受益于國內(nèi)新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)電等行業(yè)高速發(fā)展，磁性材料行業(yè)也獲得了巨大的發(fā)展空間。一批稀土永磁企業(yè)迎風(fēng)起舞，正加速沖刺資本市場。

繼英思特闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板之后，浙江安特磁材股份有限公司（以下簡稱“安特磁材”）也緊隨其后，向主板發(fā)起沖刺。鈦媒體APP注意到，募資擴(kuò)產(chǎn)背后，公司業(yè)績背離行業(yè)趨勢，現(xiàn)有產(chǎn)能并未完全滿產(chǎn)。此外，還存在資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)可比公司的情形，對于賬上貨幣資金不充裕、融資渠道單一的安特磁材來說，上市似乎成了“救命稻草”。

募資擴(kuò)產(chǎn)，現(xiàn)有產(chǎn)能并未完全飽和

(相關(guān)資料圖)

安特磁材始創(chuàng)于2005年，控股股東、實際控制人為王興，其通過直接及間接方式合集控制公司76.8%的股份。公司專業(yè)從事高性能永磁鐵氧體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

安特磁材募資計劃，截圖自招股書

11月 18日，安特磁材披露了招股書，公司現(xiàn)有永磁鐵氧體材料產(chǎn)能12萬噸/年，擬募資4.26億元，用于年產(chǎn)高性能永磁材料。該項目建設(shè)周期3年，項目建設(shè)并達(dá)成后，公司將新增5.2萬噸/年的高性能永磁材料生產(chǎn)能力。

此番擴(kuò)產(chǎn)計劃源于行業(yè)高增下的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。隨著工業(yè)自動化、家庭自動化、汽車智能化的進(jìn)程加快，產(chǎn)業(yè)的升級換代讓永磁鐵氧體材料的需求從低端向中高端擴(kuò)展。磁材行業(yè)協(xié)會預(yù)測今后5-10年，高檔產(chǎn)品市場占比將從42%上升到65%以上。

面對不斷打開的市場空間，鈦媒體APP注意到，稀土永磁大軍紛紛擴(kuò)產(chǎn)加碼高性能永磁材料。以寧波韻升為例，其目前有高性能稀土永磁材料產(chǎn)能1.5萬噸/年，近日又官宣了定增擴(kuò)產(chǎn)計劃，兩年后公司將新增年產(chǎn)15000噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)能；另一資深玩家正海磁材擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃也十分清晰。公司相關(guān)人士今年年初接受媒體采訪時透露，在公司現(xiàn)有年1.8萬噸產(chǎn)能基礎(chǔ)上，南通項目計劃新建產(chǎn)能1.8萬噸，項目達(dá)產(chǎn)后公司總產(chǎn)能將達(dá)到3.6萬噸。目前新建產(chǎn)能項目進(jìn)展順利，預(yù)計今明兩年將分別新增產(chǎn)能6000噸，后續(xù)還會有6000噸產(chǎn)能會根據(jù)市場情況來確定釋放進(jìn)度。

行業(yè)景氣度持續(xù)向上，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)能無可厚非。汽車分析師、中歐協(xié)會智能網(wǎng)聯(lián)汽車秘書長林示告訴鈦媒體APP，全球稀土供應(yīng)、磁材深加工產(chǎn)業(yè)主要集中在中國。特別是新能源汽車的發(fā)展對于永磁電機(jī)的需求非常之大，永磁同步電機(jī)目前是新能源車的主流技術(shù)，因此這個時候國內(nèi)企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，風(fēng)險可控符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。

報告期內(nèi)，安特磁材產(chǎn)能利用情況，截圖自招股書

然而需要注意的是，安特磁材募資加碼背后，現(xiàn)有產(chǎn)能并未完全滿產(chǎn)。據(jù)招股書，2019-2021年及2022年上半年，公司產(chǎn)能利用率為80.46%、89.49%、88.95%和76.44%，且今年上半年公司的產(chǎn)銷量均不及去年的一半。就相關(guān)問題，鈦媒體APP試圖電話聯(lián)系公司方面，但始終未能接通。

