紅周刊 本刊編輯部 | 王飛

近期，百億私募東方港灣掌門人但斌再次深陷輿論風(fēng)波。在公開(kāi)唱空AI炒作之后，但斌旗下的部分產(chǎn)品卻重倉(cāng)買入了一家AI相關(guān)的公司，這被市場(chǎng)質(zhì)疑“言行不一”。隨后，但斌對(duì)此做出解釋說(shuō)，這并非是自己管理的產(chǎn)品，而是其他基金經(jīng)理所為。

(資料圖片僅供參考)

就在這件事剛剛過(guò)去不久，隨著上市公司一季報(bào)的陸續(xù)披露，但斌旗下基金再次現(xiàn)身另一只AI股。東方港灣的理念是“與偉大企業(yè)共成長(zhǎng)”，那么，這兩家公司是偉大的企業(yè)嗎？哪些公司又可能是但斌心目中潛在的偉大企業(yè)？

但斌旗下基金年內(nèi)再次現(xiàn)身

這次輪到寧浩參投的AI概念股

4月24日，果麥文化推出了一季報(bào)，公司今年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.14億元，同比增長(zhǎng)225.42%，扭轉(zhuǎn)了去年連續(xù)四個(gè)季度業(yè)績(jī)下滑的局面。與此同時(shí)，果麥文化最新的大股東持倉(cāng)名單也被劇透。

作為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)龍頭，果麥文化的前十大流通股股東名單上不僅有知名公眾人物，如公司的第五大流通股股東北京華蓋映月影視文化投資合伙企業(yè)(有限合伙)，為著名導(dǎo)演寧浩旗下的公司。另外還有知名投資人，如公司的第七大流通股股東為東方港灣進(jìn)化遠(yuǎn)見(jiàn)，該基金為私募大佬但斌旗下公司的產(chǎn)品（見(jiàn)圖1）。

在二級(jí)市場(chǎng)，但斌是成名已久的投資人，但公開(kāi)持倉(cāng)并不多。如在今年，果麥文化僅是但斌旗下基金年內(nèi)第二只公開(kāi)的重倉(cāng)股。

但斌以“與偉大企業(yè)共成長(zhǎng)”為投資理念，即選擇偉大的企業(yè)，以合理的價(jià)格投資，伴隨企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。那么，果麥文化是否真的是符合但斌“審美”的企業(yè)呢？

據(jù)悉，果麥文化主營(yíng)業(yè)務(wù)包括圖書(shū)策劃與發(fā)行、數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)、IP衍生與運(yùn)營(yíng)。對(duì)于一季度業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，果麥文化解釋稱，這主要得益于公司探索并踐行“出版+互聯(lián)網(wǎng)”的商業(yè)模式。此外，盡管果麥文化的主營(yíng)仍以圖書(shū)策劃與發(fā)行為主，但公司認(rèn)為，AI 將為出版行業(yè)帶來(lái)一場(chǎng)生產(chǎn)力的根本性變革，公司希望運(yùn)用最新最前沿的技術(shù)解決行業(yè)編校痛點(diǎn)，形成第二增長(zhǎng)曲線。

受益于此，果麥文化的股價(jià)在近期也趕上了AI全面爆發(fā)的浪潮。

據(jù)梳理，果麥文化于2021年8月登陸創(chuàng)業(yè)板，在業(yè)績(jī)時(shí)而增長(zhǎng)時(shí)而下滑的情況下，果麥文化的股價(jià)上市即達(dá)到47.80元/股的巔峰，隨后便是長(zhǎng)達(dá)一年多的蟄伏，盤中最低時(shí)曾創(chuàng)下20.92元/股的低點(diǎn)，相對(duì)巔峰幾乎“腰斬”。但在近一個(gè)月，果麥文化在AI概念股全面爆發(fā)的情況下也迎來(lái)暴漲，最高曾達(dá)63.33元/股。

東方港灣進(jìn)化遠(yuǎn)見(jiàn)基金也因此獲益頗豐。假設(shè)今年一季度末至4月24日以來(lái)，該基金持股果麥文化股數(shù)未變，其持股市值將由3834萬(wàn)元增至近7000萬(wàn)元。

從市場(chǎng)表現(xiàn)方面來(lái)看，東方港灣進(jìn)化遠(yuǎn)見(jiàn)基金重倉(cāng)果麥文化確實(shí)是在以合理的價(jià)格介入。但據(jù)果麥文化披露，公司的可比公司有新經(jīng)典、讀客文化、天舟文化和世紀(jì)天鴻等，公司2018年~2020年的圖書(shū)策劃與發(fā)行業(yè)務(wù)的收入均遠(yuǎn)低于新經(jīng)典，略低于天舟文化，與讀客文化和世紀(jì)天鴻幾乎持平（見(jiàn)圖2）。從這方面看，果麥文化是否是偉大的企業(yè)還有待時(shí)間驗(yàn)證。

一邊唱空，一邊買入

但斌首次現(xiàn)身惹爭(zhēng)議

但斌旗下基金今年首次現(xiàn)身的是華工科技（見(jiàn)圖3），與果麥文化相似，其同為一家AI概念股，主營(yíng)為光電器件系列產(chǎn)品、激光加工裝備及智能制造產(chǎn)線等。但與果麥文化不同的是，華工科技是一家以激光為主業(yè)的高科技企業(yè)，自2019年以來(lái)公司業(yè)績(jī)便持續(xù)增長(zhǎng)，在今年一季度，再次錄得36.34%的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。華工科技也與與劍橋科技、新易盛、中旭際創(chuàng)三家公司被市場(chǎng)并稱為CPO（光電共封裝技術(shù)）“四劍客”。

