今年三季度以來，海運價格持續(xù)下跌，國慶節(jié)后跌價還在持續(xù)。10月14日，上海航運交易所發(fā)布的上海出口集裝箱綜合運價指數(shù)為1814.00點，較上期下跌5.7%。在10月17日公布的上海出口集裝箱結(jié)算運價指數(shù)中，美西航線（基本港）指數(shù)為1195.63點，跌幅13.8%；歐洲航線為3111.54點，跌幅9.4%。

受此影響，部分相關企業(yè)三季度業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)了下滑。前不久，上市公司中遠海運控股股份有限公司（601919.SH，簡稱“中遠海控”）發(fā)布了業(yè)績預告，預計2022年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤約為972.06億元，與上年同期相比增長約43.73%。根據(jù)計算，其Q2凈利潤為371億元，預計Q3凈利潤325億元，環(huán)比下降12%。

在集裝箱運價持續(xù)下行的同時，油運（原油、成品油運輸）卻出現(xiàn)景氣行情，有分析指出，過去三個月油運運價超預期上行，油運市場復蘇已開啟，目前油運已經(jīng)進入旺季。根據(jù)招商局能源運輸股份有限公司（601872.SH，簡稱“招商輪船”）的三季度報告，其油輪船隊在第三季度單季實現(xiàn)扭虧為盈。

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海運旺季不旺，航司業(yè)績或環(huán)比下降

日前，長榮海運舉辦了法人說明會，該公司總經(jīng)理謝惠全表示，受到美元強勁升值、高通脹和俄烏沖突的影響，原本第三季度該有的傳統(tǒng)旺季卻表現(xiàn)平平，旺季不旺，營收也較前兩季度有所下滑。長榮第三季度合并營收為1704億新臺幣(約合53.5億美元)，環(huán)比下跌2.61%。第三季度旺季不旺，第四季度因供需失衡，營收將再度下滑。

由于第三、第四季度是傳統(tǒng)旺季，因此三四季度的業(yè)績對全年的影響比上半年更深，以中遠?？睾驼猩梯喆瑸槔?。中遠?？?021年營收3336.93億元，其中下半年占營收1944.29，占全年營收比重為58.27%。招商輪船2021年營收244.12億元，其中下半年營收163.31億元，占全年營收比重66.89%。

關于海運旺季不旺的行情以及原因，此前鈦媒體APP在《海外需求疲軟，“訂單荒”蔓延，海運價格深度回調(diào)》一文中作了詳細報道。有專家認為，進入傳統(tǒng)集裝箱運輸旺季的三季度后，海運市場需求依然低迷，未表現(xiàn)出反彈跡象，預計本年度市場情況不會發(fā)生太大變動。也就是說，第四季度集裝箱運輸依舊維持較為低迷的行情。

不過，對于全年的業(yè)績，長榮海運總經(jīng)理謝惠全并沒有太大的擔憂。他表示，海運市場今年上半年的整體營收表現(xiàn)十分亮眼，可以說是史上表現(xiàn)最好的上半年。由于供需失衡，第四季度營收會再次滑落，雖然下半年表現(xiàn)不如原先預期，但全年仍將有不錯的成績，甚至比去年表現(xiàn)得更好，獲利及營收將創(chuàng)高峰。

油運行情復蘇，相關企業(yè)受益

集裝箱運價持續(xù)下跌的同時，油運卻迎來了景氣行情。根據(jù)招商輪船的三季度報告，第三季度，招商輪船干散貨運輸營收29.77億，環(huán)比下滑8.6%；油輪運輸營收17.67億，環(huán)比增長31.86%；集裝箱營收18.47億，環(huán)比下滑10.9%；滾裝運輸4.94億元，環(huán)比增長19.32%。

從各業(yè)務板塊來看，干散貨和集裝箱運輸均環(huán)比下滑，而油運和滾裝運輸卻有較大幅度的增長。招商輪船表示，三季度VLCC油輪（超大型油輪）市場復蘇明顯，八、九月份市場運價加速上行，公司油輪船隊經(jīng)營表現(xiàn)出色，九月份開始顯著盈利，三季度實現(xiàn)單季度盈利，并在市場相對高位落實了若干長航次，為全年業(yè)績大幅扭虧奠定堅實基礎。

公開數(shù)據(jù)顯示，今年8月份VLCC船型TCE均值（等價期租租金）為10164美元/天，實現(xiàn)去年以來當月首次由負轉(zhuǎn)正。VLCC-TD3C（中東-中國）航線TCE均值為25393美元/天（WS報69.1），環(huán)比大幅上漲近20倍。

對于油運需求旺盛的原因，財信證券研究報告分析認為，三季度以來，原油價格高位回落，截至10月10日，WTI期貨結(jié)算價90.1美元/桶，相比6月份高點下降25%。油價回落疊加各國原油庫存告急，煉油廠有望釋放新一輪補庫需求。

不過，業(yè)內(nèi)普遍認為，此輪油運運價上漲，其實是“需求意外”。國泰君安證券研報分析稱，俄烏沖突爆發(fā)以來，西方國家不斷擴大對俄羅斯能源貿(mào)易方面的制裁，而俄羅斯是歐洲原油重要進口國，供應歐洲原油進口近三成。從短期來看，俄烏沖突對VLCC油運需求增量極為有限，主要是刺激油價上漲預期引發(fā)搶運，從而導致油運運價短期波動。中長視角，對俄制裁，將打破多年形成的全球原油貿(mào)易均衡，并可能引發(fā)全球油運貿(mào)易結(jié)構(gòu)的重構(gòu)，或?qū)е掠瓦\“需求意外”。

財信證券分析表示，俄油禁運將導致全球運力需求增長14%。據(jù)克拉克森統(tǒng)計，2021年全球總運力需求為98910億噸海里。僅考慮本輪禁運受影響的144萬桶/天原油運量——原本從俄羅斯通過海運出口歐洲，假設該部分原油出口地從歐洲改為遠東地區(qū)，則禁運前后運力平均拉長14515億噸海里，占據(jù)2021年運力總需求的14%。

不過，有專家認為，隨著“碳中和”時間表的確定，新能源將逐步替代化石燃料，在未來油運市場萎縮的預期下，船東擴大資本開支建造新船的意愿減弱，油運供給大幅擴張的可能性較低；此外，老船拆解、EEXI、CII 制度的生效都將導致油運實際供給減少而造成油運價格上漲的因素主要就是海運運力的短缺作者 鐘廣蓮）

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