自牛、豬等的肌腱組織、皮膚組織或小腸組織。
一方面,動物提取法存在致病菌殘留、化學(xué)制劑殘留,容易產(chǎn)生過敏,另一方面,動物養(yǎng)殖成本較高,且要做到全流程溯源,避免瘋牛病、口蹄疫等人畜共患疾病的發(fā)生,在膠原蛋白領(lǐng)域深耕多年的中國臺灣企業(yè)雙美生物科技有限公司就選擇了自己養(yǎng)豬。這些決定了動物源膠原蛋白的身價(jià)不菲,以淚溝填充醫(yī)美項(xiàng)目為例,膠原蛋白填充劑的價(jià)格是玻尿酸填充劑的6倍多。
CIC灼識咨詢分析師告訴鈦媒體App,“醫(yī)美領(lǐng)域的膠原蛋白產(chǎn)品主要分為動物源膠原蛋白和重組膠原蛋白,但前者對于本土企業(yè)來說,原料供應(yīng)是問題,無法做到量產(chǎn)完成規(guī)?;找?。”中信證券研報(bào)數(shù)據(jù)更直觀地揭示了膠原蛋白在醫(yī)美注射填充領(lǐng)域的“掉隊(duì)”情況——截至2019年,全球排名前十的輕醫(yī)美項(xiàng)目中并無膠原蛋白。
該分析師認(rèn)為,膠原蛋白想要復(fù)制玻尿酸的走紅,前提是降價(jià)。降價(jià)能帶來什么?從玻尿酸的發(fā)展路徑來看,生物發(fā)酵法制備工藝普及后,為全線產(chǎn)品價(jià)格下降和大規(guī)模生產(chǎn)創(chuàng)造條件,本土企業(yè)扎推入局,從產(chǎn)業(yè)鏈中上游拿回定價(jià)權(quán)。截至目前,國內(nèi)已有超過40張玻尿酸填充注射劑注冊證。而膠原蛋白產(chǎn)品受到上游原料和技術(shù)限制,價(jià)格居高不下,僅4家公司的6款產(chǎn)品擁有膠原蛋白類填充劑注冊證。
市場競爭不充分的膠原蛋白,能全面降價(jià)嗎?當(dāng)下的答案是否定的。
雖然價(jià)格相對較低的重組膠原蛋白在制備工藝上具有顛覆性,以基因工程菌構(gòu)建發(fā)酵代替了動物來源,且具有免疫原性及病毒隱患更低、制備原料易得、產(chǎn)品可加工性等方面表現(xiàn)更優(yōu)的特點(diǎn)。但這一技術(shù)迭代并沒有全面更新膠原蛋白產(chǎn)品,用于注射填充的膠原蛋白仍然是主要來自昂貴的動物源。
動物源膠原蛋白有特殊的三螺旋結(jié)構(gòu),可為高拉伸強(qiáng)度、生物降解性能、低抗原活性、低刺激性等特征提供支撐,而大多數(shù)重組膠原蛋白不具備空間結(jié)構(gòu),是單肽鏈的小分子多肽,主要應(yīng)用于以醫(yī)用敷料為主的功能性護(hù)膚產(chǎn)品,這個(gè)百億賽道也是目前國內(nèi)膠原蛋白生產(chǎn)商主要布局的熱門應(yīng)用賽道。
“偏科”發(fā)展,但不妨礙賺錢
看似處于市場規(guī)模更小的賽道,哪里更有商機(jī),哪里就會更快壯大。
目前動物源膠原蛋白產(chǎn)品雖是主流,但在未來,重組膠原蛋白產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)超越。中信證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2021年動物源和重組膠原蛋白產(chǎn)品的市場規(guī)模各為179億元、108億元,但預(yù)計(jì)到2027年,對應(yīng)的市場規(guī)模將分別增至655億元、1083億元。
最典型的是專注生產(chǎn)醫(yī)用膠原蛋白類敷料功能性護(hù)膚品的企業(yè)已經(jīng)賺得盆滿缽滿。
籌備港股上市的巨子生物,其2020年、2021年凈利潤分別達(dá)到8.26億元、8.28億元,連續(xù)兩年超過玻尿酸巨頭華熙生物的盈利能力。同期,華熙生物凈利潤分別為6.46億元、7.82億元。從這一維度來看,華熙生物以收購的方式跑步進(jìn)入膠原蛋白市場,也合乎邏輯。
就制備工藝來講,重組膠原蛋白在國內(nèi)發(fā)展最快,巨子生物是代表企業(yè),主要是設(shè)計(jì)、開發(fā)和生產(chǎn)以重組膠原蛋白為關(guān)鍵生物活性成分的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品,旗下有械字號的可復(fù)美品牌和妝字號的可麗金品牌??蓮?fù)美品牌有30項(xiàng)SKU產(chǎn)品,當(dāng)中3款注冊為醫(yī)療器械的醫(yī)用敷料系列,也就是類人膠原蛋白敷料。
