考慮到蘇寧易購已經被阿里系高管接手，如果國美最終被京東或者其他潛在收購方接盤，那么或許也意味著黃光裕和杜鵑夫婦將要卸任公司的管理崗位，至少對于國美零售將失去絕對的控制權。

作者丨牧歌

編輯丨堅果

(相關資料圖)

回歸僅僅一年半，黃光裕可能就已經敗光了杜鵑苦苦支撐了十多年的國美。

在一系列大手筆的市場動作之后，國美并沒有收獲到預想中的成果，反而將自身拖入了更深的泥潭之中，低調歸來的黃光裕，沒有上演外界期待的東山再起的戲碼。

根據近期國美內部的相關文件顯示，國美正在要求員工簽署一份承諾函，其中提到“理解公司在未來半年到一年的時間里，員工工資有可能延遲發放，且本人已做好在這段時間內與公司同舟共濟、共渡難關的思想準備。”

此外還有內部人士透露稱，國美總部已經在10月底召開全體員工大會，國美電器董事長黃賓虹在會上親口表示：公司到12月底之前，只會給員工上社保，不會再發工資了。

種種跡象都表明，成立近三十年的國美電器，正在遭遇公司史上最嚴峻的一場生存危機，而且就目前來看，自救已經很難脫困，只有外部勢力伸出援手，才有可能挽國美之將傾。

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國美何以至此

據《棱鏡》獨家消息透露，當下國美已經開始四處籌錢，黃光裕胞妹黃秀虹在近期親赴廈門，與廈門建發洽談融資事宜。

就國美目前的處境來看，缺錢是第一大難題，在內部員工工資都不能保障發放的情況下，就更難有其他資金投入到企業的經營當中。

國美的現金流狀況一直不算健康，近兩年財務赤字更是居高不下，2020年，其整體營收為441億元，但流動負債卻達到了529.43億元，2021年全年總營收是464.8億元，流動負債則為521.5億元。

赤字一直沒有消除的情況下，國美的現金及一般等價物還在逐年下滑，2020年為95.97億元，2021年則直接腰斬至43.78億元，降到了近幾年來的最低值。

在這兩年市場形勢較為復雜的情況下，國美并沒有像其他互聯網公司一樣選擇休養生息，而是大刀闊斧的搞起了擴張，尤其以推出真快樂APP和收購打扮家最為典型。

2021年，國美宣布將原來承載線上業務的“國美在線”App更名為“真快樂”，并宣稱要強化“娛樂化和社交化”屬性，并請來了前百度副總裁向海龍操盤。

但真快樂的推出，并沒有撼動現有的“貓拼狗”電商格局，也沒能讓國美從中獲得更多增量，反而讓國美付出了不少真金白銀。今年年初，有多位為真快樂做拉新的服務商向媒體爆料，國美方面拖欠款項，已經幾個月沒有正常給服務商結算，涉及總金額超過2000萬元。

家裝平臺打扮家則是為了完善國美“家生活”戰略的另一塊拼圖，去年4月，國美高調舉辦了打扮家APP上線的大型發布會，現場喊出了三年實現5000億GMV的豪言，而這次發布會也是黃光裕出獄之后的首次公開亮相。

但僅僅過去三個月，打扮家便被爆出業務線停擺，此后更是傳出裁員的消息，一條看似充滿希望的發展路徑就這樣落入了無疾而終的境地。

而據內部人士透露，國美在投資打扮家之后，至少為其投入了超過2億元的資金，但由于國美自身對于家裝領域缺乏深刻了解，加之行業環境的不景氣，這些投入的錢也大多打了水漂。

值得一提的是，真快樂和打扮家的員工此前也都遭遇過拖欠工資的情況，國美的財務狀況之緊張，由此可見一斑。

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誰還能救國美

財務狀況不容樂觀的情況下，誰還能助國美一臂之力，根據現有的消息來看，僅僅依靠黃光裕的個人關系，恐怕已經很難再籌集更多資金。據《棱鏡》援引接近國美高層的人士稱，黃光裕沉迷“元宇宙”業務之后，“周圍能借錢的都借過了，為了這事，好幾個兄弟都和他反目了。”

