出品 | 虎嗅ESG組

作者 | 袁加息

【資料圖】

頭圖 | 視覺中國

本文是#ESG進步觀察#系列第009篇文章

本次觀察關鍵詞：ESG投資，能源轉型，股東積極主義

在2022年通貨膨脹、俄烏沖突、能源短缺以及氣候災難頻發的大背景下，竟然有企業受益于這些災難，實現利潤翻番。

當地時間1月31日，美國第一大石油生產商埃克森美孚（ExxonMobil）公布2022年的全年經營業績：全年凈利潤557億美元，較2021年增長141.9%。

這不僅是該公司歷史上最賺的一年，也創下了西方油氣企業年利潤的歷史新高。其他部分西方油氣企業，如殼牌、雪佛龍，只要沒和俄羅斯做交易的，2022年的利潤也都較上年增長了1倍以上。

圖片來源：視覺中國

石油行業的景氣還能傳導到中國來。2022年國內基金市場中收益率最高的基金，就是投了美國石油企業的QDII基金。

但這對人類應對氣候變化顯然不是件好事。人們原本期待化石能源行業的收入會日漸縮減，讓資金和利潤流入新能源行業。而ESG投資，按理說應該加倍努力地推進這一進程。

為何是如今這個結果？

埃克森美孚的“災難財”

2022年5月份，發生了一件荒誕的事。標普500 ESG指數調整了成分股，把特斯拉從指數中踢了出去。

埃隆·馬斯克得知之后憤怒地發了一條Twitter，說：“按標普500的標準，埃克森美孚是世界上ESG最優秀的10家公司之一，而特斯拉連榜都沒上！ESG就是一個騙局。它成了偽善的社會正義斗士們的武器。”

圖片來源：Twitter

這件事的槽點很多，當時引起了很大范圍的討論。這里我們只拎出一個點：按照當時標普的ESG評價標準，埃克森美孚是比特斯拉更值得投資的公司。這在ESG的常識看來，似乎十分荒誕。

但2022年底的現實赤裸裸地表明，標普好像是對的。全年特斯拉的股價跌了65%，而埃克森美孚漲了80%。

ESG拿埃克森美孚沒有辦法，連美國總統都拿埃克森美孚沒有辦法。2022年在美國上上下下為高昂的能源價格犯愁的時候，石油公司卻賺翻了。

為了削減通脹、降低能源價格、增加能源供給，美國的特斯拉們被寄予厚望。但在短時間內的能源保供，還是得仰賴石油企業。拜登總統就曾出面呼吁本土石油公司增加產量。

顯然總統的期望是錯付了。白宮方面用“離譜”（outrageous）一詞評價埃克森美孚的年度業績。發言人Abdullah Hasan評論到：“這些石油企業該有的都有了，史無前例的利潤、還有幾千張許可證，他們本可以用這些來增加產量。但他們把錢都塞進了高管和股東的口袋。”

這可以說是發了美國的“國難財”。此外，以埃克森美孚為首的石油企業的高額利潤，其“不義”之處至少還有下面兩點。

首先是“戰爭財”。這些石油企業的高利潤得益于2022年高企的油價，而高油價的主因是俄烏沖突疊加歐佩克減產。間接上講，石油企業是因為俄烏沖突發了財。

第二是氣候變化的“災難財”。這個就不需要過多解釋了，畢竟化石能源是氣候變化的原因。人們不希望在極端氣候災害愈發頻繁的今天，石油業務還能這么滋潤，尤其是比美國本土的新能源行業更滋潤。

ESG投資者希望投出去的錢能帶來積極的生態或社會影響。按這個標準，埃克森美孚似乎應該是ESG投資者規避乃至反對的對象。

但正如俗話說，“小孩才分對錯，大人只看利弊”。現實中的ESG投資者沒有把埃克森美孚放在自己對立面的位置。埃克森美孚最大的幾個股東都是名聲顯赫的ESG投資機構，如美國和挪威的養老基金，以及先鋒、貝萊德、JP摩根這些帶頭ESG的投資公司。

他們拿埃克森美孚怎么辦呢？

石油巨頭能否被改變

對于埃克森美孚，ESG投資者采取的是“股東積極主義”的策略。說白了，就是通過行使股東權利來改變企業。

2021年，股東們針對埃克森美孚發動了一次“奪權行動”，這被視為ESG領域的一次經典的成功案例。當時，公司的一個小股東，一家叫作“一號引擎”的基金公司，提名了三位具有能源轉型經驗的董事，想換掉公司董事會中三位不稱職的董事。這個小股東出人意料地贏得了頭三大股東（即先鋒、貝萊德和道富）的支持，成功將三個董事送入董事會。他們推動了埃克森美孚在綠色技術方面做出更積極的投入。