與巨子生物“同技”競爭的還有遞表科創(chuàng)板的山西錦波生物。不同之處在于,巨子生物是“賺錢擔(dān)當(dāng)”,而凈利潤堪堪千萬元的錦波生物是技術(shù)革新的排頭兵。
錦波生物利用發(fā)酵工程技術(shù)開發(fā)的重組人源III型膠原蛋白擁有膠原蛋白典型的三螺旋構(gòu)象。去年5月,錦波生物旗下的薇旖美拿到三類醫(yī)療器械注冊證,成為首個(gè)獲批為膠原蛋白填充劑的可注射重組人源膠原蛋白,用于改善眉間紋、額頭紋和魚尾紋。
手握高研發(fā)壁壘產(chǎn)品的錦波生物,或許是出自盈利考量,也還是布局了功能性護(hù)膚品賽道,推出子品牌伯納赫、肌頻和重源。但在申報(bào)材料中,錦波生物卻一再強(qiáng)調(diào)自己不屬于醫(yī)美領(lǐng)域,北交所還就此在第二輪問詢中要求錦波生物做出說明。值得一提的是,錦波生物現(xiàn)任董事、總經(jīng)理金雪坤曾是華熙生物CEO,任職時(shí)間長達(dá)9年,2021年8月起就職錦波生物。
不過,相較于強(qiáng)醫(yī)美屬性的巨子生物,錦波生物在產(chǎn)品端的布局卻有不同,其旗下的重組膠原敷料產(chǎn)品靈至靈適用于痔瘡引起的出血、局部肛周墜脹及疼痛、肛周瘙癢等創(chuàng)面使用領(lǐng)域,與擁有同樣適應(yīng)癥的膠原類高端創(chuàng)傷敷料產(chǎn)品制造商的創(chuàng)建生物一樣,都是國內(nèi)布局重組膠原蛋外科敷料領(lǐng)域的代表企業(yè)。
重組膠原技術(shù)路線的跨界選手中,C端品牌丸美選擇的是更多人走、離錢更近、關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)的路子,產(chǎn)品研發(fā)圍繞化妝品展開。2021年3月,其全人源膠原蛋白護(hù)膚品系列上市,包括重組膠原精華、霜類護(hù)膚品等。
動物源膠原蛋白的應(yīng)用更加廣泛,從醫(yī)療到注射填充,再到護(hù)膚品、口服都有涉及,至今也仍有不少參與者堅(jiān)定占位。華熙生物年內(nèi)收購的益而康就是動物源技術(shù)路線,長項(xiàng)是醫(yī)用領(lǐng)域,而重組膠原蛋白的發(fā)展則由華熙生物自己牽頭。在8月舉辦的膠原蛋白產(chǎn)品發(fā)布會上,華熙生物董事長趙燕指出,“針對膠原蛋白領(lǐng)域,華熙生物將從膠原蛋白的全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行全面布局?!?/p>
年初轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所的創(chuàng)爾生物是動物源提取膠原蛋白賽道的頭部企業(yè),旗下有創(chuàng)??怠?chuàng)爾美兩大功能性護(hù)膚品牌,2021年?duì)I收2.4億元,凈利潤3447.1萬元。不僅如此,昊海生科、四環(huán)醫(yī)藥等公司也在加速布局動物源膠原蛋白產(chǎn)品賽道。
與玻尿酸的應(yīng)用全面展開不同,膠原蛋白由于受到制備工藝的限制,僅在功能性護(hù)膚品領(lǐng)域大展身手,但巧妙的是,這個(gè)市場用戶龐大,盈利能力強(qiáng),這些特質(zhì)在華熙生物、敷爾佳等企業(yè)身上都得到了驗(yàn)證。專注功能性護(hù)膚品領(lǐng)域的企業(yè)大多利潤優(yōu)厚,巨子生物過往三年研發(fā)費(fèi)用累計(jì)僅為4973.5萬元,卻享有超過80%的高毛利率。不過,相較于百億規(guī)模的功能性護(hù)膚品市場,2000億規(guī)模的輕醫(yī)美市場其實(shí)更誘人,也是膠原蛋白值得深耕的領(lǐng)域。
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