“我們將在長(zhǎng)期增長(zhǎng)和短期虧損減少之間取得平衡，并在分配資源時(shí)以更大的投資回報(bào)率為導(dǎo)向?！?1月25日晚，在美團(tuán)財(cái)報(bào)會(huì)議上，美團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO王興如此說(shuō)到。

在當(dāng)天早些時(shí)候，美團(tuán)發(fā)布了2022年第三季度財(cái)報(bào)。從賬面上看，這是美團(tuán)自2021年一季度以來(lái)，第一份季度盈利財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，季度內(nèi)美團(tuán)收入626.18億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)9.88億元。

以及，這是一份同比、環(huán)比都呈現(xiàn)出增長(zhǎng)性的財(cái)報(bào)：收入端，美團(tuán)同比增長(zhǎng)28.3%、環(huán)比增長(zhǎng)22.92%；利潤(rùn)端，美團(tuán)環(huán)比增長(zhǎng)14.78億元、同比增長(zhǎng)110.9億元。

(相關(guān)資料圖)

但依然可以感受到圍繞美團(tuán)的寒氣。

季度內(nèi)，美團(tuán)銷售成本（其中大頭是配送相關(guān)成本）同比增長(zhǎng)15.9%、環(huán)比增長(zhǎng)24.7%。美團(tuán)新業(yè)務(wù)依然處于虧損狀態(tài)，季度經(jīng)營(yíng)虧損67.71億元。美團(tuán)交易用戶數(shù)和活躍商家數(shù)季度內(nèi)環(huán)比增長(zhǎng)分別僅為0.35%、1%。

以及，新舊對(duì)手正在向美團(tuán)發(fā)起猛攻。在財(cái)報(bào)會(huì)上，王興甚至親自提及這一點(diǎn)：“目前短視頻平臺(tái)在本地服務(wù)業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)了相對(duì)較快的增長(zhǎng)。短視頻平臺(tái)利用其龐大的用戶流量，在開(kāi)店、活動(dòng)促銷等短時(shí)間內(nèi)，通過(guò)大幅度的折扣來(lái)刺激消費(fèi)者的需求，更好地滿足了商家的營(yíng)銷需求。”

好消息是，美團(tuán)賬上還有錢(qián)。截至9月30日，美團(tuán)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及短期理財(cái)投資共計(jì)1116億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為232.56億元。但美團(tuán)的資金壓力并不小。在去年這一時(shí)間，美團(tuán)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及短期理財(cái)投資共計(jì)1209億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為509.37億元。兩項(xiàng)數(shù)值分別同比下降7.6%、54.3%。

“我們將繼續(xù)降低成本和費(fèi)用，并在合理的情況下提高我們的運(yùn)營(yíng)效率。鑒于目前的宏觀環(huán)境，我們將努力實(shí)現(xiàn)正自由現(xiàn)金流。”在財(cái)報(bào)會(huì)以上，美團(tuán)高管如此說(shuō)到。

值得注意的是，美團(tuán)的股價(jià)在11月21日達(dá)到154.45港元后，從11月22日開(kāi)始“一路暴跌”，11月25日收盤(pán)價(jià)為136.6港元。在四天時(shí)間內(nèi)，美團(tuán)跌幅將近11.5%。

有分析人士向虎嗅透露，美團(tuán)目前遇到的挑戰(zhàn)是：要繼續(xù)在內(nèi)部降低成本優(yōu)化效率；另一方面，要應(yīng)對(duì)新對(duì)手殺入腹地的市場(chǎng)新局面。

美團(tuán)扎緊籬笆

核心本地商業(yè)依然是美團(tuán)的收入支柱。（虎嗅注：自2022年第二季度美團(tuán)在財(cái)報(bào)中劃分出核心本地商業(yè)，主要包括餐飲外賣、到店酒店旅游、美團(tuán)閃購(gòu)、民宿、交通票務(wù)）

季度內(nèi)，核心本地商業(yè)為美團(tuán)帶來(lái)了463.27億元收入，該板塊占美團(tuán)總收入比為73.9%。而其中最為關(guān)鍵的收入來(lái)源是配送服務(wù)，季度內(nèi)美團(tuán)核心本地商業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)線的配送服務(wù)收入總計(jì)201.07億元，占總收入比為32.1%。

值得注意的是，這是美團(tuán)配送服務(wù)收入2021年以來(lái)首次突破200億元。而配送服務(wù)收入對(duì)美團(tuán)的重要性也在提高，2021年該項(xiàng)收入占美團(tuán)總收入比為31.5%、而上一季度這一比例為31.3%?？梢钥闯觯瑹o(wú)論是同比還是環(huán)比，配送收入占美團(tuán)總收入比均呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