圖：埃克森美孚的現任董事會。其中綠色框出的是“奪權”后出任董事的三位。|圖片來源：埃克森美孚2022年代理投票說明書

到2022年，埃克森美孚依然要面對來自股東的巨大壓力。

在4月的股東大會上，由股東提交投票的7個提案中，4個都是和減碳有關的。

比如其中最直截了當的提案，標題是“削減公司碳排放及石化產品銷售”。這位來自荷蘭的小股東寫到：“我們，股東，必須保護自己的資產不受破壞性氣候變化的損害，因此我們支持公司采取顯著減少溫室氣體排放的舉措。”

提案的核心內容，是要求公司制定中期和長期的范圍3減排目標——說白了，就是要求削減石油產量。

這實際上是要求公司直接革自己的命。最終的投票結果，27.1%贊成，72.9%反對，未能通過。但是這個贊成票的比例已經不低了。

埃克森美孚作為化石能源的死硬派，在能源轉型上的基本立場是：新能源、循環經濟、綠色技術等等投資，可以商量；但減產石油，沒門兒。公司把自己的使命定義成了美國能源安全、能源保供的核心力量——這是有一定合理性的。正如中國的能源保供要依賴煤炭，美國的能源保供要依賴石油。

從公司最新發布的《2023氣候解決方案進展報告》中可以看出，公司的減排策略主要包括：減少生產端（范圍1+范圍2）的碳排放總量和排放強度，減少甲烷排放，以及布局碳捕集、生物能、氫能產業。然而作為主業的石油石化產品（即公司的范圍3），肯定沒有減產目標，只有增產目標。

ESG投資想改變埃克森美孚，只能循序漸進地進行。

股東大會上只有一個氣候相關的提案獲得通過。該提案要求公司對業務進行氣候情境分析。“氣候情境分析”是公司氣候治理的另一個術語，簡單說，這是敦促埃克森美孚的高層思考2030、2050年的市場狀況——屆時，如果全世界的碳減排達到預期目標，那么石油的市場規模將會縮減多少，而公司應該如何應對這樣的變化。

在股東大會前，公司董事會表示不希望這一提案獲得通過。但是，股東大會以51%對49%的微弱優勢，通過了該提案。結果，在公司剛剛發布的《2023氣候解決方案進展報告》中，就包含了氣候情境分析的內容。只不過，這似乎沒有影響公司的中長期戰略。

可見，ESG在改變埃克森美孚，只不過改變的速度很慢。

持久戰

生意就是生意。ESG投資是包含一些理想主義的，而抱著這些理想在短時間內改變世界的商業邏輯，是不現實的。

埃克森美孚是石油大亨洛克菲勒的產業的繼承者，在美國兩黨政治中具有極深的政治根基，并且近一個世紀以來很少缺席美國企業的營收前三名。和它并列大企業，最早是福特和通用汽車，后來是IBM和通用電氣，再后來是輝瑞和沃爾瑪，到如今是蘋果和微軟。論“長期主義”、“基業長青”，埃克森美孚是最老的“老炮”。

拜登政府希望公司擴產保供，而ESG投資者和社會上的環保勢力希望公司進行新能源轉型——這兩種期待，本質上指向了相反的方向。埃克森美孚在這兩個方向上都做了一些工作，但都不全情投入。相比之下，公司最熱衷的是給股東們發錢：公司宣布將在未來兩年間拿出500億美元巨款（幾乎相當于2022年的全部利潤了），進行股份回購。

拜登領導的民主黨政府也準備好了反制的政策。2022年8月國會通過的《通脹削減法案》中，引入了股票回購稅，稅率為1%。這些稅金將被投入美國能源保供和新能源發展上。最近，拜登表示將努力把稅率提升至4%，但這一提議預計難以得到國會的支持。

總之，斗爭將持續很長時間。埃克森美孚對資本主義的生存法則，有著最為透徹的理解。在舊的發展模式發生根本改變之前，不可能指望埃克森美孚這樣的死硬勢力率先拋棄傳統，在新能源和ESG上打頭陣。

最后，也希望馬斯克保持憤怒，繼續努力。

關鍵詞： 埃克森美孚