春節(jié)檔已經(jīng)安穩(wěn)度過(guò)了,票房不出意料地超過(guò)了去年同期,7天內(nèi)取得67.64億的成績(jī)。雖然離21年的78億仍有差距,不過(guò)從初一到初五,五天平均票房均站上了10億+,觀影需求表現(xiàn)出一定的韌勁。
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步入23年以來(lái),不到一個(gè)月,全國(guó)票房突破了80億的關(guān)口,占到去年全年票房的27%。并不是這一成績(jī)十分突出,而是去年在多地疫情擾動(dòng)下,影片被迫撤檔,影院被迫關(guān)門停業(yè),將票房表現(xiàn)拉入了深淵,分母端“太瘦”罷了。
萬(wàn)達(dá)影業(yè)在去年上半年平均單店關(guān)了將近42天左右,關(guān)閉的影院占公司國(guó)內(nèi)影院的51%。疫情影響了影院的整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率,公司由此不得不放緩了擴(kuò)張速度。原計(jì)劃自建40-50家影院,發(fā)展輕資產(chǎn)影院50-70家。截止22Q3,直營(yíng)和輕資產(chǎn)影院的數(shù)量分別只增加了9家、17家。
三季度公司的營(yíng)收比21年下滑了17%,虧損達(dá)到了5個(gè)億。公司股價(jià)最低落至9.44元/股,水逆期的萬(wàn)達(dá)電影,影院沒(méi)法兒營(yíng)業(yè),就只能熬下去,Q3憑借《人生大事》、《獨(dú)行月球》才取得單季度盈利。
就目前春節(jié)檔的表現(xiàn)來(lái)看,終于嘗到了復(fù)蘇的甘霖。
好戲開場(chǎng)?但導(dǎo)演已經(jīng)走了
春節(jié)檔期間,萬(wàn)達(dá)旗下的影院分賬票房收入達(dá)到了8.88億,約占總票房收入的13%。這一收入比去年同期增長(zhǎng)了17%,而且略超21年8.81億的水平。
這一表現(xiàn)應(yīng)該得益于放開后觀影供需共振,加上影院擴(kuò)張的結(jié)果。并且,觀影收入比橫店、星鐵、大地、CGV加起來(lái)的收入都多,占本次影院分賬票房的14.3%,已經(jīng)是國(guó)內(nèi)第一大院線。
影院盈利需要的是有人看電影,內(nèi)容供給也會(huì)盯著市場(chǎng)需求選擇檔期。以前市場(chǎng)是由優(yōu)質(zhì)內(nèi)容決定觀影需求,當(dāng)疫情這個(gè)干擾項(xiàng)加入之后,影響自下而上,從院線、發(fā)行到制片,都只能在慘淡中苦熬。
今年春節(jié)檔的表現(xiàn)對(duì)萬(wàn)達(dá)電影而言可以稱作曙光初現(xiàn)。一次對(duì)中國(guó)電影市場(chǎng)的壓力測(cè)試,結(jié)論是放開后的人們有充足的動(dòng)力走進(jìn)影院。年后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將朝著復(fù)蘇和擴(kuò)大內(nèi)需的角度用力,意味著在供需共振下,對(duì)于今年影視行業(yè),凜冬已過(guò),將春暖花開。
不過(guò),萬(wàn)達(dá)電影想要上演“王者歸來(lái)”的戲份,仍有一些值得關(guān)注的問(wèn)題。
首先是核心人物的離開,好比一出戲少了人來(lái)執(zhí)導(dǎo)。
去年七月,一手打造國(guó)內(nèi)最大院線公司的曾茂軍辭去了萬(wàn)達(dá)電影董事長(zhǎng)的職位。
王健林在接受采訪時(shí)曾經(jīng)表示,電影是他的夢(mèng)想。為了夢(mèng)想成真,萬(wàn)達(dá)院線先后收購(gòu)了美國(guó)第二大影視公司AMC,好萊塢電影公司傳奇影業(yè),以及國(guó)外多個(gè)大型院線公司。市值也隨著一路并購(gòu)而飆升,最高在2015年達(dá)到了2064億元。