但在收入增長(zhǎng)的同時(shí)，相關(guān)成本也在增加。季度內(nèi)，美團(tuán)配送相關(guān)成本上漲至225.73億元，同比增長(zhǎng)12.6%、環(huán)比增長(zhǎng)31.3%。

值得注意的是配送環(huán)節(jié)的投入產(chǎn)出比，季度內(nèi)這一比值為1.12，而去年同期這一比值為1.3。如果以一年的時(shí)間線去看，美團(tuán)在配送環(huán)節(jié)的投入產(chǎn)出比有下降趨勢(shì)。但從環(huán)比看，美團(tuán)呈現(xiàn)出優(yōu)化趨勢(shì)，上一季度這一比值僅為1.07。

有分析師向虎嗅表示，2022年第三季度，美團(tuán)在配送相關(guān)成本上突破新紀(jì)錄，美團(tuán)正在面臨更高的“騎手人工成本”壓力?！跋啾扔谏霞径?，美團(tuán)在配送成本上增加了53.92億元，但配送收入只增長(zhǎng)了41.57億元。這里面除了人工成本之外，也存在可以繼續(xù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率的環(huán)節(jié)?！?/p>

在騎手之外，季度內(nèi)另一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)是商戶以及商戶未美團(tuán)貢獻(xiàn)的收入、利潤(rùn)。

傭金是美團(tuán)季度內(nèi)第二大收入來(lái)源，傭金收入為160.79億元，占總收入比25.6%。美團(tuán)對(duì)傭金的依賴度在下降，去年同期傭金收入占美團(tuán)總收入比為27%。

傭金和配送收入都和美團(tuán)商家有關(guān)。

第三季度，美團(tuán)的活躍商家數(shù)的增長(zhǎng)速度繼續(xù)放緩，但傭金收入達(dá)到了160.79億元，同比增長(zhǎng)21.8%、環(huán)比增長(zhǎng)28.8%。一個(gè)隱藏于美團(tuán)財(cái)報(bào)中的信息是，商家的貢獻(xiàn)給美團(tuán)的“客單價(jià)”或正在上漲：季度內(nèi)“平均每活躍商家貢獻(xiàn)傭金額度”為1728.9元，而去年同期這一額度為1589.2元，而上一季度這一額度為1356.3元。

傭金和配送收入構(gòu)成了美團(tuán)收入的基本盤(pán)。在2022年一二季度，由于疫情、新對(duì)手入局，美團(tuán)在這一領(lǐng)域開(kāi)始面臨更多挑戰(zhàn)。從三季度的數(shù)據(jù)看，美團(tuán)顯然在“加固大后方”，試圖先把自己的基本盤(pán)“籬笆”扎進(jìn)。

訂單量的增加，是這一邏輯的最佳詮釋：季度內(nèi)美團(tuán)餐飲外賣和閃購(gòu)業(yè)務(wù)總訂單量同比增長(zhǎng)16.2%，在8月初美團(tuán)甚至實(shí)現(xiàn)單日訂單量超6000萬(wàn)單。

寒氣尚未離開(kāi)美團(tuán)

美團(tuán)正在面臨三個(gè)考驗(yàn)：內(nèi)部降本及效率優(yōu)化、宏觀因素的不確定性、新舊對(duì)手對(duì)美團(tuán)核心業(yè)務(wù)的沖擊。

這三個(gè)考驗(yàn)，在短期內(nèi)均很難徹底解決。在這樣的情況下，美團(tuán)正在變得更為“精打細(xì)算”。

一個(gè)關(guān)鍵的細(xì)節(jié)是，在面對(duì)抖音等新對(duì)手殺入本地生活市場(chǎng)的局面時(shí)，美團(tuán)并未選擇“燒錢(qián)打一場(chǎng)打仗”。財(cái)報(bào)顯示，美團(tuán)銷售及營(yíng)銷開(kāi)支占總收入比季度內(nèi)下降至17.4%，這一比重同比降低5.9%、環(huán)比下降0.2%。

與此同時(shí)，美團(tuán)在季度內(nèi)進(jìn)一步優(yōu)化優(yōu)選等業(yè)務(wù)線。美團(tuán)新業(yè)務(wù)季度內(nèi)虧損額度為67.7億，去年同期相關(guān)業(yè)務(wù)虧損額度超過(guò)百億。通過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算可知，季度內(nèi)美團(tuán)新業(yè)務(wù)的成本約為230.62億元，占總收入為36%，而去年同期這一比例約為50.4%。