就國內近幾年的商業環境來看，想做白衣騎士并不容易，前有孫宏斌救樂視反被拖入泥潭，后有張近東200億馳援恒大結果一路血虧。這個時候想要單憑交情，恐怕是很難找到人給國美雪中送炭。

根據國美今年的年中報顯示，目前國美的總負債已經達到了585.47億元，其中需在1年內償還的銀行借款和其他借款達到了229.02億元。

另據《財新周刊》報道，國美從6月底開始出現銀行貸款逾期，到9月中旬停止付息，在總計近300億元的金融機構債務中，目前至少有30億元貸款逾期，興業銀行、光大銀行等多家銀行分支機構對國美提起了訴訟。

參考蘇寧易購的危機落地方案，是由國資和企業組成的新零售二期基金接盤，前者的代表是江蘇省地方國資，后者的代表則是阿里巴巴。

而如果國美也想如法炮制，引入地方國資是較為理想的選擇，這也意味著國美未來可能會從資本層面國有化。有消息稱，北京市政府已于今年8月初介入國美的資產重組，黃光裕也已對國美旗下國美電器、真快樂等子公司提出破產申請。

環伺國美周圍的同業對手及伙伴，有實力且可能有意愿接下國美爛攤子的或許只有京東，京東此前曾有過收購五星電器的先例，而且3C電器也一直是主力銷售類目，在蘇寧尚未恢復元氣的情況下，京東如果能拿下國美，那么家電零售線上線下將再無戰事。

雖然早期京東和國美曾在網絡上打過不少口水仗，但近幾年來卻一直有合作和互動，2020年3月，國美官方旗艦店正式入駐京東。同年5月，京東宣布戰略投資國美零售，以1億美元認購國美零售發行的境外可轉債。

除了京東，拼多多也在2020年認購了國美零售發行的2億美元可轉債，同時國美全量商品也在此前上架拼多多，并接入拼多多“百億補貼”計劃。不過考慮到拼多多目前的戰略仍集中在跨境電商和農產品，接盤國美的意愿可能并不大。

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黃光裕手上還剩多少牌

國美控股旗下目前有國美零售、國美通訊、國美金融、中關村、拉近網娛五家上市公司，但能夠稱得上優質資產的并不多，其中國美頭銜的三家公司主營業務收入更是下滑嚴重。

固定資產方面，國美目前還擁有廣州國美智慧城、鵬潤大廈、湘江玖號等，以及一些物流倉儲地產和商業地產，有消息稱黃光裕已經在考慮賣樓自救，去年9月，黃光裕曾拋售過北京悅秀城，一次性回血26億元。

不過甩賣資產也面臨著一定阻力，比如鵬潤大廈，目前實際是在黃光裕胞兄黃俊欽的北京新恒基公司名下，有消息稱黃氏兄弟就大廈處置問題的談判進展不順。

其他的無形資產，則是國美電器多年來的品牌商譽以及供應鏈和零售門店，但是對于家電零售行業之外的玩家來說，這些東西能夠發揮的作用也比較有限。

根據中國電子信息產業發展研究院發布的《2021年中國家電市場報告》顯示，去年京東以32.5%的份額位居第一；蘇寧易購位列第二，份額為16.3%；天貓緊隨其后，份額為14.8%；國美電器份額為5.0%。

考慮到蘇寧易購已經被阿里系高管接手，如果國美最終被京東或者其他潛在收購方接盤，那么或許也意味著黃光裕和杜鵑夫婦將要卸任公司的管理崗位，至少對于國美零售將失去絕對的控制權。

不過還有一種可能性是在明面上保留黃光裕的實控人地位，畢竟對于國美這樣的老牌企業來說，黃光裕個人的影響力已經深入根基。加上黃氏家族的其他人員也同樣在國美內部擔任著重要崗位，一次性清洗難度較大，鑒于國美目前的形勢，平穩過渡或許更為穩妥。

此前京東收購五星電器時，也曾采取過類似手段，由原五星電器管理團隊擔任新成立的京東五星電器公司高管，京東方面僅派駐CFO。

但參考黃光裕正式回歸這一年多來的表現，也很難讓人對其的戰略和定力產生多少信心，如果拿不出切實有效的逆轉方案，即便有白衣騎士救場，黃光裕繼續掌舵下的國美，或許也難逃大船傾覆的命運。

關鍵詞： 國美電器 蘇寧易購