而在曾茂軍的帶領(lǐng)下,萬(wàn)達(dá)院線由下游院線一路延伸至上游影視內(nèi)容制作,打通了“內(nèi)容+發(fā)行+院線渠道+IP衍生價(jià)值”全產(chǎn)業(yè)鏈模式。2014年到2018年這五年,萬(wàn)達(dá)院線營(yíng)收規(guī)模迅速由53億擴(kuò)大到168億,利潤(rùn)由9.3億提高到21.3億。這也是萬(wàn)達(dá)電影最輝煌的幾年。
(來(lái)源:貓眼APP)
然而資本對(duì)這種故事并不買賬,反而對(duì)公司大手筆瘋狂收購(gòu)的運(yùn)作感到隱憂。數(shù)次并購(gòu)導(dǎo)致的巨額商譽(yù)積累了較高的減值風(fēng)險(xiǎn),危害最終在19和20年的財(cái)務(wù)報(bào)表中反映了出來(lái)。
(來(lái)源:富途牛牛)
21年后得益于疫情緩解,國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)進(jìn)入復(fù)蘇階段,萬(wàn)達(dá)電影扭虧為盈。雖然后續(xù)減值利空慢慢出盡,但影院上座率,開業(yè)時(shí)長(zhǎng)還未恢復(fù)到疫情前水準(zhǔn),規(guī)模優(yōu)勢(shì)難覓。
正是業(yè)績(jī)和股價(jià)萎靡的雙重壓力下,連萬(wàn)達(dá)電影成長(zhǎng)路上的功勛都熬不住,選擇了裸辭。春節(jié)檔之后,萬(wàn)達(dá)電影該如何觸地反彈,一時(shí)看不到能給答案的人。
玩命兒瘦身,好內(nèi)容決定估值上限
2020年疫情來(lái)襲,對(duì)有院線業(yè)務(wù)的萬(wàn)達(dá)電影無(wú)異于一場(chǎng)持續(xù)三年的噩耗。萬(wàn)達(dá)下屬600多家影院停擺了將近半年時(shí)間,但資產(chǎn)折舊、租金、員工薪酬等這些固定成本繼續(xù)堆疊。
有母公司萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的前車之鑒,從“買買買”到“賣賣賣”,果斷拋卻收益緩慢的項(xiàng)目,走以服務(wù)文化產(chǎn)業(yè)為主的輕資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)道路,甩掉了兩千億債務(wù)包袱。
為了減輕負(fù)重同時(shí)提高影院規(guī)模,萬(wàn)達(dá)電影于20年也引入了輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式,允許符合條件、按萬(wàn)達(dá)營(yíng)運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)的影院使用“萬(wàn)達(dá)影城”品牌。從2019到2021年,公司保持著平穩(wěn)的擴(kuò)張速度。
2019年,萬(wàn)達(dá)電影新建影城73家,關(guān)停11家經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的影城;
2020年,新開業(yè)影院64家,關(guān)停20家經(jīng)營(yíng)效益較差的影院;
2021年,新開業(yè)自營(yíng)影院61家,關(guān)停經(jīng)營(yíng)效率較差的影院9家。
截至2022年三季度末,萬(wàn)達(dá)電影在國(guó)內(nèi)擁有已開業(yè)影院816家,其中直營(yíng)影院708家,輕資產(chǎn)影院108家。前三季度,直營(yíng)和輕資產(chǎn)影院的數(shù)量分別增加了9家、17家。
隨著“體重 ”下降,逆勢(shì)擴(kuò)張令萬(wàn)達(dá)院線的票房份額逐年增長(zhǎng),由2019年的13.7%提高到的17.26%。院線競(jìng)爭(zhēng)格局比較分散,前五家院線合計(jì)只接近50%,但去年困頓暗淡的市場(chǎng)行情下,萬(wàn)達(dá)電影作為龍頭的地位還是得到了鞏固。
(來(lái)源:天風(fēng)證券)
如今萬(wàn)達(dá)電影已經(jīng)是當(dāng)之無(wú)愧的院線一哥了,問(wèn)題在于,也僅僅是院線一哥。