有美團(tuán)知情人士告訴虎嗅，三季度美團(tuán)優(yōu)選等產(chǎn)品升級(jí)為“明日達(dá)超市”，美團(tuán)在一些擴(kuò)損幅度較大的城市市場(chǎng)繼續(xù)采取“收縮策略”，整個(gè)團(tuán)隊(duì)的核心目標(biāo)之一就是盡快實(shí)現(xiàn)收支平衡。

但對(duì)美團(tuán)而言，這依然是一場(chǎng)“競(jìng)速賽”：由于2021年美團(tuán)優(yōu)選等業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)快，一些已經(jīng)投入的資源成為了“沉沒(méi)成本”?！耙徊糠殖杀?，可以通過(guò)收縮、優(yōu)化去改善，但有一部分投入只能以長(zhǎng)期心態(tài)去看待?！币晃幌嚓P(guān)人士表示，對(duì)現(xiàn)金壓力逐漸變大的美團(tuán)而言，“盡快彌合新業(yè)務(wù)收支缺口”至關(guān)重要。

“在支柱型業(yè)務(wù)外，新業(yè)務(wù)是美團(tuán)最大的成本項(xiàng)，如果想現(xiàn)金流正向，那么新業(yè)務(wù)止血迫在眉睫。”上述人士認(rèn)為四季度和2023年上半年，美團(tuán)或?qū)⒗^續(xù)深化新業(yè)務(wù)調(diào)整。

讓美團(tuán)不能掉以輕心的還有對(duì)手們。在美團(tuán)最為關(guān)鍵的核心本地商業(yè)板塊，抖音和美團(tuán)已經(jīng)“貼身肉搏”；而在美團(tuán)2022年最為倚重的即時(shí)零售板塊，美團(tuán)和京東已正面交火。如果想在這兩個(gè)核心戰(zhàn)場(chǎng)取得關(guān)鍵勝利，美團(tuán)需要持續(xù)輸血。

“美團(tuán)需要留住商家并拓展商家。它還需要完善消費(fèi)場(chǎng)景，并給C端用戶一些有效的補(bǔ)貼?！币晃幻缊F(tuán)外賣相關(guān)人士告訴虎嗅，第三季度美團(tuán)外賣內(nèi)部研究的方向之一是“精細(xì)化運(yùn)營(yíng)”“更為精準(zhǔn)高效的營(yíng)銷策略”。

上述人士認(rèn)為，2019年前后美團(tuán)的那種“補(bǔ)貼引流玩法”，已經(jīng)不再適合今天的美團(tuán)。“2021年我們?cè)鴩L試過(guò)類似的策略，但一方面現(xiàn)金壓力較大，這種粗放的打法難以為繼；另一方面，針對(duì)今天的市場(chǎng)，這種打法并非最有效的轉(zhuǎn)化方式?！痹撊耸勘硎?，季度內(nèi)美團(tuán)更新了提供給商家的多款工具，也優(yōu)化了內(nèi)部的數(shù)字化功能板塊?！昂投兑暨@樣體量的玩家，不能打燒錢(qián)站、流量站，必須找到美團(tuán)的優(yōu)勢(shì)，高性價(jià)比地應(yīng)對(duì)?！?/p>

眼下，美團(tuán)面臨的局面是“對(duì)內(nèi)，盡快優(yōu)化成本項(xiàng)，調(diào)整收支狀態(tài)；對(duì)外，守住基本盤(pán)的同時(shí)，更具性價(jià)比地找到新增長(zhǎng)點(diǎn)?！薄?/p>

而降低成本是美團(tuán)最現(xiàn)實(shí)的動(dòng)作。從目前財(cái)報(bào)看，配送相關(guān)成本已經(jīng)是美團(tuán)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。如果放任相關(guān)成本持續(xù)高漲，那么美團(tuán)或?qū)⒓颖冻袎?。有熟悉美團(tuán)的業(yè)內(nèi)人士告訴虎嗅“美團(tuán)本質(zhì)上是一種薄利模型，精心維控騎手成本是美團(tuán)過(guò)去多年商業(yè)模型的基礎(chǔ)，騎手成本如果持續(xù)升高，那么美團(tuán)的商業(yè)模型需要重新調(diào)整?！?/p>

最新的信息顯示，9月份美團(tuán)核心本地商業(yè)增速放緩，美團(tuán)方給出的解釋是“天氣、疫情等因素對(duì)外賣等訂單影響較大。”這就像是美團(tuán)的一個(gè)縮影：雖然它的市值依然高達(dá)8454億港元，但它的商業(yè)神話也有脆弱的一面。

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