業(yè)績與行業(yè)趨勢背離

永磁材料需求激增，反映到上市公司業(yè)績上是多數(shù)稀土永磁企業(yè)業(yè)績高增的勢頭。不過，安特磁材最新一期的業(yè)績變動卻與行業(yè)背離。

數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年及2022年上半年，安特磁材分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.09億元、4.42億元、7億元和3.23億元；對應(yīng)各期扣非凈利潤分別為4202.65萬元、6796.6萬元、12652.16萬元和3865.92萬元。

拋開最新一期財務(wù)數(shù)據(jù)，安特磁材前三年的業(yè)績增長漂亮。但是，在2022年上半年，出現(xiàn)了下滑的情況，特別是扣非凈利潤方面。據(jù)招股書披露，安特磁材2022年上半年扣非凈利潤同比下滑31.97%。

今年上半年，磁材行業(yè)上市公司業(yè)績變動情況，數(shù)據(jù)來源于Wind

鈦媒體APP注意到，稀土永磁景氣度大幅提升，12家磁材行業(yè)上市公司中，中科三環(huán)、大地熊今年上半年扣非凈利潤同比增速在1倍以上，僅銀河磁體、龍磁科技來年兩家公司出現(xiàn)扣非凈利潤出現(xiàn)下滑情況，且下滑幅度不及安特磁材。

對于今年上半年出現(xiàn)的業(yè)績波動，安特磁材解釋稱，受下游客戶需求減弱，永磁鐵氧體磁性市場情緒低迷影響。一方面受汽車、家電等終端應(yīng)用領(lǐng)域出貨量下滑，另一方面原材料市場價格處于下降通道，受庫存周期影響，當(dāng)前公司銷售的產(chǎn)品中直接材料成本大于客戶定價時當(dāng)期原材料的市場價格，導(dǎo)致公司利潤減少。

受此影響，今年上半年，安特磁材毛利率出現(xiàn)大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，公司2022年上半年的綜合毛利率為22.57%，下降7.23個百分點，低于行業(yè)平均水平。

資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值

上市背后，安特磁材負(fù)債逐漸走高。

據(jù)招股書，報告期各期末，安特磁材流動負(fù)債占總負(fù)債的比重分別為100%、100%、94.65%及95.07%，截至2022年6月末，安特磁材流動負(fù)債2.94億元，其中短期借款約5167.49萬元。而同期，安特磁材的貨幣資金僅為1643.12萬元，難以覆蓋當(dāng)前的債務(wù)。

安特磁材的資產(chǎn)負(fù)債率處于高位水平。據(jù)招股書，2019-2021年以及2022年上半年，安特磁材資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為58.31%、70.57%、55.23%及54.81%，雖然處于下降走勢，但均在50%以上。

招股書中，可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的平均值分別為31.19%、33.33%、36.73%、40.89%，均在安特磁材之下。報告期內(nèi)安特磁材的流動比率分別為1.29、1.08、1.36及1.29，速動比率分別為1.13、0.91、1.05及1.02，均低于同行業(yè)可比公司平均水平。

值得注意的是，報告期內(nèi)，快速走高的營收，也為安特磁材帶來應(yīng)收賬款高企的煩惱。2019-2021年及2022年，公司應(yīng)收賬款分別為8302.76萬元、9560.22萬元、10912.24萬元、11255.47萬元。今年上半年末，安特磁材的應(yīng)收賬款超過同期的凈利潤。

賬款難以回收，安特磁材的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)異常。報告期內(nèi)，公司該項指標(biāo)分別為2135.79萬元、1796.62萬元、5284.49萬元和776.28萬元。而同期凈利潤分別為4972.79萬元、7286.37萬元、13532.58萬元和4863.78萬元。也就是說，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅低于同期凈利潤。

而安特磁材的募投項目已經(jīng)開工建設(shè)，此前，公司主要通過自身經(jīng)營積累、股東增資和銀行借款等方式籌措資金用于日常生產(chǎn)經(jīng)營及項目建設(shè)。前述融資方式存在耗費時間長、融資成本過高等弊端。基于此，安特磁材不得不依靠上市進(jìn)行募資。（作者| 夏峰琳）

關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)負(fù)債率