或許目標(biāo)是朝著市值一萬(wàn)億的迪士尼努力,而人家正在是第一IP儲(chǔ)備加持下,打造了包含影視娛樂(lè)、有線電視、流媒體以及主題公園的商業(yè)帝國(guó)。
王健林想要打造全面的影視生態(tài),不可能只是從院線這一端發(fā)力,否則還是房地產(chǎn)生意。院線賣票,再到IP周邊孵化,都離不開優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。而內(nèi)容行業(yè)總是相信爆款神話,尤其在如今的中國(guó)市場(chǎng),節(jié)日效應(yīng)顯著,好的影片會(huì)瞄準(zhǔn)春節(jié)、國(guó)慶這類長(zhǎng)檔期。
而萬(wàn)達(dá)電影的投資和影視制作業(yè)務(wù)看似紅火,隱憂卻不少。過(guò)去幾年,萬(wàn)達(dá)電影輸出爆款大片的存在感陸續(xù)下降,更多來(lái)自對(duì)已經(jīng)成功的IP做續(xù)集開發(fā)。
21年之前公司還有像《唐人街探案》、《誤殺》系列的佳作,而去年推出的多部電影票房就比較慘淡了,要么就是《你是我的春天》、《海底小縱隊(duì):洞穴大冒險(xiǎn)》等受眾有限的電影,就連被寄予厚望的《外太空的莫扎特》,口碑和票房都雙雙崩潰。
(來(lái)源:豆瓣APP)
電影市場(chǎng)冷淡加上公司本身內(nèi)容孵化的乏力,公司利潤(rùn)水平始終無(wú)法突破外界的期待,也是估值難以再度拔升的主要原因。
18年萬(wàn)達(dá)電影在收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視時(shí)與其簽訂了對(duì)賭協(xié)議,承諾2018-2021年取得凈利潤(rùn)不低于7.63億、8.88億、10.69億、12.74億,但因?yàn)?0年疫情影響所以順延一年。結(jié)果,除了18年以外,在19年和21年萬(wàn)達(dá)影視都沒(méi)有完成業(yè)績(jī)承諾。
今年上半年,萬(wàn)達(dá)影視僅取得344.1萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。
萬(wàn)達(dá)電影還算謹(jǐn)慎,沒(méi)有效仿華誼小剛模式用現(xiàn)金收購(gòu),而是選擇發(fā)行了3.17億股收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視。但萬(wàn)達(dá)影視前三年累計(jì)只完成了15.22億利潤(rùn),對(duì)應(yīng)只能拿到1.21億股,按照當(dāng)前14塊左右的水平大概17億的市值。
但這種業(yè)績(jī)承諾實(shí)際上也釋放了一種信號(hào),內(nèi)容端的家底兒確實(shí)不夠厚實(shí),過(guò)去三年壓制估值的核心因素不在于疫情干擾,而是內(nèi)容供給本身。值得一提的是,正是去年離開的董事長(zhǎng)曾茂軍,與陳思誠(chéng)聯(lián)合創(chuàng)立了上海騁亞影視,才有了后來(lái)的《唐人街探案》IP。
(來(lái)源:富途牛牛)
尾聲
核心高管離開后,如何重塑公司內(nèi)容生態(tài),尋找更符合市場(chǎng)規(guī)律的項(xiàng)目成為了公司亟需回應(yīng)的問(wèn)題。存活下來(lái)的影視公司,在今年春節(jié)檔里嘗到了復(fù)蘇的甘霖,必將拼得越狠,咬得更兇。
在2023年公司的待映片單里融合了多元類型,不乏主旋律電影,又有熱門電視劇改編的愛(ài)情片。萬(wàn)達(dá)影視出品或參與的項(xiàng)目中,已完成待映的包括《想見你》《維和防暴隊(duì)》《尋她》《宇宙探索編輯部》等,拍攝或計(jì)劃開機(jī)的項(xiàng)目包括《倒數(shù)說(shuō)愛(ài)你》《尋龍?jiān)E2》《三大隊(duì)》《我才不要和你做朋友呢》等。
(來(lái)源:國(guó)盛證券)
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