但也正是因?yàn)榇藭r(shí)的重倉(cāng)，將但斌推到了風(fēng)口浪尖，因?yàn)樵?月4日，但斌剛剛公布了相關(guān)看空AI概念股的言論。在他看來(lái)，ChatGPT、人工智能代表未來(lái)，但其壟斷性、開(kāi)發(fā)使用成本只會(huì)讓極少數(shù)公司擁有未來(lái)，這一波概念炒作一旦被套，不知道猴年馬月才能解套。但斌也因此被貼上“言行不一”的標(biāo)簽。

不過(guò)，但斌隨即便對(duì)此做出澄清，他表示，東方港灣目前有基金經(jīng)理8位，買入華工科技的是其中一位，并且這位基金經(jīng)理近幾年的業(yè)績(jī)做的極為出色，而自己確實(shí)沒(méi)有買入這家公司。“具體的投資標(biāo)的，由基金經(jīng)理決定，原則上我不干預(yù)，給予其充分施展才華的機(jī)會(huì)！允許百花齊放、百家爭(zhēng)鳴！且我本人非常看好人工智能領(lǐng)域的優(yōu)秀公司，也持有全球最領(lǐng)先的相關(guān)公司，但對(duì)純炒概念，用‘市夢(mèng)率’來(lái)進(jìn)行幻想投資的則表示應(yīng)該小心謹(jǐn)慎，‘風(fēng)口’過(guò)后，這些公司大概率從哪里來(lái)還會(huì)回哪里去……”但斌坦言。

從這方面來(lái)看，但斌大概率是布局了AI概念股，但可能是以美股為主，布局A股的則是旗下的部分基金經(jīng)理。

據(jù)梳理，作為東方港灣的基金經(jīng)理之一，張留信的行蹤比較“惹人注目”，其參與上市公司機(jī)構(gòu)調(diào)研的頻率相對(duì)來(lái)說(shuō)并不高，今年以來(lái)僅在4月18日參與了一家公司，而這家公司就是華工科技。重倉(cāng)華工科技的基金經(jīng)理是去年但斌多次公開(kāi)夸贊的張留信？

同時(shí)，據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，張留信目前在管的且收錄在內(nèi)的產(chǎn)品僅有東方港灣蝸牛爬爬一只，設(shè)立日期是2021年底，截至今年一季度末累計(jì)收益高達(dá)95.16%。而重倉(cāng)華工科技的是東方港灣凱瑞墩墩，基金產(chǎn)品的命名方式相仿。

不僅如此，東方港灣凱瑞墩墩在去年二季度末還重倉(cāng)了一家新能源公司江蘇雷利（見(jiàn)圖4）。

而東方港灣官網(wǎng)顯示，對(duì)這個(gè)領(lǐng)域有研究的基金經(jīng)理并不多，張留信正是其中之一。據(jù)介紹，張留信曾任職于長(zhǎng)城基金從事行業(yè)研究工作，專注于在汽車及新能源等制造業(yè)領(lǐng)域做研究工作，并堅(jiān)持通過(guò)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、行業(yè)景氣度及公司基本面分析，不斷尋找優(yōu)質(zhì)公司。

誰(shuí)是偉大的企業(yè)？

但斌最新關(guān)注這些

但斌的愿景是“與偉大企業(yè)共成長(zhǎng)”，而A股中的貴州茅臺(tái)大概率是其心目中偉大的企業(yè)之一。

但斌是通過(guò)茅臺(tái)而廣為市場(chǎng)熟知的，同時(shí)也是資深“茅臺(tái)粉”，近些年力挺茅臺(tái)的操作不斷。在近期，但斌再次為茅臺(tái)站隊(duì)。4月16日，貴州茅臺(tái)一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公布，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)205.2億元左右，同比增長(zhǎng)19%左右。但斌隨即借用友人的話稱，“價(jià)值投資最高峰非茅臺(tái)莫屬。”并轉(zhuǎn)贊評(píng)了多條貴州茅臺(tái)的相關(guān)微博。

還有同屬白酒企業(yè)的五糧液，因?yàn)閺牡蠖啻纬鱿竟蓶|大會(huì)來(lái)看，這也是但斌的重倉(cāng)股之一。當(dāng)然，還有美股的特斯拉，但斌的投資能力去年還因重倉(cāng)連續(xù)調(diào)整的特斯拉而備受質(zhì)疑。此外，但斌則鮮有重倉(cāng)股公開(kāi)。

雖然但斌的重倉(cāng)股數(shù)量不多，但現(xiàn)在看來(lái)，卻均為其貢獻(xiàn)了不俗的收益。那么，哪些公司可能是但斌心目中潛在的偉大企業(yè)呢？

洽洽食品可能是其中之一。據(jù)梳理，但斌鮮少親自出現(xiàn)在機(jī)構(gòu)調(diào)研名單，如在去年僅現(xiàn)身一次，而這次的調(diào)研對(duì)象就是洽洽食品。

此外，今年以來(lái)，東方港灣共參與了24家上市公司的機(jī)構(gòu)調(diào)研，留有調(diào)研人員姓名的11家公司均無(wú)但斌的身影，并且其中的多家公司屬于AI概念股，如平臺(tái)型光器件龍頭天孚通信等。根據(jù)但斌公開(kāi)表示來(lái)看，這些公司獲得其關(guān)注的可能性并不高。但排除這些之后，剩下的智飛生物、華東醫(yī)藥等少數(shù)幾家公司或有可能獲得但斌的青睞（見(jiàn)附表）。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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