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盡管背靠全球最大的披薩公司，但達美樂中國的披薩生意似乎沒那么好做。

(資料圖)

繼今年3月招股書失效后，達勢股份近日再次更新了招股書，擬于港交所主板上市。據悉，達勢股份為全球最大披薩公司達美樂的中國特許經銷商。

鈦媒體App注意到，盡管有達美樂總部在品牌、資金、管理經驗等方面的支持，達勢股份想在國內披薩市場做到行業第一的位置仍面臨重重挑戰。在外有強敵必勝客虎視眈眈、內有特許經營協議約束的情況下，連虧3年仍不改擴張步伐的達勢股份要何時才能扭虧為盈？

3年半虧6億，仍在加速開店

背靠全球最大的披薩公司，達勢股份卻連年虧損。

成立于2008年的達勢股份（簡稱：達美樂中國），為達美樂披薩的中國特許經銷商。根據弗若斯特沙利文報告，按2021年的銷售收入計算，達美樂中國是國內第三大比薩公司，僅次于1990年進駐中國的必勝客和1998年在杭州創立的尊寶比薩。

據悉，達美樂比薩首次進入中國的時間是1997年。不過此后的數年時間內，該品牌并未在國內市場占據大量份額，甚至直到2016年才在北京、上海以外地區開出首家門店。

招股書顯示，2019至2022年上半年，達美樂中國收入分別為8.37億元、11.04億元、16.11億元及9.09億元。公司同店銷售增長率分別為7.3%、9.3%、18.7%、13.9%。公司稱，報告期內各季度同店銷售數據均錄得正增長。在北京及上海之外的城市，2020年-2022年上半年這一數據分別為18%、37.7和22.1%。

不過與必勝客的穩定盈利相比，規模逐年擴大的達美樂中國卻并不賺錢。報告期內公司分別錄得凈虧損1.82億元、2.74億元、4.71億元及9547.5萬元，經調整分別為1.68億元、1.99億元、1.43億元與8308.4萬元，三年半時間累計虧損額達5.93億元。

經營利潤表，來源：招股書

對此，達美樂中國解釋稱：“虧損的主要原因在于將大量初始投資用于推動門店網絡的快速布局，以及提高品牌知名度上。例如增加現有市場的門店數量、同店銷售增長、進軍新城市，而不是尋求即時財務回報。”

事實上，成立之初達勢股份并未顯露出快速擴張勢頭。2010年，達勢股份收購達美樂披薩在北京、天津、上海、江蘇、浙江的特許經營權，2017年，該公司將經營區域擴大至整個內地以及香港、澳門地區。直到2018年更換管理層后，達勢股份開始專注于擴大公司的門店網絡，一度成為中國前五大比薩品牌中增長最快的公司。

據招股書披露，從2019年1月1日至2022年6月30日，達勢股份門店數目從188家增長至508家，增長170%。這508家達美樂比薩直營門店分布于中國的12個城市，其中56%的門店位于北京和上海。

達勢股份強調，公司未來增長部分取決于我們開設及經營新店的能力。我們已制定計劃，在2022年和2023年分別開設120家及180家新店。

配送“優勢”遭本土外賣碾壓

自1960年以來，外送一直是全球達美樂比薩品牌DNA的一部分。可以說，卓越的外送能力是達美樂披薩的核心競爭力之一。

據悉，早在1973年，達美樂為了突破市場，提出了“配送時間超半小時即半價”的保證，這也算如今外賣配送的先驅了。有了這一策略，達美樂迅速打開西方市場。

當然，最初進入中國市場時，達美樂披薩也憑借“快速配送”服務在中國站穩腳跟。

根據弗若斯特沙利文報告，2021年及2022年上半年各年，達美樂中國超過71%的銷售額來自外送訂單，遠高于約49%的行業平均水平。

不過，在眼下的中國市場，達美樂披薩“快速配送”的競爭優勢，正逐步被美團、餓了么等第三方外賣平臺弱化。更重要的是，30分鐘的配送效率，意味著達美樂中國必須付出更高的用工和管理成本。

招股書顯示，報告期內達美樂中國的員工薪酬開支占公司收入的比重為37.1%-43.7%，遠超原材料及耗材成本開支，這也與多數餐飲公司的成本結構存在顯著差異。

另據披露，截至2022年6月底，除全職雇員外，達勢股份共有9705位兼職雇員。其中騎手6500位，占所有雇員總數的50.37%。另一方面，其相應的智能訂單調度系統，也需要大量研發技術人員。

過高的人員管理成本，無疑壓縮了達勢股份的利潤空間，也意味著披薩價格難以下調。對于急需突破下沉市場的達美樂中國來講，這并不是一個的好信號。

特許經營暗藏玄機

資料顯示，達美樂目前是全球最大的披薩公司。截至2022年6月19日，達美樂在全球90多個市場擁有超過19200家門店，在38個國家和地區位列當地披薩外送品牌第一。

背靠大樹好乘涼。達美樂比薩的品牌影響力遍布全球，有助于提高達勢股份在中國的品牌知名度。

2017年6月，達勢股份與達美樂續簽總特許經營協議。通過這份協議，達勢股份將達美樂披薩的特許經營區域擴大至整個中國大陸、中國香港特別行政區和中國澳門特別行政區。

此外，達美樂相關公司還為達勢股份的經營發展提供融資支持。招股書顯示，2020年5月和2021年1月，公司兩次獲得來自Domino’s Pizza, Inc.的附屬公司Domino’s Pizza LLC的投資，合計投資金額為8000萬美元。

當然，在享受Domino’s Pizza LLC給予的品牌、技術、資金等方面支持的同時，達勢股份也必須履行相關的義務。

根據相關協議內容，作為“達美樂”特許經營商，達勢股份每年需向達美樂總部及其相關附屬公司支付相關費用。這筆費用包含：向達美樂披薩總部繳納一次性總特許經營費、門店特許經營費（每開一家門店支付一次），特許權使用費（即銷售額分成），以及向達美樂相關公司支付軟件使用費和年度升級費等。

招股書顯示，報告期內，達勢股份的特許經營費開支金額分別為2450.9萬元、3375.9萬元、4933.2萬元、2779.7萬元，占比在44%-48左右，是門店經營及維護中開支最大的項目。

門店經營及維護開支，來源：招股書

此外，鈦媒體App注意到，達勢股份所取得的總特許經營協議的初始期限僅為10年，2027年6月1日到期。目前距離期限屆滿僅有不到5年時間。

當然，協議也并非不能續簽。按照規定，達勢股份可以選擇續期額外兩個10年，但必須滿足若干條件。如果達勢股份在總特許經營協議規定的各種情況下未及時付款，或未滿足若干增長目標，那么達美樂公司有權終止總特許經營協議。

那么，即使在連續虧損3年的情況下，達美樂中國仍然選擇極速擴張，是否為了滿足總部的續簽要求？在協議、股權等多重制約下，達美樂中國能否保證經營的獨立性？未來還需多久才能實現盈利？關于達勢股份IPO后續進展情況，鈦媒體App將持續關注。（作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）

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